India rafineerimistehas. Rosneft on kokku leppinud India ja Venemaa ühisprojektides. See on tehing, mille üle võite uhkust tunda

Rosneft omandas 49% Essar Oil Limitedist, saades osaluse kõrgtehnoloogilises naftarafineerimistehases Vadinar, mis on üks võimsamaid selliseid ettevõtteid Indias. Tehing võimaldab Vene firma siseneda Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna (APR) ja Kagu-Aasia kõrgetasemelistele turgudele ning analüütikute hinnangul aitab see 2018. aastal suurendada puhaskasumit 500 miljoni dollari võrra.

Rosneft viis edukalt lõpule strateegilise tehingu, millega omandati Essar Energy Holdings Limitedilt ja tema sidusettevõtetelt 49,13% Essar Oil Limited (EOL) osalus, teatas ettevõte avalduses, märkides, et hinnaparameetrid vastavad varem allkirjastatud siduvatele dokumentidele. Samal ajal kuulutas ürituse välja rahvusvaheliste investorite konsortsium, kuhu kuuluvad Trafigura ja UCP. Nii omandas Rosneft osaluse Gujarati osariigis asuvas kõrgtehnoloogilises Vadinari naftatöötlemistehases, mille võimsus on 20 miljonit tonni ja mille rafineerimissügavus on 95,5%, mille Nelsoni indeks on 11,8 ja millel on kogu vajalik infrastruktuur. Näiteks hõlmasid tehingu perimeetrit süvasadam, naftaterminal ja elektrijaam.

India kumulatiivne SKP kasv aastatel 2013–2016 oli 29,8% ning seetõttu võimaldas tehingu sõlmimine Rosneftil siseneda ühele dünaamilisemalt arenevale maailmaturule. Lisaks võimaldab see ettevõttel arendada rahvusvahelist kaubandust ja siseneda Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna ning Kagu-Aasia kõrgetasemelistele turgudele.

"Tänasest algab EOL-i elus uus etapp," ütles Rosnefti tegevjuht Igor Sechin. – Kavatseme koos partneritega oluliselt tõsta ettevõtte majandustulemusi ning keskpikas perspektiivis kinnitada varade arendamise strateegia. Tehingu sõlmimine on märkimisväärne ka Rosnefti jaoks – ettevõte on sisenenud paljutõotavale ja kiiresti kasvavale Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna turule. Osaluse omandamine Vadinari rafineerimistehases loob ainulaadsed sünergilised võimalused Rosnefti olemasolevate varadega ja aitab kaasa tarnete tõhustamisele piirkonna teistesse riikidesse.

"Õnnitlen Rosnefti, Trafigurat ja UCP-d investeerimise puhul maailmatasemel ärisse, mille loomise üle oleme uhked," ütles Essari asutaja Shashi Ruia. "Essari jaoks avab selle märgilise tehingu lõpetamine meie äriportfelli uue kasvufaasi, mis tähendab ka olulisi väljavaateid jätkusuutlikuks kasvuks Indias."

Rosnefti arvutuste kohaselt omandati osalus olulise arengupotentsiaaliga varas. Vadinari rafineerimistehas on tooraine osas väga paindlik, üle poole kogu töödeldud toorainest on rasked õlid. Samal ajal on tehase konfiguratsioon üks tehnoloogiliselt keerukamaid Aasia ja Vaikse ookeani piirkonnas ning sellel on naftakeemia tootmise arendamiseks märkimisväärsed laienemisväljavaated. Kogu vajaliku infrastruktuuri olemasolu, samuti osalus Venezuela tootmisprojektides ja sõlmitud tarnelepingud PDVSA-ga võimaldavad Rosneftil saavutada märkimisväärset sünergiat ja tõsta rafineerimistehase majanduslikku efektiivsust. Teine sünergia allikas on naftatoodete risttarned Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna turgudele, on Rosneft kindel. Samuti tuleb märkida, et EOL-il on ulatuslik enam kui 3,5 tuhandest Essari kaubamärgi all tegutsevast tanklast koosnev jaemüügivõrk üle India. See turustuskanal suurendab veelgi vara tegevus- ja finantstulemusi tänu pidevalt kasvavale sisenõudlusele olulise lisandväärtusega toodete järele ning valitud jaemüügi laienemise strateegiale (EOL-i eesmärk on suurendada praegust tanklate arvu enam kui 3500 tankla pealt 5500-le aastal). keskpikas perspektiivis).

"Vadinari rafineerimistehas on suure keerukusega naftatöötlemistehas (Nelsoni indeks – 11,8), mis peaks suurendama Rosnefti rafineerimismahtu ligikaudu 7% võrra," hindavad UBS-i eksperdid sündmusi. "Lisaks avab tehing Rosnefti jaoks kiiresti kasvava India turu ja võimaldab rajada piirkonnas kaubandusäri. Üldiselt Rosneft sisse viimased aastad parandab aktiivselt oma varaportfelli juhtimist. Meie hinnangul on Rosnefti puhaskasumi panus 500 miljonit dollarit ehk ligikaudu 6% sellest näitajast alates 2018. aastast. Usume, et toornafta tarnete optimeerimises peitub täiendav potentsiaal."

"India jaemüügiturule sisenemine võib olla õigeaegne, kuna naftasaaduste tarbimine on pärast rahareformiga kaasnenud pausi taastunud ning mootorikütuse ja LPG (vedelgaasi) siseturg on liberaliseerimisel," usuvad Uralsibi esindajad. .

Vara arendamise võimalused hõlmavad jääktoorme katalüütilise krakkimise tehase ehitamist ja polüpropüleeni tootmist. Lisaks on välja töötatud väga tulus projekt rafineerimistehase tootlikkuse tõstmiseks 4 miljoni tonni võrra aastas. Seda projekti on võimalik teostada välisfinantseerimise ja minimaalse EOL-i käibekapitali kasutamisega. Ettevõtte hinnangul ei nõua see aktsionäridelt täiendavaid investeeringuid. Projekti on võimalik ellu viia aastatel 2017–2022. Ja pikaajaline plaan näeb üldiselt ette rafineerimistehase toodangu kahekordistamist ja naftakeemiatehase ehitamist.

Täna on aeg Indiasse pikaajaliselt investeerida. IMFi hinnangul ulatub siinne SKT kasv järgmisel aastal 7,7%-ni, mis teeb Indiast kohe kõige kiiremini kasvava majandusega riigi. Teiseks ennustatakse automüügi olulist kasvu, mis võib tähendada naftanõudluse kasvu, mis kasvab juba praegu ca 10% aastas. Hiljutised uuringud on näidanud, et eriti kiire kasvu perioodidel suureneb autode omandamine kaks korda kiiremini kui SKT elaniku kohta. See annab Indiale 10 protsendi maailma sõidukipargist ja üle 10 protsendi ülemaailmsest naftanõudlusest.

Venemaa ettevõte on lõpetanud tehingu Essar Oili 49% osaluse omandamiseks

Suurim Venemaa naftafirma on edukalt lõpetanud strateegilise tehingu, millega omandas Essar Energy Holdings Limitedilt ja selle sidusettevõtetelt 49,13% osaluse ettevõttes Essar Oil Limited (EOL). Samal ajal teatas rahvusvaheliste investorite konsortsium, kuhu kuuluvad Euroopa kaupleja Trafigura ja investeerimisgrupp UCP, 49,13% EOL-i omandamise tehingu lõpetamisest. Ülejäänud 2% EOL-ist kuuluvad eraaktsionäridele. Eksperdid teatavad, et tehingu hinnaparameetrid vastavad varem allkirjastatud siduvatele dokumentidele.

Nagu Financial Times märgib, "on konsortsium ületanud India reguleerivate asutuste ja laenuandjate seatud takistused, et viia lõpule seni suurim välismaise otseinvesteering Indiasse." See tähendab, et Venemaa ettevõte on sellesse riiki tulnud tõsiselt ja pikka aega.

Ainulaadne tehing

Tehingu sõlmimine võimaldas Rosneftil siseneda ühele dünaamilisemalt arenevale maailmaturule. Piisab, kui öelda, et India kumulatiivne SKT kasv aastatel 2013-2016 oli 29,8%. Rosneft on omandanud osaluse esmaklassilises, märkimisväärse arengupotentsiaaliga varas. Vadinari naftarafineerimistehase rafineerimisvõimsus on praegu 20 miljonit tonni aastas.

Töötlemismahtude poolest on see rafineerimistehas Indias teine ​​(tehas suudab töödelda 400 tuhat barrelit toornafta päevas), tehnoloogilise keerukuse poolest on see üks kümnest maailma parimast tehasest (Nelsoni keerukusindeks - 11.8). Rafineerimistehasel on suur paindlikkus lähteainena ja see on võimeline töötlema laias valikus Rosnefti enda ja kaubeldavatest varadest pärit toornaftat, sealhulgas kõige raskemaid toornaftat. Rafineerimistehase konfiguratsioon on üks tehnoloogiliselt keerukamaid Aasia-Vaikse ookeani piirkonnas ning sellel on märkimisväärsed väljavaated naftakeemiatootmise laiendamiseks ja arendamiseks (soodsad eeldused selleks annab raske nafta rafineerimine).

Peamisteks sünergiaallikateks on võimalus rafineerida rasket naftat Venezuelast ja naftatoodete risttarne Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna turgudele. See suurendab oluliselt rafineerimistehase majanduslikku efektiivsust (Gross Refining Margin), mis alates EOL majandusaasta algusest (aprill 2016) on ületanud 10 dollarit rafineerimisbarreli kohta. Tuleb märkida, et Venezuela nafta moodustab juba üle poole tehase tarnetest. Ja nagu analüütikud rõhutavad, "oma Venezuela nafta tarned Indiasse võimaldavad Rosneftil pakkuda müügiturgu, ilma et see mõjutaks negatiivselt ettevõtte positsiooni Euroopas." "Osad Venezuela tootmisprojektides ja sõlmitud tarnelepingud PDVSA-ga võimaldavad Rosneftil saavutada märkimisväärset sünergiat ja tõsta rafineerimistehase majanduslikku efektiivsust," teatas ettevõte pressiteates.

Tehing hõlmas ka 58 miljoni tonnise mahutavusega süvasadamat, mis mahutab ülisuuri VLCC tankereid mahutavusega kuni 350 tuhat tonni, mis vähendab kaugemate piirkondade tarnete maksumust. Lisaks said uued aktsionärid tehingu tingimuste kohaselt naftaterminalid, süsivesinike mahutid ja oma elektrijaama – 1010 MW võimsusega mitmekütusejaama, mis varustab rafineerimistehast elektri ja auruga.

Ekspertide sõnul on sellise ulatusega ja kvaliteediga varasid turul harva saada, mis teeb tehingu ainulaadseks. Veelgi enam, uusi omanikke ei köitnud mitte ainult vara ise, vaid ka nende märkimisväärne kasvupotentsiaal. Piisab, kui meenutada, et Goldman Sachsi prognoosi kohaselt kasvab naftanõudlus Indias kuni 2020. aastani keskmiselt 6% aastas. See on maailma kiireim kasvutempo.

Astuge Aasia-Vaikse ookeani piirkonda

Sügisel ütles Essar Grupi direktor Prashant Ruia Bloombergile antud intervjuus, et Vadinari rafineerimistehase peale heitlesid viis suurt nafta- ja gaasifirmat lisaks Rosneftile, kuid ei täpsustanud, millised. Bloombergi enda allikate sõnul näitas tehase vastu aktiivset huvi lisaks Saudi Aramcole ka National Iranian Oil Co. Seejärel kirjutas Bloomberg artikli pealkirjaks Essariga sõlmitud lepingu kohta: "Megadeal võimaldab Venemaal vallutada territooriumi Lähis-Ida tagahoovis." "See on vastus Saudi Araabia katsetele siseneda Euroopa turule, kus praegu domineerib Venemaa nafta," võttis Energy Global Gas Analyticsi analüütik Abhishek Kumar kokku. Eksperdid rõhutavad, et maailma naftaturgude küllastumise tingimustes teravneb toorainet tootvate riikide võitlus välismaistele rafineerimisvõimsustele juurdepääsu pärast.

Loomulikult tugevdab tehing India Essariga Rosnefti kauplemisdivisjoni positsiooni Aasia turul. On väga märkimisväärne, et Trafigura, mis on üks maailma juhtivaid kauplejaid, hindab kõrgelt EOL-i pealinna sisenemist (ettevõttel endal kukkus esimene katse Indias sisse seada viis aastat tagasi).

„Vadinari rafineerimistehas võimaldab tõhusalt töödelda Rosneftile juba sõlmitud lepingute alusel vastu võetud rasket Venezuela naftat,“ märgib Globaliseerumisprobleemide Instituudi direktor Mihhail Deljagin, „ja annab seega Venemaa ettevõttele tõhusa juurdepääsu mõlemale väga kasumlikule turule. Kagu-Aasiast ja Aasiast, Vaikse ookeani piirkonnast ning kiiresti kasvavale India siseturule, mis on juba maailma suuruselt neljas naftaimportija. Ja hinnakujunduse dereguleerimine India jaemüügiturul suurendab veelgi selle kaubanduslikku atraktiivsust.

Praeguses etapis plaanivad aktsionärid müüa välisturgudele ca 40% tehase toodetud toodete kogumahust. Tulevikus kodutarbijate nõudluse kasvades tugevneb fookus kohalikule turule. "Vadinar" on tegutsev ettevõte, ütleb Rosneft. — Tehas varustab India siseturgu juba märkimisväärselt. Võttes arvesse energiatarbimise kasvu Indias, tarned riigi siseturule ainult suurenevad, mistõttu Vadinari rafineerimistehas ei paku olulist konkurentsi uutele ja paljutõotavatele projektidele Tianjinis või Tubanis, mis võivad 2020-2022 Aasia turule siseneda. .”

Rosnefti tegevjuht Igor Sechin ütles tehingu sõlmimist kommenteerides: „Tänasest algab EOL-i elus uus etapp. Koos partneritega kavatseme oluliselt tõsta ettevõtte majandustulemusi ning keskpikas perspektiivis kinnitada varade arendamise strateegia. Tehingu sõlmimine on märkimisväärne ka Rosnefti jaoks - ettevõte on sisenenud Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna paljutõotavale ja kiiresti kasvavale turule. Osaluse omandamine Vadinari rafineerimistehases loob ainulaadseid sünergilisi võimalusi Rosnefti olemasolevate varadega ja aitab kaasa tarnete tõhustamisele teistesse riikidesse.

"Iga tarnija peab otsima uusi turge," märgib Chris Zilitzky, Rosnefti nomineeritud Essar Oili juhatuse liige. — Nii areneb ettevõte. Kui vaatame Euroopat, siis näeme toornafta kasutamise vähenemist, seega peame otsima neile väljakutsetele adekvaatset vastust. Ja uusi turge võib leida Hiinast ja Indiast ning me peame sisenema neile turgudele, mis on tulevik.

Kolm ühes: edukas kombinatsioon

"India turul on praegu väga positiivne dünaamika," märkis Rosnefti juht intervjuus Financial Timesile. — See oli raske projekt... Iga hea tehing, iga meistriteos nõuab teatud pingutust. See projekt on tõeline pärl, pärl meie projektide seas.

Pärast tehingu sõlmimist oli Rosneftil suur potentsiaal laiendada oma kohalolekut teiste Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna riikide turgudel, nagu Indoneesia, Vietnam, Filipiinid ja Austraalia. Trafigura juhatuse esimehe Jeremy Weiri sõnul saab Essar Oil nüüd ära kasutada oma rahvusvahelisi investoreid, et neid maailmatasemel varasid edasi arendada ja väärtust tõsta. Meie osalus Essar Oilis võimaldab Trafigural tugevdada oma kohalolekut Indias ajal, mil riigi majandus kasvab kiires tempos.

Uued aktsionärid toovad EOL-i tegevusse kindlasti kaasa oma kogemused. "See on suurepärane kombinatsioon," selgitab ettevõtte strateegilise arenduse osakonna juhataja Krzysztof Zilicki, "milles osaleb Rosneft, millel on suured toornaftavarud; Trafigura, mis toetab kaubandusmahtusid; ja investeerimisgrupp, mis tegeleb projektide rahastamise ja investeeringutega. Me ühendame need kolm tegurit: kaubandus, naftavarustus ja välisinvesteeringud.

Jah, Vadinari rafineerimistehas keskendub täna rasketele ja eriti rasketele õlidele. Naftaratsioon sõltub aga konkreetse aja turutingimustest ja kohustustest. India riiklikud ettevõtted jäävad igal juhul olulisteks vastaspoolteks: Essar Oil tugineb India energiavajaduste rahuldamiseks olemasolevatele suhetele. Iraani nafta, mida ajalooliselt tarniti Vadinarile, võib jääda rafineerimistehase tooraine dieedi oluliseks osaks.

Uued aktsionärid rõhutavad aga, et tarnimiseks valitakse välja majanduslikult kõige atraktiivsemad allikad. Nagu Rosneft märkis: "Arvestades meie Venemaa varade portfelli suurust ja ka meie kasvavat rahvusvahelist portfelli, tundub loogiline, et mängime tooraine- ja tooteturgudel aktiivset rolli, et tagada kõigile ettevõtetele netotootja hind. ettevõtte turupositsioonid."

Jaemüügi laienemine

EOL-il on ulatuslik jaemüügivõrk üle 3,5 tuhande bensiinijaamaga üle India, mis tegutsevad Essari kaubamärgi all (ja aasta tagasi oli neid alla 2 tuhande). Selle stabiilse müügikanali olemasolu parandab veelgi vara tegevus- ja finantstulemusi tänu pidevalt kasvavale sisemaisele nõudlusele olulise lisandväärtusega toodete järele ning valitud jaemüügi laienemise strateegiale. Senised omanikud investeerisid palju jaamade arendamisse ja turundusse ning sellest tulenevalt peetakse Essari kohalikul turul tunnustatud kaubamärgiks. Pole üllatav, et uued aktsionärid ei kavatse jaemüügibrändi muuta.

"Trafigura ja Rosneft on viimased rahvusvahelised ettevõtted pärast Royal Dutch Shelli ja BP-d, mis sisenesid India kütuse jaemüügiturule," märgib India meedia. Ja see turg on väga paljulubav. On ju hinnaregulatsiooni kaotamine avanud tohutud väljavaated jaemüügi kasvuks. Tuleb märkida, et EOL on juba visandanud ulatuslikud jaemüügi laienemise plaanid. Ettevõtte eesmärk on suurendada keskpikas perspektiivis praegust tanklate arvu 3,5 tuhandelt 5,5 tuhandele.

Aktsionäride plaanid

Essar Oili olemasolevad varad toodavad stabiilset rahavoogu, millest piisab kõigi kohustuste täitmiseks ja arendusprogrammi rahastamiseks. Essar Oil Limited jälgib pidevalt turu dünaamikat ja võrdleb konkurente ning võtab oma strateegia elluviimisel arvesse saadud teavet. Rosneft koos teiste Essar Oil Limited aktsionäridega kaalub kõiki võimalusi edasiseks investeerimiseks ja Vadinari rafineerimistehase võimsuse suurendamiseks. Vastavalt saavutatud kokkulepetele ei teki ettevõttel kohustusi moderniseerimisprogrammi ellu viia - hetkel on see kajastatud poolte kavatsusena. Rahvusvaheline investorite konsortsium loodab aga äri tegevusmudelit tõhustada. Vadinara naftatöötlemistehas ehitati 2008. aastal ja hiljuti, 2012. aastal, moderniseeriti seda. Järgmine plaaniline hooldus tehti 2015. aastal kolme-neljaaastase töötsükliga.

Essar Oilil on arengukavad, mida uus juhatus kaalub. Näiteks on olemas iga-aastane investeerimisprogramm, mis hõlmab käimasolevaid projekte, mille eesmärk on tootmisrajatiste kaasajastamine. Arendusvõimalused hõlmavad projekti rahastamist lähteaine töötlemise mahtude suurendamiseks, katalüütilise krakkimise üksuse ehitamist jääktoorme jaoks ja polüpropüleeni tootmiseks. Lisaks on ettevõte aktsionäride sõnul välja töötanud väga tulusa projekti, et tõsta rafineerimistehase tootlikkust 4 miljoni tonni võrra aastas. Seda projekti on võimalik teostada välisfinantseerimise ja minimaalse EOL-i käibekapitali kasutamisega.

"Ootuspäraselt ei nõua see aktsionäridelt täiendavaid investeeringuid," märgib Rosneft. — Projekti on võimalik ellu viia aastatel 2017-2022. Mis puudutab pikaajalist plaani, siis see hõlmab naftarafineerimistehase tootlikkuse kahekordistamist ja naftakeemiatehase ehitamist. Konkreetsetest plaanidest saame rääkida aga alles siis, kui ettevõtte strateegia on läbi uuritud ja juhatuse poolt heaks kiidetud.

Uued juhtimisstandardid

Aktsionärid tagavad, et EOL tegutseb tulevikus kõrgeimate juhtimisstandardite kohaselt. Uus nõuanne Peamised strateegilised ja ärilised otsused teevad nii aktsionäride esindajatest kui ka sõltumatutest direktoritest koosnevad direktorid. Nõukogusse kuulub 12 inimest: neist neli esitab Rosneft, kaks Trafigura ja kaks UCP. Veelgi enam, Rosnefti ja rahvusvahelise konsortsiumi määratud direktorid ei saa ilma sõltumatute direktorite toetuseta otsuseid langetada, mis on vara arendamise järgmise etapi jaoks väga oluline.

Nõukogu hakkab juhtima tööstuse lugupeetud esindaja Tony Fountain: tema kogemus naftatööstuses on üle 30 aasta. Ta töötas suurema osa ajast BP-s, ehitas ettevõtte äristrateegiat Indias, oli India Reliance Industriesi tippjuht ja tunneb seetõttu väga hästi kohaliku turu spetsiifikat.

"Minu arvates on tehingu atraktiivsus investorite jaoks ilmne," ütles Fountain Mumbais pressikonverentsil. „See on oluline osa India energiainfrastruktuurist. Väga harva avaneb võimalus osta sellise kvaliteediga vara. See on väga atraktiivne investoritele, kes kujutavad kohe ette mitte ainult oma varade hetkeseisu, vaid ka võimalusi nende arendamiseks. Aktsionärid rõhutavad, et nad püüavad alati tugevdada nii direktorite nõukogu kui ka juhtimismeeskonda, mida nüüd juhib Trafigura India üksuse endine finantsjuht B. Anand.

See on tehing, mille üle võite uhkust tunda

Rahvusvaheliste investorite meelitamist Indiasse tajutakse äärmiselt positiivselt. "Õnnitlen Rosnefti, Trafigurat ja UCP-d investeerimise puhul maailmatasemel ärisse, mille loomise üle oleme uhked," ütles Essari asutaja Shashi Ruia. "Essari jaoks avab selle märgilise tehingu lõpuleviimine meie äriportfellis uue kasvufaasi, mis tähendab ka olulisi väljavaateid jätkusuutlikuks kasvuks Indias."

"Seoses Essari eduka tehingu lõpuleviimisega on Rosneft ja Trafigura juhitav konsortsium aktiivsed partnerid India tähelepanuväärses arenguloos ning elavdavad India naftasektorit rahvusvahelisel turul," ütles mõttekoja tegevdirektor Amitabh Kant. Poliitikaküsimused NITI Aayog.

Nafta- ja maagaasiministri Dharmendra Pradhani sõnul on "tõeliselt India rahvuslik vara meelitanud investeeringuid maailmatasemel ettevõtetelt, mis annab tunnistust riigi ettevõtlikkusest." "Tervitan Rosnefti, Trafigura ja UCP sisenemist India eduloosse," lisas ta.

Morgan Stanley analüütikud märkisid juba eelmise aasta sügisel, kui tehingust teatati: "Usume, et tehingut õigustab India kütusenõudluse suur kasv (võrreldes maailma keskmisega), samuti turukaitse. imporditollimaksudele ja kõrgele rafineerimistasemele Vadinari rafineerimistehases (Nelsoni indeks – 11,8), mis võimaldab kõrgeid rafineerimismarginaale (üle 10 dollari barreli kohta alates 2016. aasta aprillist kuni praeguseni, võrreldes 6,6 dollariga barreli kohta samal perioodil Singapuris). Samuti tunnistame tehingu potentsiaalseteks eelisteks võimalust kasutada rafineerimistehases suurtes kogustes rasket ja odavamat Venezuela naftat (osa Rosnefti plaanidest), Essari plaane laiendada oma jaemüügivõrku ning võimalusi võimsuse edasiseks laiendamiseks (näiteks arendustegevus). naftakeemiatooted).

UBS-i analüütikud hindavad tehingut samuti positiivselt. "Vadinari rafineerimistehas," kirjutavad nad, "on suure keerukusega naftarafineerimistehas (Nelsoni indeks - 11,8), mis peaks suurendama Rosnefti rafineerimismahtu umbes 7%. Lisaks avab tehing Rosneftile kiiresti kasvava India turu ja võimaldab rajada piirkonnas kaubandusäri. Üldiselt on Rosneft viimastel aastatel aktiivselt oma varade portfelli juhtimist parandanud. Meie hinnangul on Rosnefti puhaskasumi panus 500 miljonit dollarit ehk umbes 6% sellest näitajast alates 2018. aastast. Usume, et toornafta tarnete optimeerimises peitub täiendav potentsiaal."

"India jaemüügiturule sisenemine võib olla õigeaegne, kuna naftasaaduste tarbimine on pärast rahareformiga kaasnenud pausi taastunud ning mootorikütuse ja vedelgaaside siseturg on liberaliseerimisel," väidavad Uralsibi analüütikud.

Integraalne lähenemine

"See on osa tohutust tehingust varade vahetamiseks Indiaga," märgib InfoTEK-Terminali direktor Rustam Tankaev. — India ettevõtted said osaluse Rosnefti Venemaal asuvates tootmisvarades ja Rosneft vastutasuks 49% Essar Oilist. Sellel ettevõttel on väga tõsine vara. Esiteks on see loomulikult Vadinari linnas asuv naftatöötlemistehas. Vadinar on sadamalinn, tehase võimsus on ligikaudu kaks korda suurem kui Moskva naftatöötlemistehasel. Sellel on tohutu müügivõrk ja see võrgustik areneb väga kiiresti. Lisaks kuulub ettevõttele Vadinaris naftalaadimissadam, mis on tehasega ühendatud ning see võimaldab nii naftat merest vastu võtta kui ka naftasaadusi välisturule vedada. Oma omadustelt on sadam ligikaudu võrdne meie Novorossiiski sadamaga. Kogu see varade süsteem võimaldab Rosneftil pääseda ligi 20%-le ehk viiendikule India naftaturust ja maailma kõige lootustandvamale naftatoodete turust.

Väärib märkimist, et koostöös India ettevõtetega järgib Rosneft terviklikku lähenemisviisi. Lisaks suuremahulisele nafta rafineerimisprojektile, mis võimaldab tal endale kanda kinnitada Lõuna-Aasia turul, arendab Rosneft aktiivselt koostööd juhtivate India ülesvoolu tegijatega, kaasates neid paljutõotavate roheväljade arendamisse.

Lühikese ajaga viis Rosneft edukalt lõpule nn Vankori klastri baasil põhineva ainulaadse rahvusvahelise energiakeskuse loomise projekti. India riigiettevõtete osakaal selles oli 49,9%. Samal ajal säilitas Rosneft enamusosaluse pealinnas, kontrolli ettevõtte põhitegevuse üle ning 100 protsenti klastri üldise infrastruktuuri üle. Vankori projekti saavutatud väärtus on 3,4 dollarit süsivesinike varude 1 barreli kohta (vastavalt PRMS metoodika kategooriale 2P) ja see peegeldab projekti ressursibaasi suurt potentsiaali.

Taas-Yuryakh Neftegazodobycha LLC baasil loodi ka rahvusvaheline konsortsium, kuhu lisaks Rosneftile (aktsiate osakaal - 50,1%) kuulusid BP ja riiklikud India nafta- ja gaasiettevõtted. Ja nüüd India ettevõtete sisenemine Venemaa projektid täiendas harmooniliselt läbimurret Indiasse, kus Rosneft sai osaluse Vadinari naftatöötlemistehases.

Aken Aasiasse

Muidugi on Essar Oili omandamise tehing oluline ka geopoliitilisest seisukohast. Aktsionärid saavad kontrolli India ookeanis Pärsia lahe lähedal asuva süvameresadama üle.

"Nõukogude Liidu titaanlike jõupingutuste tulemusel loodud strateegiline koostöö Venemaa ja India vahel," kirjutab Mihhail Deljagin ajakirjas Moskovski Komsomolets, "häviti 1993. aastal. Seejärel keeldus Venemaa juhtkond USA survel Indiat varustamast krüogeensete rakettmootoritega, millel oli väidetavalt kaitseotstarbeline tähtsus, ainult selleks, et Ameerika korporatsioon saaks Indiat kohe samalaadsete mootoritega varustada. Pärast seda taastati partnerlus suurte raskustega, kuid peamiselt ainult sõjalises sfääris. Ja see ühekülgsus on likvideeritud alles nüüd – pärast Rosnefti tehingu lõpuleviimist.

Eksperdi hinnangul avanevad meie riikidele uued strateegilised väljavaated. "Tänu tehingu kõikehõlmavusele," märgib Mihhail Deljagin, "India saab tagatud juurdepääsu tooraineallikatele ja kasvavate vajaduste usaldusväärse rahuldamise ning Venemaa saab akna järgmiste aastakümnete kõige kiiremini kasvavatesse piirkondadesse. Ja kui Peeter I "lõikas akna Euroopasse", siis nüüd on Venemaa tee viivitamatult taastanud Kagu-Aasias"piirkond, mille tähtsus globaalsele arengule on üsna kooskõlas Euroopa tähtsusega 18. ja 19. sajandil." Igas paljutõotavas äris on kõige olulisem esimene samm. "Vallutatud sillapead saavad ja peaksid laiendama ka teiste tööstusharude esindajad, kuid peamine samm on astutud: Venemaa on naasnud selgelt maailma arengu südameks kujunevasse piirkonda ja naasnud õigel ajal," resümeerib autor. .

Täna on aeg Indiasse pikaajaliselt investeerida. India majandus kasvas aastatel 2013–2016 peaaegu 30% ja kasvab nüüd enam kui 7% aastas: see on kõigist kõrgeim tase suured riigid. Nõudlus nafta järele kasvab juba praegu ca 10% aastas ning järgmise 10-15 aasta jooksul on oodata kvalitatiivset üleminekut indiaanlaste heaolutasemes, mille tõttu riigi sõidukipark enam kui neljakordistub: alates praegu 43 miljonit ühikut 187 miljonini 2030. aastal. India autopark peaks jõudma 10%ni kogu maailmast ja naftanõudlus ületab 10% ülemaailmsest tasemest. Rahvusvahelise Energiaagentuuri prognoosi kohaselt kasvab 2040. aastal ainuüksi India autosektori naftatoodete tarbimine enam kui 4 korda. Ja Venemaa sisenemine India turule on kindlasti ettenägelik otsus.

Rosneft sõlmis tehingu 49% India naftatöötlemistehase omandamiseks. Seega siseneb ettevõte Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna paljutõotavale ja kiiresti kasvavale naftatoodete turule. Tehing suurendab ettevõtte nafta rafineerimismahtu 7%, prognoosisid Izvestia analüütikud. Ja panus Rosnefti 2018. aasta puhaskasumisse võib ulatuda 500 miljoni dollarini.

Essar Oil Limited (EOL) naftarafineerimistehase võimsus on 20 miljonit tonni aastas, selle töötlemissügavus on 95,5%. Üle poole kogu töödeldud toorainest on raskeõli. Sarnase osaluse ehk 49,13% rafineerimistehasest omandas 21. augustil rahvusvaheliste investorite konsortsium, kuhu kuuluvad rahvusvaheline kaupleja Trafigura ja investeerimisfond UCP. 2% jäi vähemusaktsionäridele. Lisaks rafineerimistehasele hõlmas tehingu struktuur jaekaubandust, süvasadamat, veehoidlaid ja elektrijaama.

Rosneft usub, et rafineerimistehase konfiguratsioon on Aasia ja Vaikse ookeani piirkonnas üks tehnoloogiliselt keerukamaid ja sellel on naftakeemia tootmise arendamiseks märkimisväärsed laienemisväljavaated.

EOL-il on ulatuslik jaemüügivõrk, mis koosneb enam kui 3,5 tuhandest tanklast üle India, mis tegutsevad Essari kaubamärgi all. Selle müügikanali olemasolu suurendab veelgi vara tegevus- ja finantstulemusi, lisas ettevõte.

Osaluse omandamine India rafineerimistehases loob "ainulaadsed sünergilised võimalused Rosnefti olemasolevate varadega ja aitab kaasa tarnete tõhustamisele teistesse piirkonna riikidesse," ütles ettevõtte tegevjuht Igor Sechin pärast 21. augustil lõppenud tehingut.

Izvestija küsitletud analüütikud hindasid, et 2018. aasta puhaskasumi kasv võib omandatud rafineerimistehast arvesse võttes ulatuda 400–500 miljoni dollarini.

Meie hinnangul on Rosnefti puhaskasumi panus alates 2018. aastast 500 miljonit dollarit ehk umbes 6% sellest näitajast. Usume, et toornafta tarnete optimeerimises peitub täiendav potentsiaal," ütles UBS.

UBS-i analüütikute hinnangul peaks India rafineerimistehas suurendama Rosnefti kogu rafineerimismahtu umbes 7%.

Lisaks avab tehing Rosnefti jaoks kiiresti kasvava India turu ja võimaldab rajada piirkonnas kaubandusäri, teatas pank.

India jaemüügiturule sisenemine võib olla õigeaegne, sest naftasaaduste tarbimine on pärast rahareformiga kaasnenud pausi taastunud ning mootorikütuse ja vedelgaasi siseturg on liberaliseerimisel, väidavad Uralsibi analüütikud.

India naftatoodete turg on üks dünaamilisemalt arenevaid maailmaturge: India SKT kumulatiivne kasv aastatel 2013–2016 oli 29,8%, arvutas Venemaa Kaubandus-Tööstuskoja energiastrateegia komitee liige Rustam Tankaev.

Sellises mahus ja kvaliteediga vara on turul harva saadaval, mis teeb selle tehingu ainulaadseks ja väärtuslikuks,“ lõpetas ekspert.

Tema sõnul võimaldab kogu vajaliku taristu olemasolu rafineerimistehases, osalused Venezuela tootmisprojektides ja naftatarnelepingud Venezuela riigiettevõttega PDVSA Rosneftil saavutada märkimisväärset tegevussünergiat ja tõsta rafineerimistehase majanduslikku efektiivsust.

Naftarafineerimisettevõtte Essar Oili omandamine Rosnefti ja tema partnerite poolt oli suurim välisinvestorite kunagi tehtud investeering Indiasse. Teisest küljest kujunes sellest tehingust ka Venemaa äri suurim investeering välismaale.

Essar Oili põhivaraks on Lääne-Indias Vadinari linnas asuv naftatöötlemistehas, mille võimsus on 20 miljonit tonni naftat aastas. See on suuruselt teine ​​rafineerimistehas Indias. Lisaks hõlmab soetus sadamaterminali, oma elektrijaama ja peamiselt frantsiisina töötavat tanklate võrgustikku.

Vadinarasse rafineerimistehase rajamise projekt käivitati juba 1996. aastal, kuid kõikvõimalike kriiside ja raskuste tõttu alustas tehas tööd alles 2008. aastal. See on väga kaasaegne ettevõte - nende veebisaidi andmetel on Nelsoni indeks (nafta rafineerimise keerukuse näitaja) 11,8.

Tehas töötleb peamiselt rasket ja ülirasket õli. India tooraine moodustab vaid 15–20% tarnetest, põhiliselt ostetakse naftat Lähis-Idast ja Ladina-Ameerikast.

Rosneft allkirjastas lepingu, mille kohaselt tarnib sellele India ettevõttele 10 aastat 200 tuhat barrelit naftat päevas. Selleks kasutatakse Venezuela naftat, mille Rosneft saab tagasi Venezuela riiklikule naftafirmale PDVSA varem antud 6 miljardi dollari suuruse avansi eest.

Selle tehingu maht võrdub 50% tehase maksimaalsest koormusest ja sisaldab peaaegu kogu naftat, mille Rosneft mõningatel andmetel Venezuelast saab. Tarneleping sõlmiti 2015. aasta detsembris ehk pärast kokkuleppe saavutamist ettevõtte omandamises venelaste poolt.

Vadinari rafineerimistehase valmistoodangust moodustab 45–50% diislikütus, umbes 15% bensiin ja veel 9–10% naftakoks. Umbes pool toodangust müüakse Indias endas, teine ​​pool läheb ekspordiks.

Essar Oil töötab praegu edukalt täisvõimsusel, kuid ettevõttel on suur võlgnevus. Üle-eelmisel majandusaastal ei suutnud ta isegi osa oma laenudest õigeaegselt tasuda.

Viimasel teatatud majandusaastal kulutas Essar Oil ainuüksi intressidele umbes 0,6 miljardit dollarit ehk umbes poole oma EBITDA-st (kasum enne amortisatsiooni, intressi- ja tulumaksu). Ettevõte pole kunagi dividende maksnud.

Müügitingimused

Tehingu tingimuste kohaselt omandas Rosneft ise 49% India ettevõttest ning veel 49% omandas konsortsium, kuhu kuulusid rahvusvaheline naftakaupleja Trafigura ja United Capital Partners (UCP) fond.

Arvatakse, et Rosnefti partnerid mängivad selles tehingus puhtalt dekoratiivset rolli. Võimalik, et tehing oli üles ehitatud nii, et vältida rahvusvahelisi sanktsioone. Kui Rosneft ise ostaks kõik aktsiad, muutuks Essar Oil tema tütarfirmaks ja tema suhtes oleks samuti tagatud sanktsioonid.

India äriajakirjanduse teadete kohaselt rahastas Trafigura ostus osalemist Vene pangast VTB saadud laenu abil. Väidetavalt on kokkulepe, et mõne aja pärast, kui see võimalikuks saab, loovutab Trafigura oma osaluse Rosneftile.

Mis puutub UCP fondi, siis indiaanlased ei kirjuta sellest midagi, kuid mõned on juba pikka aega kahtlustanud, et sellel organisatsioonil on "erisidemed" Rosnefti juhtkonnaga. Mõni aeg tagasi pidas tema juht isegi vajalikuks need kuulujutud avalikult ümber lükata.

Tehingu kogusummaks teatati 12,9 miljardit dollarit, millest 10,9 miljardit tuli Vadinara rafineerimistehase enda ja veel 2 miljardit dollarit selle juurde kuuluva sadamaterminali jaoks.

Sellest kogusummast maksis Rosneft sularahas vaid 3,5 miljardit ja konsortsium eraldas sama palju. Tehingus osaleb ka VTB – see pank annab Essar Oilile laenu 3,9 miljardit dollarit, et restruktureerida selle organisatsiooni võlg. Essar Oili investeeriti kokku 10,9 miljardit dollarit.

Ettevõtte varasematele aktsionäridele kanti üle kokku 7 miljardit dollarit. Need aktsionärid peaksid vastavalt kokkuleppele kandma Essar Oilile ise üle poole saadud vahenditest, et tasuda ettevõtte märkimisväärsed võlgnevused, sealhulgas 2,5 miljardi dollari suurused võlad Iraani nafta tarnimise eest.

Veel 2 miljardit dollarit kulub Essar Oili poolt Vadinari sadama terminali omandamiseks, mille varad varem ettevõttesse ei kuulunud. Selle terminali aktsiad saadakse tasaarvestuse teel vastutasuks terminali enda võlgade eest, mis on Essar Oili bilansis.

Hinnanguliselt 10,9 miljardit dollarit – kas see on palju või vähe ühe India naftatöötlemistehase jaoks, mis on umbes sama suur kui Venemaa Omski või Kirishi rafineerimistehased?

India analüütikute sõnul põhines 10,9 miljardi dollari suurune hindamine ligikaudu 12,5 EBITDA kordsel. Sel juhul ei räägi me aktsiate väärtusest (mis võtab alati arvesse ettevõtte olemasolevaid võlgu), vaid ettevõtte kui terviku väärtusest, võtmata arvesse võlakoormust - nn ettevõtte väärtust. .

See tähendab, et Rosnefti ja tema partnerite jaoks oli kogu investeeritud kapitali tootlus (hinna kokkuleppimise ajal) 1/12,5 = 8% ja see on enne amortisatsiooni ja makse.

See hinnang on ligikaudu kaks korda suurem kui teistel Essar Oiliga sarnastel ettevõtetel. Näiteks India suurima naftatöötlemisettevõtte Reliance väärtuseks hinnati siis 7 EBITDA-t.

Võib-olla on Essari õlil potentsiaali kallite seadmete lisalaadimise tõttu? Kuid tehas oli (ja jääb) ligikaudu 100% võimsusega. Essar Oili enda sõnul kulutati tehase ehitamiseks vaid 5,3 miljardit dollarit. See tähendab, et Rosnefti ja tema partnerite makstud summa eest oli võimalik nullist ehitada kaks sellist tehast.

Ostuhinna mõistlikkuses saab veenduda börsihindu vaadates. Essar Oili aktsiatega kaubeldi India börsil enne ettevõtte börsilt lahkumist 2015. aasta lõpus, mis oli Rosneftiga tehingu tingimus.

Veel 2015. aasta juuni alguses olid Essar Oili aktsiad börsil väärt umbes 100 ruupiat tükk. 2015. aasta juuni keskel, pärast tehingu teatavakstegemist Rosneftiga, hüppas aktsia hind 146 ruupiani.

Ja juba 2015. aasta detsembris olid ettevõtte vanad omanikud sunnitud pakkuma väikeaktsionäridele väljaostuhinnaks 262,8 ruupiat aktsia kohta. India võimude nõudmisel oli Essar Oil sunnitud pakkuma vähemusaktsionäridele aktsiate väljaostmist sama hinnaga, millega aktsiad Rosneftile müüdi. Muide, kõikjalviibiv VTB andis raha ka Essar kontsernile vähemusaktsionäride aktsiate väljaostmiseks.

Seega maksis Rosneft ettevõtte eest enne omandamise väljakuulutamist turuväärtusega võrreldes ligikaudu 2,6 korda rohkem. Kui palju see rahaliselt on?

Ettevõtte turukapitalisatsioon (ainult aktsiate väärtus, see tähendab ettevõtte väärtus miinus võlad) enne Rosneftiga tehingu väljakuulutamist 2015. aasta juuni alguses oli umbes 140 miljardit ruupiat ehk ligikaudu 2,2 miljardit dollarit. Rosneft ja konsortsium maksid ühiselt ettevõtte aktsiate eest 7 miljardit dollarit. Erinevus tehinguhinna ja Essar Oili varasema turukapitalisatsiooni vahel oli umbes 4,8 miljardit dollarit.

Seega kõigil põhjustel (EBITDA kordaja, seadmete asenduskulu, turuväärtus) selgub, et Rosneft maksis ettevõtte eest päris palju üle. Ilmselgelt ei saa "kontrollipreemia" sellist erinevust õigustada.

Erinevate väljaannete andmetel ütlesid tehingu pooled, et Iraani ja Saudi Araabia riiklikud naftaettevõtted on väidetavalt huvitatud omandamisest. See on väga kaheldav – ei Aramco ega NIOC pole kunagi varem välismaale suuri investeeringuid teinud ja neil pole praegu piisavalt raha, et sellistes ettevõtmistes kaasa lüüa.

Muide, selle tehinguga kaasnes märkimisväärne poliitiline pagas. See allkirjastati Venemaa presidendi Putini juuresolekul BRICS-i tippkohtumisel India peaministri Modiga kohtumisel.

Ettevõtte aruandlus ja tegevus enne tehingu sooritamist

Essar Oili majandusaasta lõpeb iga aasta 31. märtsil. Ettevõtte viimane 2016/2017 majandusaasta aruanne allkirjastati 19. augustil 2017 ehk peaaegu samal päeval, kui tehing Rosneftiga lõplikult lõpetati.

Tundub, et enne omandamise lõpetamist oleks soovitatav üksikasjalikult uurida, mida täpselt omandate. Kuid ilmselt oli venelastel kiire ega tahtnud enne selle lõplikku ostmist ettevõtte finantsolukorda täpsemalt uurida. Võimalik, et nad viisid aga läbi hoolsuskontrolli auditiga samal ajal, enne ettevõtte raamatupidamise sulgemist – kuigi see oleks üsna ebatavaline.

Mingil põhjusel koostati see viimane aruanne India kohalike raamatupidamisstandardite kohaselt, erinevalt eelmistest aastatest, mil aruanded koostati IFRSi alusel. Selline standardite muutmine pole muidugi keelatud, kuid üsna ebatavaline ja selle läbiviimine vahetult enne ettevõtte müüki tundub mõnevõrra kahtlane. India standardid erinevad oluliselt IFRS-ist näiteks tütar- ja sidusettevõtete raamatupidamise osas.

Lisaks astus Essar Oil sel perioodil veel ühe erakorralise sammu ja vahetas välisaudiitorit. 2016/17 aruande allkirjastas viimast korda Deloitte Haskins & Sellsi kohalik filiaal ning järgnevatel aastatel kinnitab aruanded tundmatu India audiitor. Huvitav on see, et Deloitte esitas oma viimase auditiarvamuse märkusega, st keeldus kinnitamast ettevõtte finantsaruannete mitme komponendi usaldusväärsust.

Selle taustal on viimase kahe aasta jooksul – ehk pärast omandamislepingu sõlmimist – ettevõte näidanud majandustulemuste olulist paranemist.

Seega oli 2014/15 EBITDA 0,9 miljardit dollarit, 2015/16 - 1,1 miljardit dollarit ja 2016/17 - juba 1,7 miljardit dollarit ehk siis kahe aasta jooksul pärast pooltevahelise tehinguhinna kokkuleppele jõudmist ettevõtte kasumlikkus. kahekordistunud. Samal ajal jäi ettevõtte tootmisvõimsuse rakendusaste ligikaudu samale tasemele.

Kas neid näitajaid saab usaldada? Millegipärast alustas Essar Oil seotud osapoolte kaudu suurt müüki eelmisel aastal 2016/17 – Essar Energy Overseas Limited kaudu tarniti tooteid ligikaudu 2,5 miljardi dollari väärtuses. Deloitte keeldus liigitamast sidusettevõtte võlga kvaliteetseks.

Teada on, et paljud ettevõtted üle maailma kasutavad mõnikord mitmeid nippe, et saavutada lühiajalist tulemuslikkust – müüki või kasumit või laenukoormust. Seda tava nimetatakse aknakujunduseks ja seda kasutatakse sageli enne ettevõtte müüki. Me ei tea, kas Essar Oil kasutas selliseid vastuolulisi meetodeid, kuid loodame, et Rosneft ei eksitanud antud juhul kedagi.

Milline on müüja?

Essar Oil on üks Essari konglomeraadi ettevõtetest, mis kuulub kuulsale India Ruia perekonnale. Need on India uusrikkad, kes on pärit Lääne-India tagaveekogudest, kes alustasid äritegevusega ehituses ja ehitasid viimastel aastakümnetel üles suure äriimpeeriumi. Lisaks naftale laienesid nende huvid telekommunikatsioonile, pangandusele ja metallurgiale.

See perekond ei olnud probleemide eest immuunne – 1999. aastal sai Essar Steelist esimene ettevõte India ajaloos, mis jättis maksmata rahvusvahelised võlad. Lisaks anti mitu aastat tagasi kohtu alla konglomeraadi kaasomanik Ravi Ruia – koos paljude teiste tegelastega – süüdistatuna riigiametnikele pettuses ja altkäemaksu võtmises, et vähendada tema telekommunikatsiooniettevõttele 2G teenuste eest makstavaid makseid.

Perekond Ruia hakkasid juba mitu aastat tagasi kogema suuri rahalisi probleeme, peamiselt tänu metallurgiaettevõtetele. Essar Groupi koguvõlg ulatus 1,4 triljoni ruupiani ehk umbes 22 miljardi dollarini. Essar Oili müük jäi Ruiale ainsaks võimaluseks selle jätkusuutmatu laenukoormaga kuidagi toime tulla.

Essar Oili aktsiad panditi ning võlausaldajate koosoleku veenmine pandist vabastamiseks ja Rosnefti tehingu läbimiseks kulus mitu kuud. Tehing tuli aga paljudele Essar Oili võlausaldajatele kergenduseks, sest India juhtiva panga ICICI aktsiad, mille portfellis oli suur hulk kontserni võlgu, tõusid iga uudisega tehingu edenemisest märkimisväärselt. Rosneft aitas samamoodi Briti panka Standard Chartered, mis hinnanguliselt suutis tagasi saada 2,5 miljardit dollarit 5 miljardist dollarist, mille ta oli Essar Groupile eraldanud.

Essar Oili müügi tulemusena väheneb Essar kontserni laenukoormus poole võrra. Kontserni omanike sõnul kulutavad nad peaaegu kogu tehinguga saadud raha võlgade tasumiseks. Pärast võlausaldajate osalist tasumist jääb neile alles veidi alla ühe miljardi dollari – ilmselt seda on neil vaja mõneks muuks vajaduseks.

Kuidas mõjutab ost Rosnefti aruandlust?

Rosneft ostis ametlikult vaid 49% aktsiatest, mis tähendab, et India ettevõtte tootlust tema bilanssi ei konsolideerita. Eelkõige ei lisandu Venemaa ettevõtte koondaruannetes Essar Oili laenukoormust teistele võlgadele.

2. kvartali lõpus oli Rosnefti kontodel alles üsna palju sularaha – 12,4 miljardit dollarit. See on ülejäänud osa 35 miljardi dollari suurusest Hiina laenust, mille ettevõte sai mitu aastat tagasi ja mille tagatiseks oli naftavarud.

Nagu juba mainitud, maksis Rosneft äriajakirjanduse andmetel oma osaluse eest sularahas 3,5 miljardit dollarit. Võttes arvesse selle sularahareserve, on see üsna juhitav summa, kuid "netovõla" (võlg miinus) näitajad sularaha) suureneb vastavalt.

Mis järgmiseks?

India on väga paljutõotav turg, kus rahvaarv kasvab pidevalt ja keskklassi ostujõud kasvab. See riik on USA ja Hiina järel maailma suuruselt kolmas nafta ostja – see annab endale vaid 20% omatoodangust.

Võib-olla tegi Rosneft sellesse riiki investeerides õige otsuse ja kindlustas sellega endale jalad turul, mis, nagu indiaanlased ise ütlevad, muutub peagi üheks olulisemaks kogu maailmas. Isegi endine majandusarenguminister Aleksei Uljukajev rääkis kuulsal kohtumisel I.I. Sechin enne vahistamist.

India venelasi võib aga oodata palju raskusi. See on keeruline turg ja indiaanlased on keerulised partnerid. Nafta rafineerimine ja naftasaaduste müük on iseenesest väga keeruline äri, kus tuleb väga hästi mõista kohalikke olusid. Korralik turundus, tootesarja valik, strateegia, müügikanali ehitamine on olulised – ja seda kõike nii keerulisel turul, kus isiklikud sidemed otsustavad palju. See on palju keerulisem kui nafta kaevandamine välismaal.

Näiteks Essar Oili finantsaruande kohaselt moodustas 2015/16. aastal 57% India sisesest tulust naftatoodete müük valitsusasutustele (2016/17. aastal langes see näitaja 38%-ni). Kas uuel juhtkonnal on “haldusressurssi”, et seda suunda mitte kaotada?

Vahepeal on omandatud ettevõtet juhtima pandud sõna otseses mõttes raamatupidaja - uute aktsionäride nimel juhib seda Indias asuva Trafigura endine finantsdirektor.

Veelgi enam, ettevõtte raamatupidamise põhjal otsustades ei juhitud seda just kõige ortodokssemalt. Ettevõttel oli palju erinevaid arveldusi seotud osapooltega ning uusi omanikke ootavad ees erinevad ebameeldivad “suveniirid”. Uutel aktsionäridel võib tekkida vajadus investeerida ettevõttesse täiendavalt raha käibekapitali täiendamiseks.

Näiteks 2016. aasta lõpus sõlmis Essar Oil lepingu ühe Ruia pereliikmega bensiinijaamade ketis kasutatava kaubamärgi “ESSAR” litsentsimiseks. Selle lepingu kohaselt on ettevõte sunnitud maksma selle litsentsimise eest 20 aasta jooksul 32 miljonit dollarit aastas, indekseerimisega 2%, mis tähendab, et kokku tuleb maksta 778 miljonit dollarit. Loodame, et see oli algusest peale kokkulepe venelastega ja Rosneft sai aru, et Essari õli ostuhind ei sisaldanud seda olulist kaubamärki.

Kuidas haakub India naftatöötlemisettevõtte omandamine Rosnefti arengustrateegiaga? Kas see on puhtalt rahaline investeering, mille eesmärk on dividendide teenimine, või on see uus omandamine mõeldud selleks, et aidata Vene ettevõttel saavutada mingeid strateegilisi eesmärke?

Võib-olla ei olnud selle tehingu puhul peamine mitte ärihuvi, vaid geopoliitiline huvi, nimelt soov luua rahvusvaheliste sanktsioonide kontekstis Indiaga tugevaid majandussidemeid. Nii müüs Rosneft 2016. aastal mitmes etapis 49,9% osaluse Vankorneftis India ettevõtete konsortsiumile kogusummas ligikaudu 3,1 miljardit dollarit. Tõsi, nende tehingute otsene ühendamine on üsna mõttetu - peale sõna “India” pole neil midagi ühist.

Lisaks võib tehingu põhjuseks olla Rosnefti kavatsus luua skeem, mille abil tarnida Indiasse 200 tuhat barrelit Venezuela naftat päevas. See kombinatsioon on väga huvitav, kuid osutus väga kulukaks – kokku kulus Venezuela ettemakseteks ja Indias asuva naftatöötlemistehase ostmiseks umbes 17 miljardit dollarit Venemaa raha. Risk on selles, et kõik ripub niidi otsas – kui Maduro valitsus Venezuelas kukub, võib Rosneft selle skeemi jaoks naftaallikast ilma jääda.

Igal juhul on raske vaielda, et Essar Oili ostmine oli tõesti märkimisväärne tehing. Kuid ainult aeg näitab, kui tulusaks see omandamine osutus.

Ruslan Khaliullin