kilang India. Rosneft telah menyetujui proyek bersama antara India dan Rusia. Ini adalah kesepakatan yang bisa Anda banggakan

Rosneft mengakuisisi 49% saham Essar Oil Limited, memperoleh saham di kilang minyak berteknologi tinggi Vadinar, salah satu perusahaan paling kuat di India. Kesepakatan itu akan memungkinkan perusahaan Rusia memasuki pasar premium tinggi di kawasan Asia-Pasifik (APR) dan Asia Tenggara, dan, menurut para analis, akan membantu meningkatkan laba bersih sebesar $500 juta pada tahun 2018.

Rosneft telah berhasil menyelesaikan transaksi strategis untuk mengakuisisi 49,13% saham Essar Oil Limited (EOL) dari Essar Energy Holdings Limited dan perusahaan afiliasinya, kata perusahaan itu dalam sebuah pernyataan, mencatat bahwa parameter harga sesuai dengan dokumen pengikatan yang ditandatangani sebelumnya. Pada saat yang sama, acara tersebut diumumkan oleh konsorsium investor internasional, termasuk Trafigura dan UCP. Dengan demikian, Rosneft mengakuisisi saham di kilang minyak Vadinar berteknologi tinggi di negara bagian Gujarat dengan kapasitas 20 juta ton, dengan kedalaman penyulingan 95,5%, dengan indeks Nelson 11,8, yang memiliki semua infrastruktur yang diperlukan, untuk Misalnya, perimeter transaksi mencakup pelabuhan laut dalam, terminal minyak, dan pembangkit listrik.

Pertumbuhan PDB kumulatif India pada tahun 2013-2016 adalah 29,8%, dan oleh karena itu penutupan kesepakatan memungkinkan Rosneft memasuki salah satu pasar dunia yang paling berkembang secara dinamis. Selain itu, hal ini memungkinkan perusahaan untuk mengembangkan perdagangan internasional dan memasuki pasar premium tinggi di kawasan Asia-Pasifik dan Asia Tenggara.

“Mulai hari ini, babak baru dalam kehidupan EOL dimulai,” kata Chief Executive Officer Rosneft Igor Sechin. – Bersama dengan mitra kami, kami bermaksud untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan secara signifikan dan, dalam jangka menengah, menyetujui strategi pengembangan aset. Tercapainya kesepakatan ini juga penting bagi Rosneft karena perusahaan tersebut telah memasuki pasar Asia-Pasifik yang sangat menjanjikan dan berkembang pesat. Akuisisi saham di kilang Vadinar menciptakan peluang sinergis yang unik dengan aset Rosneft yang ada dan akan berkontribusi pada peningkatan efisiensi pasokan ke negara-negara lain di kawasan ini.”

“Saya mengucapkan selamat kepada Rosneft, Trafigura, dan UCP karena telah berinvestasi dalam bisnis kelas dunia yang dengan bangga kami ciptakan,” kata pendiri Essar, Shashi Ruia. “Bagi Essar, penutupan transaksi penting ini membuka fase pertumbuhan baru di seluruh portofolio bisnis kami, yang juga berarti prospek signifikan bagi pertumbuhan berkelanjutan di India.”

Menurut perhitungan Rosneft, saham tersebut diakuisisi pada aset dengan potensi pengembangan yang signifikan. Kilang Vadinar memiliki fleksibilitas yang tinggi dalam hal bahan baku; lebih dari separuh bahan mentah yang diproses adalah minyak kelas berat. Pada saat yang sama, konfigurasi pabrik tersebut merupakan salah satu yang paling kompleks secara teknologi di kawasan Asia-Pasifik dan memiliki prospek ekspansi yang signifikan untuk pengembangan produksi petrokimia. Kehadiran semua infrastruktur yang diperlukan, serta bagian dalam proyek produksi di Venezuela dan kontrak pasokan yang telah diselesaikan dengan PDVSA akan memungkinkan Rosneft memperoleh sinergi operasional yang signifikan dan meningkatkan efisiensi ekonomi kilang. Sumber sinergi lainnya adalah pasokan silang produk minyak bumi ke pasar Asia-Pasifik, Rosneft yakin. Perlu juga dicatat bahwa EOL memiliki jaringan ritel luas di lebih dari 3,5 ribu pompa bensin di seluruh India yang beroperasi dengan merek Essar. Saluran distribusi ini semakin meningkatkan kinerja operasional dan keuangan aset karena permintaan domestik yang terus meningkat akan produk-produk dengan nilai tambah yang signifikan dan strategi ekspansi ritel yang dipilih (EOL bertujuan untuk meningkatkan jumlah SPBU saat ini dari lebih dari 3,500 menjadi 5,500 di jangka menengah).

“Kilang Vadinar adalah kilang minyak skala besar dengan kompleksitas tinggi (indeks Nelson – 11,8), yang seharusnya meningkatkan volume penyulingan Rosneft sekitar 7%,” pakar UBS menilai peristiwa tersebut. “Selain itu, kesepakatan ini membuka pasar India yang berkembang pesat bagi Rosneft dan memungkinkan Rosneft membangun bisnis perdagangan di wilayah tersebut. Secara umum, Rosneft masuk tahun terakhir secara aktif meningkatkan pengelolaan portofolio asetnya. Kami memperkirakan kontribusi terhadap laba bersih Rosneft sebesar $500 juta, atau sekitar 6% dari angka ini sejak tahun 2018. Kami percaya potensi tambahan terletak pada optimalisasi pasokan minyak mentah."

“Memasuki pasar ritel India mungkin merupakan waktu yang tepat, karena konsumsi produk minyak bumi telah kembali tumbuh setelah jeda terkait dengan reformasi moneter, dan pasar domestik untuk bahan bakar motor dan LPG (liquefied petroleum gas) sedang diliberalisasi,” perwakilan Uralsib yakin. .

Opsi untuk pengembangan aset ini mencakup pembangunan pabrik perengkahan katalitik sisa bahan mentah dan produksi polipropilena. Selain itu, proyek yang sangat menguntungkan telah dikembangkan untuk meningkatkan produktivitas kilang sebesar 4 juta ton per tahun. Proyek ini dapat dilaksanakan melalui pembiayaan eksternal dan dengan penggunaan modal kerja EOL yang minimal. Menurut perseroan, hal tersebut tidak memerlukan investasi tambahan dari pemegang saham. Proyek ini kemungkinan dapat dilaksanakan pada tahun 2017–2022. Dan rencana jangka panjang umumnya memerlukan penggandaan produksi kilang dan pembangunan pabrik petrokimia.

Hari ini adalah waktu yang tepat untuk berinvestasi di India untuk jangka panjang. Menurut IMF, pertumbuhan PDB di sini akan mencapai 7,7% pada tahun depan, yang akan menjadikan India sebagai negara dengan pertumbuhan ekonomi tercepat. Kedua, diperkirakan terjadi peningkatan signifikan dalam penjualan mobil, yang berarti peningkatan permintaan minyak, yang sudah tumbuh sekitar 10% per tahun. Penelitian terbaru menunjukkan bahwa selama periode pertumbuhan yang sangat pesat, kepemilikan mobil meningkat dua kali lipat dibandingkan PDB per kapita. Hal ini akan memberi India 10 persen pangsa armada kendaraan dunia dan lebih dari 10 persen permintaan minyak global.

Perusahaan Rusia telah mencapai kesepakatan untuk mengakuisisi 49% saham di Essar Oil

Perusahaan minyak terbesar Rusia ini berhasil menyelesaikan transaksi strategis untuk mengakuisisi 49,13% saham Essar Oil Limited (EOL) dari Essar Energy Holdings Limited dan perusahaan afiliasinya. Pada saat yang sama, konsorsium investor internasional, yang mencakup pedagang Eropa Trafigura dan grup investasi UCP, mengumumkan penutupan kesepakatan untuk mengakuisisi 49,13% EOL. Sisanya 2% dari EOL dimiliki oleh pemegang saham swasta. Para ahli melaporkan bahwa parameter harga transaksi sesuai dengan dokumen pengikatan yang ditandatangani sebelumnya.

Sebagaimana dicatat oleh Financial Times, “konsorsium telah mengatasi rintangan yang ditimbulkan oleh regulator dan pemberi pinjaman India untuk menyelesaikan investasi asing langsung terbesar di India hingga saat ini.” Artinya, perusahaan Rusia telah datang ke negara ini dengan serius dan sejak lama.

Kesepakatan unik

Penutupan kesepakatan memungkinkan Rosneft memasuki salah satu pasar dunia yang paling berkembang secara dinamis. Cukuplah dikatakan bahwa pertumbuhan PDB kumulatif India pada tahun 2013-2016 adalah 29,8%. Rosneft telah mengakuisisi saham di aset kelas satu dengan potensi pengembangan yang signifikan. Kapasitas penyulingan kilang minyak Vadinar saat ini sebesar 20 juta ton per tahun.

Dalam hal volume pemrosesan, kilang ini adalah yang kedua di India (pabrik tersebut dapat memproses 400 ribu barel minyak mentah per hari), dan dalam hal kompleksitas teknologi, ini adalah salah satu dari sepuluh pabrik terbaik di dunia (indeks kompleksitas Nelson - 11.8). Kilang ini memiliki fleksibilitas bahan baku yang tinggi dan mampu memproses berbagai macam minyak mentah dari aset milik Rosneft dan aset perdagangan, termasuk kualitas yang paling berat. Konfigurasi kilang tersebut merupakan salah satu yang paling kompleks secara teknologi di kawasan Asia-Pasifik dan memiliki prospek yang signifikan untuk perluasan dan pengembangan produksi petrokimia (prakondisi yang menguntungkan untuk hal ini disediakan oleh penyulingan minyak berat).

Sumber utama sinergi ini adalah kemungkinan penyulingan minyak berat dari Venezuela dan pasokan silang produk minyak bumi ke pasar Asia-Pasifik. Hal ini akan meningkatkan efisiensi ekonomi kilang secara signifikan (Margin Pengilangan Kotor), yang sejak awal tahun keuangan EOL (April 2016) telah melampaui $10 per barel pengilangan. Perlu dicatat bahwa minyak Venezuela sudah menyumbang lebih dari separuh pasokan ke pabrik tersebut. Dan, seperti ditekankan oleh para analis, “pasokan minyak Venezuela ke India akan memungkinkan Rosneft menyediakan pasar penjualan, tanpa memberikan dampak negatif pada posisi perusahaan di Eropa.” “Berbagi dalam proyek produksi di Venezuela dan menyelesaikan kontrak pasokan dengan PDVSA akan memungkinkan Rosneft memperoleh sinergi operasional yang signifikan dan meningkatkan efisiensi ekonomi kilang,” kata perusahaan itu dalam siaran persnya.

Kesepakatan itu juga mencakup pelabuhan laut dalam berkapasitas 58 juta ton, yang dapat menampung kapal tanker VLCC ultra-besar berkapasitas hingga 350 ribu ton, sehingga mengurangi biaya pasokan dari daerah terpencil. Selain itu, berdasarkan ketentuan kesepakatan, pemegang saham baru menerima terminal minyak, tangki penyimpanan hidrokarbon, dan pembangkit listrik mereka sendiri - pembangkit listrik multi-bahan bakar berkapasitas 1.010 MW yang memasok listrik dan uap ke kilang.

Menurut para ahli, aset dengan skala dan kualitas seperti ini jarang tersedia di pasar, sehingga menjadikan kesepakatan ini unik. Selain itu, pemilik baru tidak hanya tertarik dengan asetnya, namun juga potensi pertumbuhannya yang signifikan. Cukuplah untuk mengingat bahwa, menurut perkiraan Goldman Sachs, permintaan minyak di India akan tumbuh rata-rata 6% per tahun hingga tahun 2020. Ini adalah tingkat pertumbuhan tercepat di dunia.

Masuki kawasan Asia-Pasifik

Pada musim gugur, direktur Essar Group Prashant Ruia mengatakan dalam sebuah wawancara dengan Bloomberg bahwa lima perusahaan minyak dan gas besar, selain Rosneft, bersaing untuk mendapatkan kilang Vadinar, tetapi tidak merinci yang mana. Menurut sumber Bloomberg sendiri, selain Saudi Aramco, National Iran Oil Co. juga menunjukkan minat aktif terhadap pabrik tersebut. Bloomberg kemudian memberi judul artikel tentang perjanjian dengan Essar, “Megadeal Memungkinkan Rusia Menaklukkan Wilayah di Halaman Belakang Timur Tengah.” “Ini merupakan respons terhadap upaya Arab Saudi untuk memasuki pasar Eropa, yang saat ini didominasi oleh minyak Rusia,” simpul Abhishek Kumar, analis di Energy Global Gas Analytics. Para ahli menekankan bahwa dalam kondisi pasar minyak dunia yang jenuh, perjuangan negara-negara penghasil bahan mentah untuk mendapatkan akses ke kapasitas penyulingan asing semakin intensif.

Tentu saja kesepakatan dengan Essar India akan memperkuat posisi divisi perdagangan Rosneft di pasar Asia. Sangatlah penting bahwa Trafigura, yang merupakan salah satu pedagang terkemuka di dunia, sangat menghargai masuk ke ibu kota EOL (perusahaan itu sendiri gagal dalam upaya pertamanya untuk membangun dirinya di India lima tahun lalu).

“Kilang Vadinar memungkinkan pemrosesan minyak berat Venezuela yang diterima oleh Rosneft secara efisien berdasarkan kontrak yang telah disepakati,” kata Mikhail Delyagin, direktur Institut Masalah Globalisasi, “dan dengan demikian memberi perusahaan Rusia akses efektif ke pasar yang sangat menguntungkan. Asia Tenggara dan Asia Pasifik, dan pasar domestik India yang berkembang pesat, yang sudah menjadi importir minyak terbesar keempat di dunia. Dan deregulasi harga di pasar ritel India semakin meningkatkan daya tarik komersialnya.”

Pada tahap ini, pemegang saham berencana menjual sekitar 40% dari total volume produk yang dihasilkan pabrik ke pasar luar negeri. Kedepannya, seiring dengan meningkatnya permintaan dari konsumen dalam negeri, fokus pada pasar lokal akan diperkuat. Vadinar adalah perusahaan yang beroperasi, kata Rosneft. — Pabrik tersebut telah memberikan pasokan yang signifikan ke pasar domestik India. Dengan mempertimbangkan peningkatan konsumsi energi di India, pasokan ke pasar domestik negara tersebut hanya akan meningkat, sehingga kilang Vadinar tidak akan memberikan persaingan yang signifikan terhadap proyek-proyek baru dan menjanjikan di Tianjin atau Tuban, yang mungkin memasuki pasar Asia pada tahun 2020-2022. .”

Mengomentari penutupan kesepakatan, Chief Executive Officer Rosneft Igor Sechin berkata: “Mulai hari ini, babak baru dalam kehidupan EOL dimulai. Bersama dengan mitra kami, kami bermaksud untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan secara signifikan dan, dalam jangka menengah, menyetujui strategi pengembangan aset. Tercapainya kesepakatan ini juga penting bagi Rosneft - perusahaan tersebut telah memasuki pasar yang sangat menjanjikan dan berkembang pesat di kawasan Asia-Pasifik. Akuisisi saham di kilang Vadinar menciptakan peluang sinergis yang unik dengan aset Rosneft yang ada dan akan berkontribusi pada peningkatan efisiensi pasokan ke negara lain.”

“Setiap pemasok harus mencari pasar baru,” kata Chris Zilitzky, anggota dewan direksi Essar Oil yang dinominasikan oleh Rosneft. — Beginilah cara perusahaan berkembang. Jika kita melihat Eropa, kita melihat penurunan penggunaan minyak mentah, oleh karena itu, kita perlu mencari respons yang memadai terhadap tantangan-tantangan ini. Dan pasar baru dapat ditemukan di Tiongkok dan India, dan kita harus memasuki pasar-pasar ini, yang merupakan masa depan.”

Tiga dalam satu: kombinasi yang sukses

“Pasar India sekarang mengalami dinamika yang sangat positif,” kata kepala Rosneft dalam sebuah wawancara dengan Financial Times. — Itu adalah proyek yang sulit... Setiap kesepakatan bagus, setiap mahakarya memerlukan usaha. Proyek ini benar-benar sebuah permata, mutiara di antara proyek-proyek kami.”

Setelah kesepakatan tercapai, Rosneft memiliki potensi besar untuk memperluas kehadirannya di pasar negara-negara Asia Pasifik lainnya, seperti Indonesia, Vietnam, Filipina, dan Australia. Menurut CEO Trafigura Jeremy Weir, “Essar Oil kini dapat memanfaatkan investor internasionalnya untuk lebih mengembangkan dan meningkatkan nilai aset kelas dunia ini. Kepemilikan kami di Essar Oil akan memungkinkan Trafigura memperkuat kehadirannya di India pada saat perekonomian negara tersebut tumbuh dengan pesat."

Pemegang saham baru tentunya akan membawa pengalamannya ke dalam operasional EOL. “Ini adalah kombinasi yang luar biasa,” jelas kepala departemen pengembangan strategis perusahaan, Krzysztof Zilicki, “di mana Rosneft, yang memiliki cadangan minyak mentah dalam jumlah besar, berpartisipasi; Trafigura, yang dapat menangani volume perdagangan; dan kelompok investasi yang menangani pembiayaan proyek dan investasi. Kami menggabungkan tiga faktor ini: perdagangan, pasokan minyak, dan investasi asing.”

Ya, kilang Vadinar saat ini berkonsentrasi pada minyak kelas berat dan ekstra berat. Namun, jatah minyak akan bergantung pada kondisi pasar dan komitmen pada waktu tertentu. Perusahaan-perusahaan nasional India akan tetap menjadi mitra penting: Essar Oil akan mengandalkan hubungan yang ada untuk memenuhi kebutuhan energi India. Minyak Iran, yang secara historis dipasok ke Vadinar, mungkin tetap menjadi bagian penting dari sumber bahan mentah kilang tersebut.

Namun, pemegang saham baru menekankan bahwa sumber yang paling menarik dari sudut pandang ekonomi akan dipilih untuk pasokan. Sebagaimana dicatat oleh Rosneft, “Mengingat besarnya portofolio aset kami di Rusia, serta portofolio internasional kami yang terus berkembang, tampaknya logis bagi kami untuk memainkan peran aktif di pasar komoditas dan produk untuk memastikan harga produsen bersih untuk semua aset kami. posisi pasar perusahaan.”

Ekspansi ritel

EOL memiliki jaringan ritel luas di lebih dari 3,5 ribu pompa bensin di seluruh India, yang beroperasi dengan merek Essar (dan tahun lalu jumlahnya kurang dari 2 ribu). Kehadiran saluran penjualan yang stabil ini semakin meningkatkan kinerja operasional dan keuangan aset karena permintaan domestik yang terus meningkat akan produk-produk dengan nilai tambah yang signifikan dan strategi ekspansi ritel yang dipilih. Pemilik sebelumnya banyak berinvestasi dalam pengembangan dan pemasaran stasiun, dan sebagai hasilnya, Essar dianggap sebagai merek yang diakui di pasar lokal. Tidak mengherankan jika pemegang saham baru tidak memiliki rencana untuk mengubah merek ritel.

“Trafigura dan Rosneft adalah perusahaan internasional terbaru setelah Royal Dutch Shell dan BP yang memasuki pasar ritel bahan bakar India,” catat media India. Dan pasar ini sangat menjanjikan. Bagaimanapun, penghapusan peraturan penetapan harga telah membuka prospek besar bagi pertumbuhan penjualan ritel. EOL, perlu dicatat, telah menguraikan rencana ekspansi ritel skala besar. Perseroan menargetkan menambah jumlah SPBU saat ini dari 3,5 menjadi 5,5 ribu dalam jangka menengah.

rencana pemegang saham

Aset Essar Oil yang ada menghasilkan arus kas stabil yang cukup untuk memenuhi seluruh kewajiban dan membiayai program pengembangan. Essar Oil Limited terus memantau dinamika pasar dan membuat tolok ukur pesaing serta mempertimbangkan informasi yang diterima saat menerapkan strateginya. Rosneft, bersama pemegang saham Essar Oil Limited lainnya, akan mempertimbangkan semua opsi untuk investasi lebih lanjut dan perluasan kapasitas kilang Vadinar. Sesuai dengan kesepakatan yang dicapai, perseroan tidak memiliki kewajiban untuk melaksanakan program modernisasi - saat ini tercatat sebagai niat para pihak. Namun, konsorsium investor internasional berharap dapat meningkatkan efisiensi model operasi bisnis tersebut. Kilang minyak Vadinara dibangun pada tahun 2008 dan baru-baru ini mengalami modernisasi lebih lanjut pada tahun 2012. Pemeliharaan terjadwal berikutnya dilakukan pada tahun 2015 dengan siklus penyelesaian tiga hingga empat tahun.

Essar Oil memiliki rencana pengembangan yang akan dipertimbangkan oleh dewan direksi baru. Misalnya, ada program investasi tahunan yang mencakup proyek-proyek yang sedang berjalan yang bertujuan untuk memodernisasi fasilitas produksi. Opsi pengembangannya mencakup penggunaan pembiayaan proyek untuk meningkatkan volume pemrosesan bahan baku, membangun unit perengkahan katalitik untuk bahan baku sisa, dan memproduksi polipropilen. Selain itu, menurut pemegang saham, perseroan telah mengembangkan proyek yang sangat menguntungkan untuk meningkatkan produktivitas kilang sebesar 4 juta ton per tahun. Proyek ini dapat dilaksanakan melalui pembiayaan eksternal dan dengan penggunaan modal kerja EOL yang minimal.

“Seperti yang kami perkirakan, ini tidak memerlukan investasi tambahan dari pemegang saham,” catat Rosneft. — Proyek ini kemungkinan dilaksanakan pada 2017-2022. Adapun rencana jangka panjangnya adalah menggandakan produktivitas kilang minyak dan membangun pabrik petrokimia. Namun, kami akan dapat membicarakan rencana spesifik hanya jika strategi perusahaan telah dipelajari dan disetujui oleh dewan direksi.”

Standar manajemen baru

Pemegang saham akan memastikan bahwa EOL akan beroperasi dengan standar tata kelola tertinggi di masa depan. Saran baru Direksi, yang terdiri dari perwakilan pemegang saham serta direktur independen, akan mengambil keputusan penting yang bersifat strategis dan komersial. Akan ada 12 orang di dewan: empat di antaranya akan dicalonkan oleh Rosneft, dua oleh Trafigura, dan dua oleh UCP. Selain itu, direktur yang ditunjuk oleh Rosneft dan konsorsium internasional tidak akan dapat mengambil keputusan tanpa dukungan direktur independen, yang sangat penting untuk tahap pengembangan aset selanjutnya.

Dewan tersebut akan dipimpin oleh Tony Fountain, seorang perwakilan industri yang dihormati: pengalamannya di industri minyak lebih dari 30 tahun. Dia bekerja sebagian besar waktunya di BP, membangun strategi bisnis perusahaan di India, menjadi manajer puncak di Indian Reliance Industries, dan karena itu mengetahui secara spesifik pasar lokal dengan sangat baik.

“Menurut pendapat saya, daya tarik kesepakatan ini bagi investor sudah jelas,” kata Fountain pada konferensi pers di Mumbai. “Ini adalah bagian penting dari infrastruktur energi India. Sangat jarang Anda mendapat kesempatan untuk membeli aset dengan kualitas seperti ini. Hal ini sangat menarik bagi investor yang langsung membayangkan tidak hanya kondisi asetnya saat ini, namun juga cara mengembangkannya.” Para pemegang saham menekankan bahwa mereka akan selalu berupaya memperkuat dewan direksi, serta tim manajemen, yang kini dipimpin oleh B. Anand, mantan kepala keuangan unit Trafigura di India.

Ini adalah kesepakatan yang bisa Anda banggakan

Menarik investor internasional di India dirasakan sangat positif. “Saya mengucapkan selamat kepada Rosneft, Trafigura, dan UCP karena telah berinvestasi dalam bisnis kelas dunia yang dengan bangga kami ciptakan,” kata pendiri Essar, Shashi Ruia. “Bagi Essar, penyelesaian transaksi penting ini membuka fase pertumbuhan baru di seluruh portofolio bisnis kami, yang juga berarti prospek signifikan bagi pertumbuhan berkelanjutan di India.”

“Dengan suksesnya penyelesaian transaksi oleh Essar, Rosneft dan konsorsium yang dipimpin Trafigura akan menjadi mitra aktif dalam kisah pembangunan India yang luar biasa dan akan menghidupkan kembali sektor minyak India di pasar internasional,” kata Amitabh Kant, direktur eksekutif lembaga pemikir Publik Urusan Kebijakan NITI Aayog.

Menurut Menteri Perminyakan dan Gas Alam Dharmendra Pradhan, "aset nasional India telah menarik investasi dari perusahaan-perusahaan kelas dunia, sebuah bukti semangat kewirausahaan negara ini." “Saya menyambut baik masuknya Rosneft, Trafigura, dan UCP ke dalam kisah sukses India,” tambahnya.

Pada musim gugur tahun lalu, ketika kesepakatan tersebut diumumkan, analis Morgan Stanley mencatat: “Kami percaya bahwa kesepakatan ini dibenarkan oleh tingginya pertumbuhan permintaan bahan bakar di India (dibandingkan dengan rata-rata global), serta perlindungan pasar yang disebabkan oleh hal tersebut. terhadap bea masuk dan tingkat penyulingan yang tinggi di kilang Vadinar (indeks Nelson - 11,8), yang memungkinkan margin penyulingan yang tinggi (di atas $10 per barel dari April 2016 hingga saat ini, dibandingkan $6,6 per barel di Singapura pada periode yang sama). Kami juga menyadari potensi manfaat dari transaksi ini adalah kemungkinan penggunaan minyak Venezuela yang berat dan lebih murah dalam jumlah besar di kilang (bagian dari rencana Rosneft), rencana Essar untuk memperluas jaringan ritelnya, dan peluang untuk perluasan kapasitas lebih lanjut (misalnya, pengembangan petrokimia)."

Analis UBS juga menilai kesepakatan itu secara positif. “Kilang Vadinar,” tulis mereka, “adalah kilang minyak skala besar dengan kompleksitas tinggi (indeks Nelson - 11,8), yang seharusnya meningkatkan volume penyulingan Rosneft sekitar 7%. Selain itu, kesepakatan ini membuka pasar India yang berkembang pesat bagi Rosneft dan memungkinkan Rosneft membangun bisnis perdagangan di wilayah tersebut. Secara umum, Rosneft telah aktif meningkatkan pengelolaan portofolio asetnya dalam beberapa tahun terakhir. Kami memperkirakan kontribusi terhadap laba bersih Rosneft sebesar $500 juta, atau sekitar 6% dari angka ini sejak tahun 2018. Kami percaya potensi tambahan terletak pada optimalisasi pasokan minyak mentah."

“Memasuki pasar ritel India mungkin merupakan waktu yang tepat, karena konsumsi produk minyak bumi telah kembali meningkat setelah jeda terkait dengan reformasi moneter, dan pasar domestik untuk bahan bakar kendaraan dan gas minyak cair sedang diliberalisasi,” kata analis Uralsib.

Pendekatan integral

“Ini adalah bagian dari kesepakatan besar untuk pertukaran aset dengan India,” kata Rustam Tankaev, direktur InfoTEK-Terminal. — Perusahaan India menerima saham di aset produksi Rosneft di Rusia, dan sebagai imbalannya Rosneft menerima 49% di Essar Oil. Perusahaan ini memiliki aset yang sangat serius. Pertama, tentu saja kilang minyak di kota Vadinar. Vadinar adalah kota pelabuhan, kapasitas pabriknya kira-kira dua kali lipat kapasitas Kilang Minyak Moskow. Ini dilengkapi dengan jaringan penjualan yang besar, dan jaringan ini berkembang sangat cepat. Selain itu, perusahaan memiliki pelabuhan pemuatan minyak di Vadinar, yang terhubung dengan pabrik, dan hal ini memungkinkan penerimaan minyak dari laut dan pengiriman produk minyak bumi ke pasar luar negeri. Dari segi karakteristiknya, pelabuhan ini kira-kira sama dengan pelabuhan Novorossiysk kami. Seluruh sistem aset ini memungkinkan Rosneft memperoleh akses ke 20%, yaitu seperlima pasar minyak India dan pasar produk minyak paling menjanjikan di dunia.”

Perlu dicatat bahwa dalam kemitraan dengan perusahaan India, Rosneft menganut pendekatan integral. Selain proyek penyulingan minyak skala besar yang memungkinkannya mendapatkan pijakan di pasar Asia Selatan, Rosneft secara aktif mengembangkan kerja sama dengan pemain hulu terkemuka India, yang melibatkan mereka dalam pengembangan lahan hijau yang menjanjikan.

Dalam waktu singkat, Rosneft berhasil menyelesaikan implementasi proyek untuk menciptakan pusat energi internasional yang unik berdasarkan apa yang disebut cluster Vankor. Pangsa BUMN India di dalamnya adalah 49,9%. Pada saat yang sama, Rosneft mempertahankan saham mayoritas di ibu kota, kendali atas aktivitas operasional perusahaan, serta kendali 100 persen atas infrastruktur umum klaster tersebut. Penilaian yang dicapai proyek Vankor adalah $3,4 per 1 barel cadangan hidrokarbon (menurut kategori 2P metodologi PRMS) dan mencerminkan tingginya potensi basis sumber daya proyek.

Sebuah konsorsium internasional juga dibentuk atas dasar Taas-Yuryakh Neftegazodobycha LLC, yang, selain Rosneft (bagian saham - 50,1%), termasuk BP dan perusahaan minyak dan gas milik negara India. Dan kini masuknya perusahaan India ke dalamnya proyek Rusia secara harmonis melengkapi terobosan ke India, di mana Rosneft menerima saham di kilang minyak Vadinar.

Jendela ke Asia

Tentu saja, kesepakatan akuisisi Essar Oil juga penting dari sudut pandang geopolitik. Pemegang saham akan mendapatkan kendali atas pelabuhan laut dalam di Samudera Hindia dekat Teluk Persia.

“Kerja sama strategis antara Rusia dan India, yang dibangun melalui upaya besar Uni Soviet,” tulis Mikhail Delyagin di Moskovsky Komsomolets, “hancur pada tahun 1993. Kemudian, di bawah tekanan Amerika Serikat, kepemimpinan Rusia menolak untuk memasok India dengan mesin roket kriogenik, yang dianggap penting bagi pertahanan, hanya agar perusahaan Amerika segera memasok mesin serupa ke India. Setelah itu, kemitraan dipulihkan dengan susah payah, tetapi sebagian besar hanya di bidang militer. Dan keberpihakan ini baru sekarang dihilangkan - setelah selesainya kesepakatan Rosneft.

Menurut pakar tersebut, prospek strategis baru terbuka bagi negara kita. “Berkat sifat komprehensif dari perjanjian ini,” kata Mikhail Delyagin, “India mendapat jaminan akses terhadap sumber bahan baku dan kepuasan yang dapat diandalkan atas kebutuhannya yang terus meningkat, dan Rusia mendapatkan kesempatan untuk memasuki wilayah dengan pertumbuhan tercepat dalam beberapa dekade mendatang. Dan jika Peter I “memotong jendela ke Eropa”, kini Rusia telah segera memulihkan jalannya Asia Tenggara“sebuah kawasan yang signifikansinya bagi pembangunan global cukup konsisten dengan signifikansi Eropa pada abad ke-18 dan ke-19.” Dalam bisnis apa pun yang menjanjikan, hal terpenting adalah langkah pertama. “Jembatan yang telah ditaklukkan dapat dan harus diperluas oleh perwakilan industri lain, namun langkah utama telah diambil: Rusia telah kembali ke kawasan, yang jelas menjadi jantung pembangunan dunia, dan kembali tepat waktu,” penulis menyimpulkan. .

Hari ini adalah waktu yang tepat untuk berinvestasi di India untuk jangka panjang. Perekonomian India tumbuh hampir 30% antara tahun 2013 dan 2016 dan kini tumbuh lebih dari 7% per tahun: ini adalah tingkat tertinggi di antara semua negara. negara-negara besar. Permintaan minyak sudah meningkat sekitar 10% per tahun, dan dalam 10-15 tahun ke depan diharapkan terjadi transisi kualitatif dalam tingkat kesejahteraan masyarakat India, sehingga armada kendaraan di negara tersebut akan meningkat lebih dari empat kali lipat: dari saat ini 43 juta unit menjadi 187 juta pada tahun 2030. Armada mobil India diperkirakan akan mencapai 10% dari total global, dan permintaan minyak diperkirakan akan melebihi 10% dari tingkat global. Menurut perkiraan Badan Energi Internasional, pada tahun 2040 konsumsi produk minyak bumi oleh sektor otomotif India saja akan meningkat lebih dari 4 kali lipat. Dan masuknya Rusia ke pasar India tentunya merupakan keputusan yang berpandangan jauh ke depan.

Rosneft telah mencapai kesepakatan untuk mengakuisisi 49% kilang minyak di India. Dengan demikian, perusahaan memasuki pasar produk minyak bumi yang menjanjikan dan berkembang pesat di kawasan Asia-Pasifik. Kesepakatan itu akan meningkatkan volume penyulingan minyak perusahaan sebesar 7%, menurut perhitungan analis untuk Izvestia. Dan kontribusi laba bersih Rosneft pada tahun 2018 bisa mencapai $500 juta.

Kilang minyak Essar Oil Limited (EOL) berkapasitas 20 juta ton per tahun, kedalaman pengolahan 95,5%. Lebih dari separuh bahan mentah yang diproses adalah minyak berat. Bagian serupa sebesar 49,13% dari kilang diakuisisi pada tanggal 21 Agustus oleh konsorsium investor internasional, yang mencakup pedagang internasional Trafigura dan dana investasi UCP. 2% tetap menjadi pemegang saham minoritas. Selain kilang, struktur kesepakatannya mencakup bisnis ritel, pelabuhan laut dalam, waduk, dan pembangkit listrik.

Konfigurasi kilang tersebut merupakan salah satu yang paling kompleks secara teknologi di kawasan Asia-Pasifik dan memiliki prospek ekspansi yang signifikan untuk pengembangan produksi petrokimia, Rosneft yakin.

EOL memiliki jaringan ritel luas di lebih dari 3,5 ribu pompa bensin di seluruh India, yang beroperasi dengan merek Essar. Kehadiran saluran penjualan ini semakin meningkatkan kinerja operasional dan keuangan aset tersebut, tambah perusahaan.

Akuisisi saham di kilang India menciptakan “peluang sinergis yang unik dengan aset Rosneft yang ada dan akan berkontribusi pada peningkatan efisiensi pasokan ke negara-negara lain di kawasan ini,” kata CEO perusahaan Igor Sechin setelah kesepakatan yang ditutup pada 21 Agustus.

Analis yang disurvei oleh Izvestia memperkirakan bahwa pertumbuhan laba bersih pada tahun 2018, dengan memperhitungkan kilang yang diakuisisi, dapat mencapai $400–500 juta.

Kami memperkirakan kontribusi terhadap laba bersih Rosneft sebesar $500 juta, atau sekitar 6% dari angka ini, mulai tahun 2018. Kami yakin potensi tambahan terletak pada optimalisasi pasokan minyak mentah,” kata UBS.

Analis UBS juga memperkirakan bahwa kilang India akan meningkatkan total volume penyulingan Rosneft sekitar 7%.

Selain itu, kesepakatan tersebut membuka pasar India yang berkembang pesat bagi Rosneft dan memungkinkan Rosneft membangun bisnis perdagangan di wilayah tersebut, kata bank tersebut.

Memasuki pasar ritel India mungkin merupakan waktu yang tepat, karena konsumsi produk minyak bumi telah kembali tumbuh setelah terhentinya reformasi moneter, dan pasar domestik untuk bahan bakar kendaraan dan gas minyak cair sedang diliberalisasi, kata analis Uralsib.

Pasar produk minyak di India adalah salah satu pasar dunia yang berkembang paling dinamis: pertumbuhan kumulatif PDB India pada 2013-2016 adalah 29,8%, menurut perhitungan Rustam Tankaev, anggota Komite Strategi Energi Kamar Dagang dan Industri Rusia.

Aset dengan skala dan kualitas seperti ini jarang tersedia di pasar, sehingga menjadikan transaksi ini unik dan berharga,” sang pakar menyimpulkan.

Menurutnya, kehadiran seluruh infrastruktur yang diperlukan di kilang, saham dalam proyek produksi di Venezuela, dan kontrak pasokan minyak dengan perusahaan milik negara Venezuela PDVSA akan memungkinkan Rosneft memperoleh sinergi operasional yang signifikan dan meningkatkan efisiensi ekonomi kilang.

Akuisisi perusahaan kilang minyak Essar Oil oleh Rosneft dan mitranya merupakan investasi terbesar di India yang pernah dilakukan oleh investor asing. Di sisi lain, kesepakatan ini juga menjadi investasi terbesar bisnis Rusia di luar negeri.

Aset utama Essar Oil adalah kilang minyak berkapasitas 20 juta ton minyak per tahun di kota Vadinar di India barat. Ini adalah kilang terbesar kedua di India. Selain itu, akuisisi tersebut mencakup terminal pelabuhan, pembangkit listrik milik perusahaan, dan jaringan pompa bensin, yang sebagian besar beroperasi secara waralaba.

Proyek pembangunan kilang di Vadinara diluncurkan pada tahun 1996, namun karena berbagai macam krisis dan kesulitan, pabrik tersebut baru mulai beroperasi pada tahun 2008. Ini adalah perusahaan yang sangat modern - menurut situs web mereka, indeks Nelson (indikator kompleksitas penyulingan minyak) adalah 11,8.

Pabrik ini terutama memproses minyak berat dan ekstra berat. Bahan mentah India hanya menyumbang 15-20% dari pasokan; volume utama minyak dibeli di Timur Tengah dan Amerika Latin.

Rosneft menandatangani perjanjian yang menyatakan akan memasok 200 ribu barel minyak per hari kepada perusahaan India ini selama 10 tahun. Untuk tujuan ini, minyak Venezuela digunakan, yang diterima Rosneft dalam bentuk pengembalian uang muka sebesar $6 miliar yang sebelumnya diberikan kepada perusahaan minyak negara Venezuela, PDVSA.

Volume transaksi ini setara dengan 50% dari beban maksimum pabrik dan mencakup hampir semua minyak yang, menurut beberapa informasi, diterima Rosneft dari Venezuela. Perjanjian pasokan ditandatangani pada Desember 2015, yakni setelah tercapai kesepakatan akuisisi perusahaan tersebut oleh Rusia.

Dari produk jadi Kilang Vadinar, 45-50% adalah bahan bakar diesel, sekitar 15% adalah bensin, dan 9-10% lainnya adalah kokas minyak bumi. Sekitar separuh produk dijual di India sendiri, separuhnya lagi diekspor.

Essar Oil saat ini beroperasi dengan sukses pada kapasitas penuh, namun perusahaan tersebut terbebani dengan hutang. Pada tahun anggaran lalu, dia bahkan tidak mampu melunasi sebagian pinjamannya tepat waktu.

Pada tahun keuangan terakhir yang dilaporkan, Essar Oil menghabiskan sekitar $0,6 miliar untuk bunga saja, atau sekitar setengah dari EBITDA (laba sebelum depresiasi, bunga dan pajak penghasilan). Perusahaan tidak pernah membagikan dividen.

Ketentuan penjualan

Berdasarkan ketentuan kesepakatan, Rosneft sendiri mengakuisisi 49% saham perusahaan India tersebut, dan 49% lainnya diakuisisi oleh konsorsium yang terdiri dari pedagang minyak internasional Trafigura dan dana United Capital Partners (UCP).

Ada pendapat bahwa mitra Rosneft hanya memainkan peran dekoratif dalam kesepakatan ini. Kesepakatan itu mungkin disusun sedemikian rupa untuk menghindari sanksi internasional. Jika Rosneft sendiri yang membeli seluruh sahamnya, maka Essar Oil akan menjadi anak perusahaannya dan dijamin juga akan kena sanksi.

Menurut laporan pers bisnis India, Trafigura membiayai partisipasinya dalam pembelian tersebut dengan bantuan pinjaman yang diperoleh dari bank Rusia VTB. Diduga, ada kesepakatan bahwa setelah beberapa waktu, jika memungkinkan, Trafigura akan mengalihkan sahamnya ke Rosneft.

Mengenai dana UCP, pihak India tidak menulis apa pun tentangnya, namun beberapa pihak sudah lama mencurigai organisasi ini memiliki “hubungan khusus” dengan manajemen Rosneft. Beberapa waktu lalu, pemimpinnya bahkan menganggap perlu untuk membantah rumor tersebut secara terbuka.

Jumlah total kesepakatan yang diumumkan adalah $12,9 miliar, dimana $10,9 miliar di antaranya untuk kilang Vadinara itu sendiri, dan $2 miliar lainnya untuk terminal pelabuhan yang menyertainya.

Dari jumlah total tersebut, Rosneft hanya membayar tunai sebesar 3,5 miliar, dan konsorsium mengalokasikan jumlah yang sama. VTB juga terlibat dalam kesepakatan tersebut - bank ini akan memberikan pinjaman sebesar $3,9 miliar kepada Essar Oil untuk merestrukturisasi utang organisasi ini. Jumlah total yang diinvestasikan di Essar Oil adalah $10,9 miliar.

Sebanyak $7 miliar telah ditransfer ke pemegang saham perusahaan sebelumnya. Para pemegang saham ini, menurut perjanjian, kemudian harus mentransfer sekitar setengah dari dana yang diterima ke Essar Oil sendiri untuk melunasi hutang perusahaan yang cukup besar, termasuk hutang sebesar $2,5 miliar untuk pasokan minyak Iran.

$2 miliar lainnya akan dibelanjakan untuk akuisisi terminal pelabuhan Vadinar oleh Essar Oil, yang asetnya sebelumnya bukan merupakan bagian dari perusahaan. Bagian terminal ini akan diterima melalui offset sebagai imbalan atas hutang terminal itu sendiri, yang ada di neraca Essar Oil.

Perkiraan sebesar $10,9 miliar – apakah itu banyak atau sedikit untuk kilang minyak India yang kira-kira seukuran kilang Omsk atau Kirishi di Rusia?

Menurut analis India, penilaian sebesar $10,9 miliar didasarkan pada kelipatan sekitar 12,5 EBITDA. Dalam hal ini kita tidak berbicara tentang nilai saham (yang selalu memperhitungkan utang-utang perusahaan yang ada), tetapi tentang nilai perusahaan secara keseluruhan, tanpa memperhitungkan beban utang - yang disebut nilai perusahaan. .

Artinya bagi Rosneft dan mitranya, total pengembalian seluruh modal yang diinvestasikan (pada saat harga disepakati) adalah 1/12,5 = 8%, sebelum depresiasi dan pajak.

Valuasi ini kira-kira dua kali lipat dibandingkan perusahaan lain yang serupa dengan Essar Oil. Misalnya, perusahaan penyulingan minyak terbesar India, Reliance, saat itu bernilai 7 EBITDA.

Mungkin Essar Oil mempunyai potensi karena penambahan peralatan mahal? Namun, pabrik tersebut (dan masih) memiliki kapasitas sekitar 100%. Menurut Essar Oil sendiri, hanya $5,3 miliar yang dikeluarkan untuk pembangunan pabrik tersebut. Artinya, dengan jumlah yang dibayarkan Rosneft dan mitranya, dua pabrik tersebut dapat dibangun dari awal.

Kewajaran harga beli dapat dibuktikan dengan melihat harga bursa. Saham Essar Oil diperdagangkan di bursa India sebelum perusahaan tersebut dihapus dari daftar pada akhir tahun 2015, yang merupakan syarat kesepakatan dengan Rosneft.

Pada awal Juni 2015, saham Essar Oil masing-masing bernilai sekitar 100 rupee di bursa. Pada pertengahan Juni 2015, setelah pengumuman kesepakatan dengan Rosneft, harga saham melonjak menjadi 146 rupee.

Dan sudah pada bulan Desember 2015, pemilik lama perusahaan terpaksa menawarkan harga pembelian kepada pemegang saham kecil sebesar rupee 262,8 per saham. Atas permintaan pihak berwenang India, Essar Oil terpaksa menawarkan kepada pemegang saham minoritas pembelian saham dengan harga yang sama dengan harga penjualan saham tersebut ke Rosneft. Omong-omong, VTB yang ada di mana-mana juga memberikan uang kepada kelompok Essar untuk membeli saham pemegang saham minoritas.

Dengan demikian, Rosneft membayar sekitar 2,6 kali lebih banyak untuk perusahaan tersebut dibandingkan dengan nilai pasarnya sebelum akuisisi diumumkan. Berapa nilainya dalam hal moneter?

Kapitalisasi pasar perusahaan (nilai saham saja, yaitu nilai perusahaan dikurangi utang) sebelum pengumuman kesepakatan dengan Rosneft pada awal Juni 2015 adalah sekitar 140 miliar rupee, yaitu sekitar $2,2 miliar. Rosneft dan konsorsium bersama-sama membayar $7 miliar untuk saham perusahaan tersebut. Perbedaan antara harga transaksi dan kapitalisasi pasar Essar Oil sebelumnya adalah sekitar $4,8 miliar.

Jadi, untuk semua alasan (pengganda EBITDA, biaya penggantian peralatan, nilai pasar) ternyata Rosneft membayar lebih banyak untuk perusahaan. Tentu saja, “premi kendali” tidak dapat membenarkan perbedaan tersebut.

Menurut berbagai media, pihak-pihak yang terlibat dalam kesepakatan tersebut mengatakan perusahaan minyak milik negara di Iran dan Arab Saudi diduga tertarik dengan akuisisi tersebut. Hal ini sangat diragukan - baik Aramco maupun NIOC belum pernah melakukan investasi besar di luar negeri sebelumnya, dan saat ini mereka tidak mempunyai cukup uang untuk terlibat dalam usaha tersebut.

Omong-omong, kesepakatan ini membawa beban politik yang signifikan. Perjanjian tersebut ditandatangani di hadapan Presiden Rusia Putin selama pertemuan dengan Perdana Menteri India Modi di KTT BRICS.

Pelaporan dan kegiatan perusahaan sebelum penyelesaian transaksi

Tahun keuangan Essar Oil berakhir pada tanggal 31 Maret setiap tahun. Laporan terakhir perusahaan untuk tahun anggaran 2016/2017 ditandatangani pada 19 Agustus 2017, hampir pada hari yang sama ketika kesepakatan dengan Rosneft akhirnya ditutup.

Tampaknya sebelum menyelesaikan akuisisi, disarankan untuk mempelajari secara detail apa sebenarnya yang Anda peroleh. Namun rupanya pihak Rusia sedang terburu-buru dan tidak mau mempelajari situasi keuangan perusahaan tersebut secara detail sebelum akhirnya membelinya. Namun, ada kemungkinan bahwa mereka melakukan uji tuntas pada saat yang sama dengan audit, sebelum menutup pembukuan perusahaan – meskipun hal ini sangat tidak biasa.

Untuk beberapa alasan, laporan terbaru ini dibuat berdasarkan standar akuntansi lokal India, tidak seperti tahun-tahun sebelumnya ketika laporan dibuat berdasarkan IFRS. Perubahan standar seperti itu, tentu saja, tidak dilarang, tetapi hal ini sangat tidak biasa dan pelaksanaannya segera sebelum penjualan perusahaan terlihat agak mencurigakan. Standar India sangat berbeda dengan IFRS, misalnya dalam hal akuntansi anak perusahaan dan afiliasi.

Selain itu, Essar Oil mengambil langkah luar biasa lainnya selama periode ini dan mengganti auditor eksternalnya. Laporan untuk tahun 2016/17 ditandatangani untuk terakhir kalinya oleh cabang lokal Deloitte Haskins & Sells, dan pada tahun-tahun berikutnya laporan tersebut akan disertifikasi oleh auditor India yang tidak dikenal. Menariknya, Deloitte mengeluarkan opini audit terbarunya dengan “kualifikasi”, yakni menolak mengonfirmasi keandalan sejumlah komponen laporan keuangan perusahaan.

Dengan latar belakang tersebut, dalam dua tahun terakhir – yakni setelah tercapainya kesepakatan akuisisi – perseroan menunjukkan peningkatan kinerja keuangan yang cukup signifikan.

Jadi, pada tahun 2014/15, EBITDA adalah $0,9 miliar, pada tahun 2015/16 - $1,1 miliar, dan pada tahun 2016/17 - sudah $1,7 miliar. Artinya, dalam dua tahun setelah kesepakatan antara para pihak mengenai harga transaksi, profitabilitas perusahaan dua kali lipat. Pada saat yang sama, pemanfaatan kapasitas perusahaan tetap pada tingkat yang sama.

Bisakah indikator-indikator ini dipercaya? Entah bagaimana, pada tahun terakhir 2016/17 Essar Oil mulai melakukan penjualan besar melalui pihak terkait - produk senilai sekitar $2,5 miliar dikirimkan melalui Essar Energy Overseas Limited. Deloitte menolak mengklasifikasikan utang afiliasi sebagai utang berkualitas tinggi.

Diketahui bahwa banyak perusahaan di seluruh dunia terkadang menggunakan sejumlah trik untuk mencapai peningkatan kinerja jangka pendek - penjualan, atau laba, atau beban utang. Praktik ini disebut window dressing, dan sering kali dilakukan sebelum menjual bisnis. Kami tidak tahu apakah Essar Oil menggunakan metode kontradiktif tersebut, namun kami berharap Rosneft tidak menyesatkan siapa pun dalam kasus ini.

Seperti apa penjualnya?

Essar Oil adalah salah satu perusahaan konglomerat Essar, yang dimiliki oleh keluarga Ruia India yang terkenal. Mereka adalah orang kaya baru India, yang berasal dari daerah terpencil di India barat, yang memulai bisnis mereka di bidang konstruksi dan membangun kerajaan bisnis besar selama beberapa dekade terakhir. Selain minyak, minat mereka juga meluas ke bidang telekomunikasi, perbankan, dan metalurgi.

Keluarga ini juga tidak kebal terhadap masalah - pada tahun 1999, Essar Steel menjadi perusahaan pertama dalam sejarah India yang gagal membayar utang internasional. Selain itu, beberapa tahun lalu, salah satu pemilik konglomerat Ravi Ruia diadili - bersama sejumlah tokoh lainnya - atas tuduhan penipuan dan penyuapan terhadap pejabat pemerintah guna mengurangi pembayaran kepada perusahaan telekomunikasinya untuk layanan 2G.

Keluarga Ruia mulai mengalami masalah keuangan yang signifikan beberapa tahun lalu, terutama karena perusahaan metalurgi mereka. Total utang Grup Essar mencapai Rp 1,4 triliun atau sekitar Rp 22 miliar. Penjualan Minyak Essar tetap menjadi satu-satunya cara bagi Ruia untuk mengatasi beban utang yang tidak berkelanjutan ini.

Saham Essar Oil telah dijaminkan dan butuh waktu berbulan-bulan untuk meyakinkan pertemuan kreditor agar melepaskan janji tersebut dan memungkinkan kesepakatan Rosneft dilangsungkan. Namun, kesepakatan tersebut melegakan banyak kreditor Essar Oil, dengan saham bank terkemuka India ICICI, yang memiliki sejumlah besar utang grup dalam portofolionya, meningkat secara signifikan setiap kali ada berita tentang kemajuan kesepakatan tersebut. Rosneft juga membantu bank Inggris Standard Chartered, yang diperkirakan mampu memperoleh kembali $2,5 miliar dari $5 miliar yang telah diberikan kepada Essar Group.

Akibat penjualan Essar Oil, beban utang grup Essar akan berkurang setengahnya. Menurut pemilik grup, mereka akan menghabiskan hampir seluruh uang yang diterima berdasarkan kesepakatan untuk melunasi utang. Setelah pembayaran sebagian kepada kreditor, mereka hanya akan memiliki kurang dari satu miliar dolar tersisa - tampaknya, yang mereka perlukan untuk kebutuhan lain.

Bagaimana pengaruh pembelian tersebut terhadap pelaporan Rosneft?

Rosneft resmi hanya membeli 49% saham, yang berarti kinerja perusahaan India tersebut tidak akan dikonsolidasikan dalam neracanya. Secara khusus, dalam laporan konsolidasi perusahaan Rusia tersebut, beban utang Essar Oil tidak akan ditambah dengan utang lainnya.

Pada akhir kuartal ke-2, Rosneft memiliki sisa uang tunai yang cukup banyak di rekeningnya - $12,4 miliar. Ini adalah sisa pinjaman Tiongkok senilai $35 miliar yang diterima perusahaan beberapa tahun lalu, yang dijamin dengan pasokan minyak.

Seperti telah disebutkan, menurut pers bisnis, Rosneft membayar $3,5 miliar tunai untuk kepemilikan sahamnya. Dengan mempertimbangkan cadangan kasnya, jumlah ini cukup terkendali, namun indikator “utang bersih” (hutang dikurangi uang tunai) dari perusahaan yang sudah banyak berhutang ini akan meningkat.

Apa berikutnya?

India adalah pasar yang sangat menjanjikan dengan populasi yang terus bertambah dan daya beli kelas menengah yang meningkat. Negara ini adalah pembeli minyak terbesar ketiga di dunia setelah Amerika Serikat dan Tiongkok - negara ini hanya menyediakan 20% dari produksinya sendiri.

Mungkin Rosneft membuat keputusan yang tepat untuk berinvestasi di negara ini dan dengan demikian mendapatkan pijakan di pasar yang, menurut orang India sendiri, akan segera menjadi salah satu pasar paling signifikan di dunia. Bahkan mantan Menteri Pembangunan Ekonomi Alexei Ulyukaev memuji kesepakatan ini pada pertemuan terkenal dengan I.I. Sechin sebelum penangkapannya.

Namun, orang Rusia di India akan menghadapi banyak kesulitan. Ini adalah pasar yang sulit dan India adalah mitra yang sulit. Penyulingan minyak dan penjualan produk minyak bumi merupakan bisnis yang sangat kompleks, sehingga Anda perlu memahami kondisi setempat dengan baik. Pemasaran yang tepat, pemilihan lini produk, strategi, membangun saluran penjualan adalah hal yang penting - dan semua itu penting dalam pasar yang kompleks, di mana hubungan pribadi sangat menentukan. Hal ini jauh lebih sulit dibandingkan mengekstraksi minyak di luar negeri.

Misalnya, menurut laporan keuangan Essar Oil, pada tahun 2015/16, 57% pendapatan di India berasal dari penjualan produk minyak bumi ke badan pemerintah (pada tahun 2016/17, angka ini turun menjadi 38%). Apakah manajemen baru memiliki “sumber daya administratif” agar tidak kehilangan arah?

Sementara itu, seorang akuntan literal telah ditugaskan untuk memimpin perusahaan yang diakuisisi - atas nama pemegang saham baru, perusahaan tersebut dipimpin oleh mantan direktur keuangan Trafigura di India.

Selain itu, jika dilihat dari laporan keuangan perusahaan, perusahaan tersebut tidak dikelola dengan cara yang paling ortodoks. Perusahaan memiliki banyak penyelesaian berbeda dengan pihak terkait, dan pemilik baru dapat mengharapkan berbagai “suvenir” yang tidak menyenangkan. Pemegang saham baru mungkin harus menginvestasikan uang tambahan ke perusahaan untuk menambah modal kerja.

Misalnya, pada akhir tahun 2016, Essar Oil menandatangani perjanjian dengan salah satu anggota keluarga Ruia untuk melisensikan merek dagang “ESSAR” yang digunakan oleh jaringan pompa bensin. Berdasarkan perjanjian ini, perusahaan akan dipaksa untuk membayar $32 juta per tahun untuk lisensi ini selama 20 tahun dengan indeksasi sebesar 2%, yang berarti total $778 juta harus dibayar. Kami berharap ini adalah perjanjian dengan Rusia sejak awal, dan Rosneft memahami bahwa harga pembelian Essar Oil tidak termasuk merek dagang penting ini.

Bagaimana akuisisi perusahaan penyulingan minyak India cocok dengan strategi pengembangan Rosneft? Apakah ini murni investasi finansial yang bertujuan menghasilkan dividen, atau apakah akuisisi baru ini dimaksudkan untuk membantu perusahaan Rusia mencapai beberapa tujuan strategis?

Mungkin hal utama dalam kesepakatan ini bukanlah kepentingan komersial, melainkan kepentingan geopolitik, yaitu keinginan untuk membangun hubungan ekonomi yang kuat dengan India dalam konteks sanksi internasional. Oleh karena itu, pada tahun 2016, Rosneft menjual 49,9% saham Vankorneft kepada konsorsium perusahaan India dalam beberapa tahap dengan jumlah total sekitar $3,1 miliar. Benar, tidak ada gunanya menghubungkan transaksi-transaksi ini secara langsung - selain kata “India”, keduanya tidak memiliki kesamaan.

Selain itu, alasan kesepakatan itu mungkin karena niat Rosneft untuk membangun skema pasokan 200 ribu barel per hari minyak Venezuela ke India. Kombinasi ini sangat menarik, namun ternyata sangat mahal - secara total, sekitar $17 miliar uang Rusia dihabiskan untuk uang muka ke Venezuela dan pembelian kilang minyak di India. Risikonya adalah segalanya tergantung pada seutas benang - jika pemerintahan Maduro di Venezuela jatuh, Rosneft mungkin kehilangan sumber minyak untuk skema ini.

Bagaimanapun, sulit untuk tidak setuju bahwa pembelian Essar Oil benar-benar merupakan kesepakatan penting. Namun hanya waktu yang dapat membuktikan seberapa menguntungkan akuisisi ini.

Ruslan Khaliullin