Борлуулалт эсвэл хямдрал: аль нь илүү вэ? Хаанаас худалдаж авах нь дээр вэ: хөнгөлөлтийн төв эсвэл борлуулалтаар уу? Хөнгөлөлтийн төв гэж юу вэ
Хөнгөлөлт гэж юу вэ? Хөнгөлөлт - эдийн засгийн үйл ажиллагааг илэрхийлдэг өргөн хүрээтэй ойлголт бөгөөд англи хэлнээс орчуулбал хөнгөлөлт гэсэн утгатай. Үйл ажиллагааны янз бүрийн чиглэлд хөнгөлөлт нь өөр өөр утгыг хэрэглэж болно.
- хөрөнгийн бирж дээр энэ ойлголт нь бондын нэрлэсэн болон зах зээлийн үнийн зөрүүг илэрхийлдэг;
- банкны хувьд энэ нь зээл авах хүсэлт гаргахдаа банкны ашиг тусын тулд барьцаа хөрөнгийн үнэ буурсан явдал юм;
- худалдаанд энэ нь бараа нь шаардлага хангаагүй эсвэл эрэлт хэрэгцээ ихтэй байгаа тохиолдолд хүргэх хугацаа уртассан барааны хөнгөлөлт, үүнтэй төстэй хөнгөлөлтийг илэрхийлж болно;
- бусад газруудад энэ нь ямар ч арилжааны ашигтай хөнгөлөлт байж болно.
Ер нь хямдрал гэдэг нь ямар нэг нөхцөл байдлаас үүдэн бий болж байгаа үнийн зөрүү юм. Хөнгөлөлт нь тогтмол, хуримтлагдсан эсвэл худалдан авсан барааны тооноос хамаарч болно. Хэмжээнд нөлөөлөх бусад хүчин зүйлүүд бас байж болно.
Зээл авахдаа барьцаа хөрөнгө шаардлагатай бөгөөд энэ нь зээлдэгч зээлээ төлөөгүй тохиолдолд түүнийг баталгаажуулах болно. Энэ тохиолдолд хөнгөлөлт нь зээлийн хэмжээ болон зээлийн үнийн зөрүү юм.
Барьцаа хөрөнгийн бодит үнээс ялгаатай хөнгөлөлтийг барьцаа хөрөнгийн харьцаа гэж нэрлэдэг бөгөөд ихэвчлэн зээл авах нөхцөлд байгаа нь зээлдэгчдийн дургүйцлийг төрүүлдэг, учир нь энэ тохиолдолд үл хөдлөх хөрөнгийн өмчлөгчийн үнэлгээ нь банктай тэнцүү биш юм. нэг.
Энэ тохиолдолд хөнгөлөлт нь банк эсвэл бусад санхүүгийн байгууллагын даатгалын үүрэг гүйцэтгэдэг. Үүний тусламжтайгаар тэрээр барьцаалсан эд хөрөнгөө зарах шаардлагатай болсон тохиолдолд өрийг төлөх хөрөнгийн хомсдол үүсэх магадлалыг бууруулдаг. Энэ практик нь олон талаараа зээлийн төлбөрийг төлөхгүй байх, хойшлуулсантай холбоотой юм.
Үүний зэрэгцээ хараат бус үнэлгээчин барьцааны хөрөнгийг зах зээлийн үнээр үнэлсэн ч энэ хэмжээний зээл авах боломж бараг байхгүй. Зарим банкууд зөвхөн хөнгөлөлтийг харгалзан хадгаламж авдаг бөгөөд түүний хэмжээг банк өөрөө тогтоодог бөгөөд заримдаа хөнгөлөлт нь үл хөдлөх хөрөнгийн үнийн хагаст хүрдэг. Энэ нь өрийг төлөөгүй тохиолдолд барьцаалагдсан эд хөрөнгийг худалдсанаас олсон орлого нь зөвхөн зээлийн хэмжээ төдийгүй түүний хүү, түүнчлэн хууль эрх зүйн болон түүнтэй ижил төстэй зардлыг нөхөх боломжтой байхаар хийгдсэн болно. сэргээх. Мөн хөнгөлөлтийн хэмжээ нь үл хөдлөх хөрөнгийн төрөл, хэр удаан ашиглагдсан болон бусад ижил төстэй хүчин зүйлээс хамаарна.
Ийм систем нь банкуудад маш тохиромжтой боловч зээлийн хэрэглэгчид хөнгөлөлт үзүүлэхэд дургүй байдаг, учир нь нэг дүнгээр тооцвол хамаагүй бага мөнгө авах боломжтой.
Хөрөнгийн бирж дээр хэрэглэгдэж байгаа хөнгөлөлт гэдэг ойлголт нь банкны салбарт хэрэглэгдэж байгаатай тун төстэй. Тэнд ч, тэндээс ч зээлдэгч ашиг олох ёстой. Хөнгөлөлтөөр олгосон хөнгөлөлт нь үнэт цаасны худалдах үнэ болон зах зээлийн үнийн зөрүү юм.
Зээлдэгч зах зээлийн үнээс доогуур үнээр бонд олгодог. Үнэт цаас худалдаж авахдаа худалдах, худалдан авах гэрээ байгуулсан бөгөөд энэ нь тодорхой хугацааны дараа зээлдэгч үнэт цаасыг зах зээлийн үнээр худалдах үүрэгтэй болохыг харуулж байна. Тиймээс тэр орлого олох бөгөөд энэ нь худалдан авах, худалдах хоёрын зөрүү бөгөөд энэ зөрүү нь хөнгөлөлтийн хэмжээтэй тэнцэнэ.
Түүнээс гадна ашиг орлого нь үнэт цаасыг ашиглах хугацаанаас хамаардаггүй. Хэрэв зээлдэгч тодорхой хугацааны дараа буцааж худалдаж аваагүй бол зээлдүүлэгч бараг юу ч алдахгүй, тэр үүнийг гуравдагч этгээдэд зарах бүрэн эрхтэй. Цорын ганц зүйл бол үнэт цаасны зах зээл дэх үнийн хэлбэлзэл юм. Өөр өөр өдрүүдэд үнэт цаасны өртөг өөр өөр байж болох ч бага хэмжээний санхүүгийн алдагдал гарах боломжтой.
Худалдааны хувьд хуучирсан эсвэл улирлын чанартай бараа зарах шаардлагатай үед хөнгөлөлтийг ашигладаг. Энэ нь бас маркетингийн арга байж болох юм. Ямар ч тохиолдолд худалдагч ашиг орлогоо нэмэгдүүлнэ гэж найдаж байна.
Хэдийгээр хямдралтай үнээр худалдаалагдаж байгаа ч худалдагч нь хямдралгүй зарсан тохиолдолд шинэ худалдан авагчдыг татаж, илүү их ашиг олох боломжтой. Тиймээс олон дэлгүүрүүд үе үе хөнгөлөлт үзүүлж, зах зээлийн үнийг буцааж өгөх боломжтой. Худалдан авагч нь дадал зуршлаасаа болж, үнэ нь өссөн ч гэсэн бараагаа худалдан авсаар байх болно.
Мөн хөнгөлөлт нь шинэ эсвэл урьд өмнө нь аваагүй үйлчилгээ, бүтээгдэхүүний сонирхлыг нэмэгдүүлэх сайхан боломж юм. Дэлгүүрүүд улирлын чанартай худалдаа, жишээ нь хавар өвлийн хувцасны үлдэгдлийг зарж борлуулах боломжтой бөгөөд энэ нь орлогыг нэмэгдүүлдэг. Огт зарахгүй байснаас хямд зарсан нь дээр.
Мөн барааны нэгж тус бүр болон хуримтлалын системд хөнгөлөлт үзүүлэх боломжтой. Жишээлбэл, худалдан авагч тодорхой хэмжээний бараа худалдаж авсан, эсвэл тодорхой хэмжээгээр худалдаж авсан, эсвэл бөөний худалдан авалт хийсэн тохиолдолд. Нөхцөл байдал өөр байж болох бөгөөд талууд харилцан тохиролцож болно.
Өдөр тутмын амьдралд хямдрал
Энгийн жишээн дээр хөнгөлөлт гэж юу болохыг авч үзье. Нийлүүлэгчийн нөөцөд ямар нэг шалтгаанаар борлогдоогүй бүтээгдэхүүн байгаа. Бүтээгдэхүүн нь хуучирдаггүй эсвэл улирлын шинж чанартай, ач холбогдол нь хурдан алдагдахын тулд ханган нийлүүлэгч нь хэрэглэгчдэдээ ихээхэн хөнгөлөлт үзүүлдэг. Энэ нь худалдааны төвүүдийн борлуулалтын улирлын үеэр ажиглагдаж болно. Ихэнхдээ хувцас, гутал нь ийм хямдралд ордог бөгөөд гэр ахуйн цахилгаан хэрэгсэл, цахилгаан хэрэгсэл бага байдаг.
Олон сүлжээний компаниуд өөрсдийн хямдралтай дэлгүүрүүдтэй бөгөөд тэнд бараагаа хямдралтай үнээр зардаг. Үүний зэрэгцээ тэдгээрийг хуучин дэлгүүр эсвэл чанар муутай бараа зардаг цэгүүдтэй андуурч болохгүй. Энэ нь шинэ цуглуулга гарахаас өмнө хуучин цуглуулгын үлдэгдлийг нэлээд хямд үнээр зардаг компанийн дэлгүүр байж болно.
Орчин үеийн ертөнцөд хөнгөлөлтийн тухай ойлголт маш өргөн тархсан бөгөөд хүн бүр үүнийг нэг хэлбэрээр эсвэл өөр хэлбэрээр олж мэдсэн. Үнийн бууралтыг үл харгалзан тэд борлуулалтыг нэмэгдүүлж, шинэ үйлчлүүлэгчдийг татдаг.
Хөнгөлөлт гэдэг нь хүргэх хугацаа өөр, ижил барааны үнийн зөрүү юм.
Хөнгөлөлтийн тухай эдийн засгийн ойлголтын хэд хэдэн утга, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг үндэслэн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох үйл явц
Агуулгыг өргөжүүлэх
Контентыг буулгах
Хөнгөлөлт гэдэг нь тодорхойлолт
Хөнгөлөлт ньматериаллаг үнэ цэнэ, бараа бүтээгдэхүүнийг одоо борлуулж байгаа үнэ болон түүнийг худалдах, эргүүлэн авах үеийн үнэ хоёрын зөрүү
Хөнгөлөлт ньхудалдагчаас хэрэглэгчдэд үзүүлж буй бараа, үйлчилгээний зар сурталчилгааны жагсаалтын үнээс хөнгөлөлт.
Хөнгөлөлт ньүнэт цаас, төрийн үнэт цаас эсвэл бондыг нэрлэсэн үнээс доогуур үнээр худалдан авах.
Хөнгөлөлт ньүнэт цаасыг эргүүлэн авах үеийн үнэ эсвэл нэрлэсэн үнийн зөрүү.
Хөнгөлөлт ньфорвард ханш болон валютыг шууд хүргэх ханшийн зөрүү.
Хөнгөлөлт ньтухайн үеийн хөрөнгийн зах зээл дээрх үнэт цаасны үнэ болон үнэт цаасыг эргүүлэн авах үеийн нэрлэсэн үнэ (үнийн) хоорондын зөрүү.
Хөнгөлөлт ньтухайн бараа, материаллаг үнэ цэнийг тухайн үед борлуулж буй үнийн зөрүү, түүнийг эргүүлэн авах буюу худалдах үеийн нэрлэсэн үнийн үнийн зөрүү.
Хөнгөлөлт ньхөнгөлөлттэй зээл авахын тулд төлсөн мөнгөний хэмжээ. Ипотекийн зээл авахдаа хөнгөлөлтийг зээлийн үндсэн мөнгөнөөс хасдаг.
Хөнгөлөлтийн тухай ойлголт
Эдийн засгийн үгсийн санд хөнгөлөлт гэдэг нь хоёр утгатай. Эхнийх нь вексель юм. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь тухайн үеийн хөрөнгийн зах зээл дээрх үнэт цаасны үнэ болон тэдгээрийг эргүүлэн авах үеийн үнэ (үнийн) хоорондын зөрүү юм. Үнэт цаасыг (өөрөөр хэлбэл үнэт цаас) худалдан авах, худалдах нь үнэт цаасанд заасан нэрлэсэн үнээс (хэмжээ) хамгийн бага үнээр үргэлж хийгддэг. Энэ үйл явцыг зүгээр л хөнгөлөлт гэж нэрлэж болно.
8
Хөнгөлөлтийн өөр нэг тодорхойлолт бол банкны байгууллагууд үнэт цаасыг хөнгөлөхдөө авдаг хувь хэмжээ юм. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь ирээдүйн орлогын үнэ цэнийг одоогийн байдлаар тохируулсан хувь хэмжээгээр тодорхойлогддог. Өөрөөр хэлбэл, хөнгөлөлтийн хувь гэж нэрлэдэг.
Хөнгөлөлт (Англи хэлээр "хөнгөлөлт" -ийг хөнгөлөлт гэж орчуулсан) - тухайн бүтээгдэхүүн, материаллаг үнэ цэнийг одоо борлуулж байгаа үнэ болон эргүүлэн авах эсвэл худалдах үед түүний нэрлэсэн үнийн зөрүү.
Хөрөнгийн бирж дээр хямдрал нь тухайн үед худалдаж авсан үнэт цаасны үнэ болон нэрлэсэн үнээр өнөөгийн үнэ цэнийн зөрүүг тодорхойлдог.
Жишээлбэл, та биржийн арилжаанаас 800 долларын нэрлэсэн үнэ бүхий хувьцааг 700 доллараар худалдаж авах боломжтой бөгөөд энэ тохиолдолд хөнгөлөлт нь 800-700 доллар = 100 доллар байх болно.
Бүтээгдэхүүний үнийн зөрүү, хөнгөлөлт нь энэ бүтээгдэхүүнийг хүргэх хугацааны зөрүүгээр тодорхойлогддог. Өнөөдөр бараа хямдхан хүргэгдэж, дараагийн хүргэлт илүү үнэтэй болно.
Валютын ханштай холбоотойгоор хөнгөлөлт нь форвард ханш, өөрөөр хэлбэл ирээдүйн хугацааны төлбөртэй гүйлгээ хийх үеийн тогтмол ханш болон нэн даруй төлөх ханшийн зөрүүг илэрхийлдэг.
Хөнгөлөлт нь орчин үеийн эдийн засагт хангалттай өргөн тархсан бөгөөд сонирхлыг татах, хүссэн хугацаанд борлуулалтын тоог нэмэгдүүлэх явдал юм.
Үйлчлүүлэгчдийг татахын тулд бараа, эд зүйлсийн борлуулалтыг зохион байгуулж, хөнгөлөлтийн хөнгөлөлт үзүүлдэг. Жишээлбэл, гутал зардаг компани нь хотын эргэн тойронд шинэ загварын гутал зардаг дэлгүүрүүдийн сүлжээтэй байдаг. Энэ брэндийн далбаан дор байрлах хямдралын төв эсвэл хувьцааны дэлгүүр нь тодорхой улиралд их хэмжээний хямдралтай гутал зарна.
Ихэвчлэн хөнгөлөлтийн төвүүдэд өнгөрсөн жилийн хувцас, гутлын загварыг зардаг.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, түүний тооцоо
Хөнгөлөлт- "хөнгөлөлт" гэсэн ойлголттой холбоотой тодорхойлолт. Энэ нь янз бүрийн үеийн (жил, сар, хагас жил, улирал) эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийг харьцуулах хэлбэр болгон бууруулж байгааг илэрхийлдэг. Энэ нь хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийг ашиглах боломжтой юм. Үүнийг нийлмэл хүүгийн томъёогоор тооцдог. Хамгийн гол нь хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтынхаа ирээдүйн өгөөжийг мэдэх шаардлагатай байдаг - энэ нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн үндэс юм.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ- ирээдүйн орлогын урсгалыг өнөөгийн үнэ цэнэд хөрвүүлэх хүү гэж тодорхойлогддог. Энэ нь ирээдүйн NPV мөнгөн гүйлгээг бууруулахад хамаарна. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь цаг хугацааны хүчин зүйл, эрсдэлийг харгалзан мөнгийг тусгасан болно. Өөрөөр хэлбэл, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглахдаа ирээдүйд хүлээгдэж буй орлогыг авахын тулд хөрөнгө оруулагчийн зарцуулах шаардлагатай хэмжээг хялбархан тооцоолж болно.
Мөнгөний өөрчлөлтөөс гадна төслийн цагийг яг таг мэдэх шаардлагатай. Энэ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг аль болох үнэн зөв сонгох, түүний тусламжтайгаар эдгээр хөрөнгө оруулалтаас олох боломжтой орлогыг тооцоолоход зайлшгүй шаардлагатай.
Тийм ч учраас хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд ихээхэн анхаарал хандуулдаг. Үүнээс олон хөрөнгө оруулалтын төсөл, магадгүй компанийн ирээдүй шалтгаална. Хүү нь ерөнхийдөө хөрөнгө оруулагчийн хувьд хөрөнгийн өртөг юм. Инфляцийн улмаас мөнгөний үнэ цэнэ бодит цаг хугацаанд гэнэт буурч болзошгүй нөхцөл хангагдвал бизнес төлөвлөгөөнд хоёр хүүг ашиглаж болно.
Хөнгөлөлтийн хувь гэдэг нь ирээдүйн орлогын урсгалыг нэг өнөөгийн үнэ цэнэ болгон хувиргахад ашигладаг хүүгийн түвшин юм. Ирээдүйн NPV мөнгөн гүйлгээний өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг хэрэглэнэ.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний үндэслэл
Төслийг үнэлэхдээ санхүү, эдийн засгийн тооцоог хийхийн тулд хөнгөлөлтийн хэмжээг тодорхойлох шаардлагатай. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тогтоох нь хөрөнгө оруулагчдын дунд хамгийн маргаантай асуудлын нэг юм. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох үйл явцын талаар хэд хэдэн үзэл бодол байдаг.
Зарим шинжээчид “Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлохдоо ихэвчлэн төрийн банкнаас хадгаламж, үнэт цаасны гүйлгээнд олгодог санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн найдвартай буюу баталгаатай түвшингээс үндэслэдэг. Санхүүгийн гэрээ нь эрсдэлийн урамшуулал өндөр байх тусмаа өндөр байдаг. ."
Бусад хүмүүс (жишээлбэл, Р. Бралей, С. Майерс) хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгийн зах зээлд бус, харин төсөлд хөрөнгө оруулах боломжийн зардлыг илэрхийлдэг гэж үздэг, i.e. Х төслийг хэрэгжүүлэхийн оронд мөнгийг хувьцаа эзэмшигчдэд өгч, санхүүгийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах боломжтой.
Төслийн боломжийн өртөг гэдэг нь хувьцаа эзэмшигчид өөрсдийн хүссэнээр мөнгөө оруулсан тохиолдолд олж авах өгөөжийн хувь хэмжээ гэдгийг зурагнаас харж болно. Тиймээс төслийн мөнгөн урсгалыг харьцуулж болохуйц санхүүгийн хөрөнгийн хүлээгдэж буй өгөөжөөр хямдруулснаар хөрөнгө оруулагчид төсөлд хэр их хэмжээний мөнгө төлөхөд бэлэн байгааг тодорхойлдог.
Бид эхний байр сууринаас ажиллах болно. Сбербанк дахь хувь хүмүүсийн хадгаламжийн дээд хэмжээ (10,000 рубльээс 2-3 жилийн хугацаатай) 14.5% байна. Банкны хүүг инфляцийг тооцсон гэж бид үзэж байна. Хөрөнгө оруулагч энэ төслийг эрсдэл багатай гэж үзэж байна гэж бодъё. Эрсдэлийн урамшуулал 4.5% байх болно. Ингээд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ 14.5%+4.5%=19% болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг урьдчилан таамаглах үндэс нь өрийн хэрэгсэл (бонд) болон өмчийн хэрэгсэл (хувьцаа) -ын өгөөж хоорондын нягт хамаарлын онолын үндэслэл юм. Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулагч нь хүлээгдэж буй өгөөж нь бондын өгөөж, тодорхой эрсдэлийн урамшууллаас давсан тохиолдолд л илүү их эрсдэл хүлээх (хувьцаа худалдаж авах) бэлэн байдаг. Энд авч үзсэн загварын дагуу хөрөнгө оруулагчийн ирээдүйд шаардагдах өгөөжийн хувь хэмжээ нь дараахь нийлбэр юм.
Үнэт цаас гаргагчийн суурь хүү - энэ үнэт цаас гаргагчийн валют (долларын) корпорацийн бондын таамагласан өгөөжийн хувь хэмжээ (зээлийн эрсдэлийн шимтгэлийг харгалзан үзнэ);
Хөрөнгийн хэрэгсэл эзэмшигчдийн улс орны эрсдлийн шимтгэл (бондын зах зээлтэй харьцуулахад Оросын хөрөнгийн зах зээлд нийтлэг байдаг хөрөнгийн хэрэгсэлд хөрөнгө оруулах эрсдэлийг харгалзан үздэг);
Салбарын эрсдэлийн шимтгэл (салбарын онцлогоос шалтгаалсан мөнгөн гүйлгээний тогтворгүй байдлыг харгалзан үзнэ);
Компанийн засаглал муутай байх эрсдэлтэй холбоотой урамшуулал;
Үнэт цаас гаргагчийн хувьцааны хөрвөх чадваргүй болох эрсдэлийн урамшуулал.
Ерөнхийдөө ирээдүйн хөнгөлөлтийн хэмжээг тооцоолох томъёог дараах байдлаар бичиж болно.
Үнэт цаас гаргагчийн суурь хүүгийн тооцоо
Үндсэн хувь хэмжээ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний салшгүй хэсэг юм. Үүний утгаараа суурь хувь хэмжээ нь зах зээлд оролцогчдын хамгийн бага ашиг орлоготой бизнест хөрөнгө оруулахад бэлэн байгааг харуулдаг. Суурь хүүгийн үнэ цэнийг хэлэлцэж буй бүх компаниудад адилхан гэж үздэг түгээмэл итгэл үнэмшлээс үл хамааран авч үзэх арга нь энэ эхний үе шатанд бизнесийн ялгааг харгалзан үздэг. Компани бүрийн үндсэн хувь хэмжээ нь хувь хүн юм. Энэ хувь хэмжээ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдлаас хамаарна.
Компанийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг хараат бус үнэлгээний агентлагууд (S&P, Moody's, Fitch) гаргагчид олгосон зээлжих зэрэглэл, эсвэл санхүүгийн байдалд нь дүн шинжилгээ хийх замаар тодорхойлдог. Тохиромжтой бол компани бүр өөрийн гэсэн үндсэн хүүтэй байдаг.
Тиймээс суурь хувь хэмжээ нь компанийн санхүүгийн тогтвортой байдлын түвшинг харгалзан үздэг тул энэ нь тухайн компанид оруулсан хөрөнгө оруулалттай тохирч буй эрсдэлийн түвшинг (үр дүнд нь шаардагдах хамгийн бага өгөөж) тусгадаг.
Улс орны эрсдэлийн хураамжийн тооцоо
Улс орны эрсдэл гэдэг нь тухайн улсад үйл ажиллагаа явуулж буй бизнестэй холбоотой албан тушаалтны зохисгүй зан үйлийн эрсдэл юм. Төрөөс бизнест хандах хандлагыг урьдчилан таамаглахуйц байх тусам төрөөс баримталж буй бодлого нь аж ахуйн нэгжийн хөгжилд илүү их хувь нэмэр оруулж, тухайн улсад бизнес эрхлэх эрсдэл төдий чинээ буурч, улмаар шаардлагатай ашиг орлого буурах болно.
Тухайн улсын эрсдэлийг тухайн улсад үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа, бондод хөрөнгө оруулахдаа хөрөнгө оруулагчид шаардах нэмэлт өгөөжөөр хэмжиж, илэрхийлж болно.
Хөрөнгө оруулагчид улс орны эрсдэлийг нөхөхийг шаардаж буй нэмэлт өгөөж юу болохыг ойлгохын тулд засгийн газар болон компанийн бондын өгөөжийг харьцуулах нь хангалттай юм. Үүний зэрэгцээ тооцооллын нарийвчлалыг нэмэгдүүлэхийн тулд харьцуулсан бонд нь хөрвөх чадвар, зээлийн чанар, үргэлжлэх хугацаа нь ойролцоогоор ижил байх ёстой. Тиймээс корпорацийн болон засгийн газрын бондын сагсны өгөөжийн зөрүү нь зөвхөн корпорацийн бондод хөрөнгө оруулах хөрөнгө оруулагчдын хувьд улс орны эрсдэл байгаатай холбоотой байх болно (Засгийн газрын бондын хувьд улс орны эрсдэлийн тухай ойлголтыг ашиглах боломжгүй).
Үр ашгийн зөрүү нь өрийн хэрэгсэл эзэмшигчдийн улс орны эрсдэлийн хэмжээг харуулдаг. Хувьцаатай ажиллахдаа энэ үзүүлэлтийг хөрвүүлэхийн тулд улс орны эрсдэлийн тооцоолсон хэмжээг шинжээчийн тодорхойлсон залруулгын коэффициентоор үржүүлнэ.
Аж үйлдвэрийн эрсдэлийн урамшуулал
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний энэ бүрэлдэхүүн хэсэг нь үндэстэн дамнасан шинж чанартай (өөрөөр хэлбэл энэ нь тухайн бизнес эрхэлж буй улсаас хамаардаггүй) бөгөөд зөвхөн салбаруудын дотоод шинж чанар - мөнгөн гүйлгээний хэлбэлзэлээр тодорхойлогддог. Жишээлбэл, жижиглэнгийн худалдаа, газрын тосны үйлдвэрлэлийн урсгалын хэлбэлзэл тэс өөр байх болно.
Хөрөнгө оруулагчдын салбарын эрсдэлийн харьцуулсан хэмжүүрт хамгийн бүрэн хандах хандлагыг хөгжингүй хөрөнгийн зах зээл дээр илэрхийлдэг. Эдгээр нь салбарын шимтгэлийн тооцооны эх үүсвэр юм. Сонирхсон салбар бүрийн хувьд судалж буй компаниудын багцыг тодорхойлж, салбарын дундаж хөнгөлөлтийн хэмжээг тооцдог.
Салбарын дундаж хөнгөлөлтийн хувь (хөрөнгө оруулагчийн хамгийн бага өгөөжийн шаардлага) хөрөнгө оруулагчийн хувьд хамгийн найдвартай хөрөнгө болох АНУ-ын засгийн газрын бондын өгөөжөөс давсан тохиолдолд салбарын эрсдэлийн нэмэлт урамшууллын бодит үндэслэл бий болдог. АНУ-ын Сангийн өгөөжөөс доогуур дундаж хөнгөлөлттэй салбаруудыг харьцангуй эрсдэлгүй гэж үздэг, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулагчид эдгээр салбарын үнэт цаас гаргагчдын SD-ийг нэмэгдүүлэх нэмэлт тусгай шаардлага тавьдаггүй. Бусад бүх салбарын хувьд салбарын эрсдэлийн урамшууллыг тухайн салбарын дундаж SD болон АНУ-ын засгийн газрын бондын өгөөжийн зөрүүгээр тооцдог. Үүний дагуу тооцоолсон салбарын урамшуулал нь түүний бүх гаргагчид хамаарна.
Компанийн засаглал муутай байх эрсдэлийн урамшуулал
Энэхүү урамшуулал нь үнэт цаас гаргагчийн хувьцаа эзэмшигчийн эрсдэлийг тусгадаг бөгөөд энэ нь үндсэндээ цэвэр ашиг, хөрөнгөө компаниас эргүүлэн татахтай холбоотой юм.
Төлбөрийн чадваргүй байдлын шимтгэл
Энэхүү урамшуулал нь хөрөнгө оруулагчид үнийн болон цаг хугацааны хувьд их хэмжээний алдагдалгүйгээр нэг багц хувьцааг олж авах, худалдах явцад гарч болзошгүй хүндрэлээс үүдэлтэй юм. Бусад зүйл ижил байвал хөрөнгө оруулагч илүү хөрвөх чадвартай хөрөнгө худалдаж авна.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох арга
Өмчийн хөнгөлөлтийн хэмжээг тооцоолохдоо хоёр үндсэн аргыг ашигладаг.
Капитал хөрөнгийн үнийн загвар (CAPM);
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох нэгтгэсэн арга;
Хөрөнгийн болон хөрөнгийн салбарын дундаж өгөөжийн арга;
Хөнгөлөлтийн хэмжээг шинжээчийн аргаар тодорхойлох;
Өмчийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох аргуудыг авч үзэхээсээ өмнө бизнесийн үнэлгээнд эрсдэлийн хүчин зүйлийг харгалзан үзэх нь чухал болохыг тэмдэглэж байна.
Ирээдүйн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тодорхойлохдоо зөвхөн орлогын хэмжээг тооцоолохоос гадна тухайн хөрөнгийг өмчлөхтэй холбоотой болзошгүй эрсдлийг тодорхойлох шаардлагатай.
Бизнесийн үнэлгээнд эрсдэл гэдэг нь ирээдүйн хүлээгдэж буй орлогыг олж авах тодорхойгүй байдлын (тодорхой байдлын) тооцоолсон түвшинг хэлнэ.
Ирээдүйн хүлээгдэж буй өгөөжийн өгөгдсөн түвшний хувьд зах зээл эдгээр өгөөжийг авах магадлал өндөр байвал илүү их мөнгө төлөх болно, эсвэл эсрэгээр.
Бизнесийн үнэлгээнд хоёр төрлийн эрсдэл байдаг.
Системчилсэн эрсдэл гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжид нөлөөлөх, урьдчилан сэргийлэх боломжгүй гадны эрсдэлийг тодорхойлдог. Инфляци, эдийн засгийн уналт, тэлэлт, зээлийн хүүгийн өсөлт зэрэг ерөнхий үйл явдлын нөлөөн дор системчилсэн эрсдэл гарч ирдэг. Эдгээр үйл явдлууд нь аливаа пүүсийн төлөв байдалд нөлөөлдөг тул хөрөнгө оруулалтын багцыг төрөлжүүлэх замаар арилгах боломжгүй (янз бүрийн үнэт цаас гаргагчийн санхүүгийн хөрөнгийн багц). Ийм учраас системчилсэн эрсдэлийг "зах зээлийн" эсвэл "төрөлжүүлэх боломжгүй" эрсдэл гэж бас нэрлэдэг.
Системийн бус эрсдэл нь тухайн компанийн санхүүгийн байдал, үйл ажиллагаа, арилжааны болон санхүүгийн эрсдэлтэй холбоотой байдаг.
Эрсдэлийн төрлүүдийн талаархи товч тайлбар дээр үндэслэн бид өөрийн хөрөнгийн хөнгөлөлтийн хэмжээг тодорхойлох аргуудыг авч үзэх болно.
Хөрөнгийн үнийн загвар (CAPM)
Энэ загвар нь эрсдэл ба хөрөнгийн хүлээгдэж буй өгөөж (эсвэл хөрөнгийн өртөг) хоорондын хамаарлыг хангалттай тайлбарлах боломжийг олгодог.
CAPM загварыг хэрэглэх явцад зарим таамаглалууд байдаг:
Энэхүү загвар нь хөрөнгө оруулагчид эрсдэлээс зайлсхийдэг бөгөөд хэрэв тэд үүнийг хүлээн зөвшөөрвөл нөхөн олговрыг шаарддаг гэсэн байр сууринаас хамаарна; "эрсдэлээс зайлсхийх" гэдэг нь ихэвчлэн эрсдлийн нөхөн төлбөрийг шаардах гэж тайлбарладаг;
Ухаалаг хөрөнгө оруулагчид үндэслэлтэй байх зарчмаар ажиллаж байгаа тухай ярьж байна. Ухаалаг хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын багцаа төрөлжүүлэх хандлагатай байдаг, өөрөөр хэлбэл оновчтой хөрөнгө оруулагч хэзээ ч нэг аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулахгүй.
Бүх хөрөнгө оруулагчид тодорхой бизнесийн талаар ижил мэдээлэлтэй байдаг бөгөөд үүний дагуу түүний төрөлх эрсдэлийн талаар ижил мэдээлэлтэй байдаг бөгөөд үүний дагуу хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшинг ижил аргаар тооцдог.
Энэхүү загвар нь хөрөнгө худалдаж авах, худалдах гүйлгээний зардлыг тооцдоггүй бөгөөд татварын хүчин зүйлийг харгалзан үздэггүй, өөрөөр хэлбэл зээл олгохдоо орлогын хувь хэмжээ, зээлсэн хөрөнгийн өртөг ижил байна. .
Капитал Хөрөнгийн Үнийн Загвар (CAPM) нь бизнес бол мөнхийн ангилал гэсэн зарчимд суурилдаг, өөрөөр хэлбэл энэ загварыг ашиглан эрсдэлтэй хөрөнгийн өгөөжийн хувь хэмжээг тодорхойлдог. Энэ өгөөж нь ямар нэг эрсдэлгүй өгөөж ба тухайн хөрөнгийг эзэмших эрсдэлд төлсөн шимтгэлийн функц юм.
Эрсдэлийн урамшууллыг тухайн хөрөнгийн зах зээлийн тухайн үеийн өөрчлөлттэй харьцуулахад тодорхой хугацааны туршид гарсан үнийн өөрчлөлтөөс хамааруулан тооцдог.
CAPM-ийн үндсэн загвар дараах байдалтай байна.
Энд Re нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн шаардлагатай (хүлээгдэж буй) хувь хэмжээ;
Rf нь эрсдэлгүй өгөөжийн түвшин;
Rm нь аливаа үнэт цаасны өгөөжийн зах зээлийн дундаж түвшин;
b нь хувь хүмүүсийн хувьцааны өгөөжийн өөрчлөлтийг зах зээлийн өгөөжийн динамиктай харьцуулан үнэлдэг системчилсэн эрсдэлийн тоон хэмжүүр;
(Rm - Rf) нь зах зээлийн эрсдэлийн урамшуулал юм.
Дээрх томьёог ашиглан нээлттэй компаниудын хүлээгдэж буй ашгийг тооцоолж болно.
Эрсдэлгүй хувь хэмжээ Rf нь хамгийн их магадлалтай (100% орчим) хамгийн бага өгөөжийг өгдөг хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хэмжээгээр тодорхойлогддог.
Гадаадад бизнесийн үнэлгээний практикт засгийн газрын үнэт цаасны өгөөжийн хувь хэмжээг ихэвчлэн эрсдэлгүй хувь хэмжээ болгон ашигладаг (дүрмээр бол 6 - 8% түвшинд).
Одоогийн байдлаар дотоодын практикт эрсдэлгүй ханшийн асуудлыг хоёрдмол утгатай гэж үзэж байна - дараахь зүйлийг авч үзэж болно.
Найдвартай байдлын дээд зэрэглэлийн банкуудын мөнгөн хадгаламжийн өгөөжийн хувь хэмжээ;
ОХУ-ын Төв банкны хөнгөлөлтийн хэмжээ (2000 оны 11-р сараас 2001 оны 12-р сар хүртэл 25%);
Доллараар үнэлэхэд - гадаад валютын бондын зээлийн өгөөжийн хувь (4-р ээлжийн VEB бонд).
Зах зээлийн өгөөжийн дундаж ханш Rm-ийг эргэн харахад хангалттай урт хугацааны туршид үнэлэгдэж буй компанийн харьяалагддаг салбарын үнэт цаасны зах зээл дэх орлогын хэмжээ дээр үндэслэн тодорхойлно. Дотоодын зах зээлд Rm-ийн ханшийг тодорхойлохын тулд RTS (Оросын худалдааны систем) эсвэл AK&M, Rosbusinessconsulting гэх мэт мэдээллийн агентлагуудын үзүүлэлтүүдийг ашиглаж болно.
Системчилсэн эрсдэлийн тоон хэмжүүр болох b-ийн утгыг дараах хамаарал дээр үндэслэн тодорхойлж болно.
b = Үнэлгээ хийгдэж буй компанийн өөрийн хөрөнгийн ашгийн өөрчлөлтийн хувь
Энэ зах зээлд эргэлдэж буй хувьцааны зах зээлийн дундаж үнийн өөрчлөлтийн хувь
b-ийн утга нь тодорхой хөрөнгийг эзэмших эрсдэл нь зах зээлийн багцын эрсдэлээс хэр их эсвэл бага байгааг харуулж байна. Хэрэв b> 1 бол хөрөнгийг илүү эрсдэлтэй гэж үзэж, түрэмгий хөрөнгө гэж ангилна. Хэрэв b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.
Тиймээс бета өндөр байх тусам эрсдэл өндөр болно. Зах зээлд өсөх хандлагатай, b коэффициент 1.5-тай тэнцүү байгаа компанийн хувьцааны үнэ зах зээлийн дундаж түвшинтэй харьцуулахад дунджаар 50% илүү хурдан өсөх болно. Эсрэгээрээ зах зээл уналтад орсон үед энэ компанийн хувьцааны үнэ зах зээлийн дундаж үнээс 50 хувиар хурдан буурна. Тиймээс хөрөнгийн зах зээл дээрх хувьцааны үнэ 10 хувиар унавал энэ компанийн хувьцааны ханш 15 хувиар унана гэж үзэж болно.
Бизнесийн үнэлгээний практикт үндсэн хөрөнгийн үнэлгээний загварын үндсэн томъёог системчилсэн бус эрсдлийг харгалзан үзэх боломжийг олгодог нэмэлт өөрчлөлтүүдийг оруулсан болно. Дараа нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн хэмжээг тооцоолох томъёо дараах байдалтай байна.
Энд C1 нь нэг компанийн эрсдэлийн шинж чанарын урамшуулал юм;
C2 нь жижиг бизнест хөрөнгө оруулах эрсдэлийн урамшуулал;
С3 нь улс орны эрсдэлийн урамшуулал юм.
Эдгээр нэмэлт, өөрчлөлтийг авч үзье:
Үнэлгээ хийгдэж буй компани тодорхой эрсдэлтэй бол тухайн компанийн эрсдэлийн урамшууллыг хэрэглэнэ. Дүрмээр бол энэ эрсдэл нь компанийн үйл ажиллагааны шинж чанартай холбоотой байдаг.
Хэрэв үнэлэгдсэн компани нь жижиг бизнес бол жижиг бизнесийн эрсдэлийн урамшууллыг хэрэглэнэ. Энэхүү нэмэлт өөрчлөлтийн зорилго нь жижиг бизнесийн орлогын нэмэлт хэлбэлзлийг нөхөх явдал юм. Нэг компанийн эрсдэлийн шинж чанар, жижиг бизнест хөрөнгө оруулах эрсдэлийн урамшууллын нийт үнийн дүнгийн хувьд хүлээн зөвшөөрөгдсөн хөрөнгө оруулалтын заншил бий болсон бөгөөд үүний дагуу энэ үнэ цэнийг тухайн улсын мэргэжилтэн тодорхойлдог. хөрөнгө оруулалтын.
Гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцохдоо л улс орны эрсдэлийн урамшууллыг нэвтрүүлдэг. Дотоодын хөрөнгө оруулагчдын хувьд улс орны эрсдэлийн түвшин нь эрсдэлгүй хувь хэмжээ болон зах зээлийн эрсдэлийн урамшууллын түвшин нэмэгдсэнээр илэрдэг. Улс орны эрсдэлийн урамшуулал нь хувь хүний эрсдэл, хөрөнгө оруулагчдын мэдлэг, туршлагаас хамаардаг тул хувь хүн байдаг. Үүний зэрэгцээ дэлхийн тэргүүлэх зэрэглэлийн компаниудын тогтоосон хөрөнгө оруулалттай улсын эрсдэлийн зэрэглэлийг удирдамж болгон ашиглаж болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг хуримтлуулах арга
Хаалттай компаниудын үнэлгээнд өөрийн хөрөнгийн хөнгөлөлтийн хэмжээг хуримтлуулах аргыг ашигладаг бөгөөд тэдгээрийн хувьд ижил төстэй нээлттэй компаниудыг олоход хэцүү байдаг тул CAPM загварыг ашиглах боломжгүй байдаг.
Хуримтлагдах аргыг ашиглахдаа эрсдэлгүй хувь хэмжээг үндэс болгон авч, хаалттай компаниудад хөрөнгө оруулах эрсдэлийн урамшууллыг нэмдэг. Энэхүү урамшуулал нь хөрөнгө оруулагчаас системгүй эрсдэлийн нөхөн төлбөр болгон "шаардлагатай" өгөөжийг илэрхийлдэг, өөрөөр хэлбэл эрсдэлгүй хөрөнгө оруулалттай харьцуулахад энэ компанид хөрөнгө оруулахтай холбоотой нэмэлт эрсдэл юм.
Ерөнхийдөө барилгын хуримтлагдсан загвар нь дараах байдалтай байна.
Энд Re нь хөрөнгө оруулагчаас шаардагдах өгөөжийн түвшин;
Rf нь эрсдэлгүй өгөөжийн түвшин;
Сi – тодорхой эрсдэлийн нэмэлт шимтгэл (тэтгэмж).
Тиймээс хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох хуримтлагдсан аргыг хэрэглэх явцад тухайн компанид хамаарах эрсдэлийн хамгийн олон төрлийг тодорхойлж, тоон үзүүлэлтийг гаргах шаардлагатай байна.
Дараах эрсдлийн шимтгэлийг ихэвчлэн харгалзан үздэг.
Компанийн гол үзүүлэлтээс хамаарах байдал, удирдлагын нөөц байгаа эсэх - тэтгэмжийг 0% -иас 5% хүртэл тогтоодог.
Компанийн хэмжээ. (0-5%). Хэрэв компани том, монополь байр суурь эзэлдэг бол тодорхой эрсдэл хамгийн бага байх болно (тэгтэй тэнцүү).
Компанийн санхүүгийн бүтэц. - хөрөнгийн бүтэц. (0-5%). Өндөр эрсдэл нь зээлсэн хөрөнгийн ихээхэн хувийг эзэлдэг.
Бараа, нутаг дэвсгэрийн төрөлжилт (0 - 5%)
Компанийн бүтээгдэхүүнийг худалдан авагчид, бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ нийлүүлэгчдийг төрөлжүүлэх (0 - 5%).
Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдалтай харьцуулахад динамик дахь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдлын талаархи мэдээллийн бэлэн байдал (0 - 5%).
Үнэлгээч нь өгөөжийн хувь хэмжээг тооцохдоо дээрх эрсдэлүүдийг хэр хэмжээгээр оруулахыг шийддэг.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох нэгтгэсэн арга
Ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын тооцоонд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг (WACC) гэж тодорхойлдог бөгөөд энэ нь өөрийн хөрөнгийн (өөрийн) болон зээлсэн хөрөнгийн өртгийг харгалзан үздэг. Энэ бол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох хамгийн бодитой арга юм. Үүний зэрэгцээ өөрийн хөрөнгийн өртгийг тодорхойлоход хөрөнгийн хөрөнгийн үнийн загварыг (CAPM) ашигладаг. Хөрөнгө оруулалт хийсэн бүх зүйлийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох нь "өргүй" мөнгөн гүйлгээ гэж нэрлэгддэг өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолохтой холбоотой бөгөөд энэ нь ихэвчлэн компанийн бий болгосон бэлэн мөнгөний дүн шинжилгээ хийдэг хөрөнгө оруулагчдын ашигладаг. Үүнийг тооцоолохын тулд компанийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэхэд ашигласан хөрөнгийн өртгийн үнэ цэнийг ашигладаг. Ийм санхүүжилтэд өөрийн хөрөнгө болон зээлсэн хөрөнгө хоёулаа оролцдог тул хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал (WACC) нь хөрөнгийн "нийт" өртгийн үнэ цэнийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг дараах алдартай томъёогоор тооцоолно.
Ks - өөрийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх зардал,
Kd - зээлийн хөрөнгийн зардал,
Ws ба Wd - аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн хувь,
T - орлогын албан татварын хувь хэмжээ.
Шинэ хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиг нь WACC-ийн үнэ цэнээс өндөр байх ёстой нь ойлгомжтой, эс тэгвээс энэ нь компанийн нийт үнэ цэнийг бууруулах тул үүнийг хэрэгжүүлэх нь утгагүй болно. Тиймээс WACC-ийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглах нь логиктой юм шиг санагддаг.
WACC-ийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглах хоёр гол асуудал нь:
WACC нь компанийн ердийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлэхэд ашигладаг эх үүсвэрийн нийлбэрийн өнөөгийн үнэ цэнийг тусгасан бөгөөд байгууллагын ердийн үйл ажиллагаанаас гадуур хөрөнгө оруулалт нь "хэвийн"-ээс огт өөр эрсдэлд өртдөг тул WACC-ийг шаардлагатай хувь хэмжээ болгон ашиглах боломжгүй юм. өгөөж, тиймээс энэ нь янз бүрийн хөрөнгө оруулалтын эрсдлийн ялгааг хэрхэн тооцдоггүй;
Хэрэв хөрөнгө оруулалтын хэмжээ маш том бол энэ нь компанийн санхүүгийн эх үүсвэрийн бүтцийг эрс өөрчилдөг бол WACC-ийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглах боломжгүй юм.
Гэхдээ бид "ердийн" хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын тухай ярьж байгаа ч гэсэн энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулалт нь өөр эрсдэлтэй байж болно. Жишээлбэл, тоног төхөөрөмжийг солихтой холбоотой хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт нь шинэ төрлийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхэд оруулсан хөрөнгө оруулалтаас эрсдэл багатай байдаг. Энэ тохиолдолд эдийн засгийн үр ашгийг үнэлэхдээ компанийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг боломжийн зардлын хамгийн бага зөвшөөрөгдөх үнэ цэнэ гэж үзэж, хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын шинж чанараас хамааран шаардлагатай өгөөжийг нэмэгдүүлэх боломжтой. Тиймээс, энэ тохиолдолд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлохдоо шинжээчдийн тооцооллыг ашигладаг бөгөөд энэ нь энэ үйл явцад субьектив байдлын элементийг оруулдаг.
Хөрөнгийн болон хөрөнгийн салбарын дундаж өгөөжийн арга
DuPont загвар буюу салбарын дундаж хөрөнгө ба хөрөнгийн өгөөжийн арга нь тухайн салбарын хөрөнгө эсвэл оруулсан хөрөнгийн дундаж өгөөжийг тусгадаг. Энэ аргыг үнэлэхийн тулд ROA (Өмчийн өгөөж) ба ROE (Хөрөнгийн өгөөж) үзүүлэлтүүдийг ашигладаг бөгөөд эдгээр нь үнэлж буй компанийн салбарт хамаарах бүх эрсдлийг агуулдаг. Тиймээс DuPont загварыг хэрэглэх гол нөхцөл бол тухайн салбарын төлөв байдлын талаарх хангалттай мэдээлэл юм. DuPont-ийн загвар нь дараах хэлбэртэй байна.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцохын тулд хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа арилжаагүй тохиолдолд салбарын дундаж өгөөжийн аргыг ашиглах нь ашигтай байдаг. зах зээлд хамгийн бага байдаг. Эдгээр нь компанийн жинхэнэ, зах зээлийн үнэ цэнийг тусгадаггүй.
DuPont загварыг ашиглахдаа салбарын компаниудыг ихэвчлэн тодорхой бүлэгт хуваадаг, тухайлбал, өөрийн хөрөнгийн хувьд жижиг, дунд, том компаниуд.
Тухайн компанид тооцсон үзүүлэлтүүдийг салбарын дундаж үзүүлэлттэй харьцуулдаг. Салбарын ROE болон ROA үзүүлэлтүүдийн талаарх мэдээллийг аналитик агентлагуудын салбарын дундаж үнэлгээ, салбарын янз бүрийн зэрэглэлээс авч болно.
Зах зээлийн үржүүлэгч арга
Энэ аргыг аналогийн талаар хангалттай мэдээлэл байгаа тохиолдолд ашигладаг. Энэ нь нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн янз бүрийн түвшнийг тооцоолоход оршино. Жишээлбэл, хуваарилах:
EBITDA/P -- Хүүгийн татвар, элэгдлийн өмнөх ашиг (Элэгдлийн өмнөх ашиг, нэгж хувьцаанд ногдох хүү, татвар);
EBIT/P -- Хүүгийн татвар төлөхөөс өмнөх ашиг (Хувьцааны хүү, татварын өмнөх ашиг);
EBT/P- Татвар төлөхөөс өмнөх ашиг (Хувьцааны татвар төлөхөөс өмнөх ашиг);
E/P -- Орлого (Хувьцааны цэвэр ашиг).
Зах зээлийн үржвэрийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглахын давуу тал нь зах зээлийн үржвэр нь салбарын эрсдэлийг бүрэн тусгадаг. Сул тал нь үржвэр нь үнэлж буй компанид хамаарах эрсдэлийг тусгаагүй явдал юм.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг шинжээчийн аргаар тодорхойлох
Практикт ашиглагдаж буй хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох хамгийн хялбар арга бол шинжээчийн аргаар эсвэл хөрөнгө оруулагчийн шаардлагад үндэслэн тогтоох явдал юм. Тооцоололд ашигласан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг төсөлд хөрөнгө босгодог хөрөнгө оруулалтын банк эсвэл хөрөнгө оруулагчтай бараг үргэлж тохиролцдог гэдгийг энд тэмдэглэх нь зүйтэй. Үүний зэрэгцээ, тооцоололд, дүрмээр бол тэд ижил төстэй компани, зах зээлд хөрөнгө оруулах эрсдэлийг удирддаг.
Бодит сонголтын арга
Одоо илүү олон удаа бодит хувилбарын аргыг ашиглахыг санал болгож байгаа боловч түүнийг хэрэглэх нь арга зүйн хувьд маш хэцүү байдаг. Төслийг зогсоох, технологийг өөрчлөх, зах зээлээ алдах зэрэг эрсдэлт хүчин зүйлсийг харгалзан үзэхийн тулд төслийг үнэлэхдээ 40-50% -ийн өндөр хөөрөгдсөн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашигладаг. Эдгээр тоонуудын цаана онолын үндэслэл байхгүй. Үүнтэй ижил үр дүнг нарийн төвөгтэй тооцоогоор олж авах боломжтой бөгөөд үүнд олон тооны урьдчилан таамаглах үзүүлэлтүүдийг субъектив байдлаар тодорхойлох шаардлагатай болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний зөв утгыг сонгох нь мэдээжийн хэрэг түүнийг тодорхойлох онолын үндсэн аргуудад үндэслэсэн байх ёстой. Гэсэн хэдий ч бизнесийн үнэ цэнийг тооцоолоход оролцдог санхүүгийн шинжээчийн урлаг нь тухайн төслийн онцлог шинж чанар, гүйлгээний бодит нөхцөл (ирээдүйд "төлбөрийн" мөн чанар, хэлбэр) хоёуланг нь харгалзан үзэх чадварт оршдог. хөрөнгө оруулагч эсвэл зээлдүүлэгчийн олж авсан эдийн засгийн үр ашиг, түүний боломжийн зардал гэх мэт.). Үүний үр дүнд эдгээр нюансуудыг даван туулахад зарцуулсан нэмэлт хүчин чармайлт нь ирээдүйн хөрөнгө оруулагчтай гүйлгээний үнийг тохиролцохдоо тэдгээрийг гүйцэтгэсэн шинжээчийг илүү хүчтэй байр суурьтай болгоно.
Үнэлгээний зорилго нь гадаад хүчин зүйлээс илүү дотоод хүчин зүйлсийн үүрэг гүйцэтгэдэг бол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоход хуримтлагдсан барилгын загвар тохиромжтой. Хуримтлагдсан барилгын загварыг ямар ч тохиолдолд өмч хөрөнгийг үнэлэхэд хамгийн амжилттай ашиглаж болно. Тооцооллын сонголт нь компанийн зах зээлийн үйл ажиллагаанаас хамаардаггүй.
CAPM загвар нь зах зээлийн хүчин зүйлсийн хүчтэй нөлөөг авч үздэг тул компанийн зах зээлийн идэвхжил өндөр байгаа үед, мөн тухайн компани зах зээлд нэвтэрсэн үед ашиглах нь үр дүнтэй байдаг. CAPM загвар нь тооцоолоход хамгийн хязгаарлагдмал байдаг, учир нь үүнд хамгийн их хүчин зүйл нөлөөлдөг. Үүнийг зөвхөн өөрийн хөрөнгийн үнэлгээ, хувьцаа нь хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компанийг үнэлэх, түүнчлэн тухайн компанийн гүйцэтгэл нь зах зээлийн хувьд ердийн шинж чанартай бол л ашиглаж болно.
WACC загварыг сонгоход тодорхойлох хүчин зүйл нь компани эсвэл төслийн хөрөнгө оруулалт, даатгалын үнэ цэнийн үнэлгээ юм. WACC загвар нь оруулсан хөрөнгийн үнэлгээний бүх нийтийн загвар юм. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг энэ аргаар тооцоолоход зах зээл дээрх компанийн зан төлөв нөлөөлдөг.
Зах зээлийн үржүүлэгчийн аргыг компани зах зээлд нээлттэй үед ашигладаг, учир нь үржүүлэгч нь салбарын эрсдэлийг бүрэн тусгадаг. Аналогийн талаар хангалттай мэдээлэл байгаа тохиолдолд үүнийг ашиглах нь ашигтай байдаг. Энэ нь нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн янз бүрийн төрлийг тооцоолоход оршино. Зах зээлийн үржүүлэгчийн аргыг компанийн зах зээлийн идэвхжил өндөр, зах зээлийн ердийн зан төлөвтэй үед хамгийн амжилттай ашигладаг.
Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа гаргаагүй тохиолдолд салбарын дундаж өгөөжийн (ROA, ROE) аргыг ашиглах нь ашигтай байдаг. зах зээлд хамгийн бага байдаг. Тухайн компанид тооцсон үзүүлэлтүүдийг салбарын дундаж үзүүлэлттэй харьцуулдаг. Хөрөнгийн болон хөрөнгийн салбарын дундаж өгөөжийн арга (ROA, ROE) нь зах зээлийн үйл ажиллагаанаас хамаардаггүй бөгөөд зөвхөн өөрийн хөрөнгийг үнэлэхэд ашиглах боломжтой бөгөөд хэрэв компанийн гүйцэтгэл бүхэлдээ зах зээлийн хувьд хэвийн бол.
Компанийн үйл ажиллагаа нь тухайн салбарын онцлог шинж чанартай байх үед нийт оруулсан хөрөнгийн үнэлгээнд %-ийн хүүний аргыг үр дүнтэй ашигладаг. Энэ аргын давуу тал нь оруулсан хөрөнгийн өгөөжийг зах зээл өөрөө тодорхойлдог. Учир нь Үнэлгээний хэд хэдэн зорилго байж болно, дараа нь тооцооллын цаашдын сонголтыг компанийн онцлог, мэдээллийн хүртээмжээс хамааран тодорхойлж болно. Хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн үнэлгээний хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцохдоо % хүүгийн аргыг ашиглах нь үр дүнтэй байдаг %-ийн хүүг тухайн үеийн зах зээлийн хэрэгцээнд үндэслэн банкууд тогтоодог бөгөөд зөвхөн зах зээлийн эрсдэлийг харгалзан үздэг бөгөөд зөвхөн үнэлж буй компанид хамаарах эрсдэлийг тооцдоггүй. Орос болон гадаадад хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох одоо байгаа аргуудын дүн шинжилгээ нь зах зээлийн бүх нөхцөл байдалд хамгийн үр дүнтэй, тохиромжтой аль нэг загварыг сонгох боломжгүй гэж дүгнэх боломжийг бидэнд олгодог. Үнэлгээний тодорхой зорилго, тухайн компанийн онцлог, мэдээллийн хүртээмжээс хамааран үр дүнтэй загварыг сонгодог.
Төлбөр гаргахдаа хөнгөлөлтийн тооцоо
Хөнгөлөлтийг тооцохдоо өөрийн вексель гаргасан шургуулга нь дараахь зүйлийг харгалзан үзнэ.
Төлбөрийг төлбөрт гаргаж өгөх боломжгүй хугацаа (өөрөөр хэлбэл, нэхэмжлэгч үнэт цаас гаргаснаас үүссэн хөрөнгийг ямар хугацаанд ашиглах боломжтой);
Шургуулга нь ижил хугацаанд ижил хэмжээний мөнгө босгох (татах боломжтой) нөөцийн өртөг (хувь хувь).
Хэрэв өөрийн үнэт цаас гаргаж буй шургуулга эзэмшигч болон ирээдүйн үнэт цаас эзэмшигчийн хооронд байгуулсан гэрээнд үнэт цаасны худалдах үнийг тогтоосон бол хөнгөлөлтийг тооцохын тулд үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ цэнийг тодорхойлох шаардлагатай. Үүнийг дараах томъёог ашиглан хийж болно.
Үүнд:
Векселийн хугацаа - вексель гаргасан өдрөөс хойшхи векселийн бичвэрт заасан өр төлбөрийг төлсөн өдөр хүртэлх хуанлийн өдрийн тоо.
Дүрмээр бол хөнгөлөлттэй үнээр "харагдах үед" гэсэн нэр томъёо бүхий вексель гаргахыг зөвлөдөггүй гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Эцсийн эцэст, ийм хуулийн төслийг гаргасан өдрөөс хойш нэг жилийн дотор аль ч өдөр төлөх боломжтой бөгөөд хөнгөлөлтийн боломжийн хэмжээг тооцоолох, үүний дагуу ийм төлбөрийн өгөөжийг тооцох хугацааг тодорхойлох боломжгүй юм.
"Харагдах үед, гэхдээ тодорхой хугацаанаас өмнө биш" гэсэн нэр томъёо бүхий векселүүдийн нөхцөл байдал ойролцоогоор ижил байгаа боловч ийм вексельд хөнгөлөлт үзүүлэх хугацааг дараах өдрөөс эхлэн тооцох боломжтой хэвээр байна. хуулийн төслийг энэ тодорхой өдөр хүртэл гаргах. Ийм үнэт цаас гаргах, тэдгээрийн хөнгөлөлтийг тооцох журмыг нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогоор хамгийн сайн тодорхойлдог.
% хувь - үнэт цаасны хугацаатай ижил хугацаанд нөөцийг татах хувь хэмжээ. Тооцооллын хувьд зээлийн хүүг ихэвчлэн ашигладаг бөгөөд энэ үед шургуулга нь тодорхой хугацаанд мөнгө татах боломжтой байдаг. Жишиг үзүүлэлт нь банк хоорондын зээлийн хүү, зээл, хадгаламжийн дундаж хүү, дахин санхүүжилтийн хүү гэх мэт байж болно. Ийм тарифыг тогтоох журмыг нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогод шургуулга тогтоодог. Банкууд, дүрмээр бол Хадгаламжийн бодлогын нөхцлийн дагуу татсан болон байршуулсан эх үүсвэрийн хүүг тогтоох журмыг тогтоодог.
Хөнгөлөлтийн бодлого
Хөнгөлөлтийн бодлого - зээлийн хөрөнгийн эрэлт, нийлүүлэлтийг зохицуулах зорилгоор зээлийн хүүг нэмэгдүүлэх, бууруулахаас бүрддэг төв банкнаас баримталж буй мөнгөний бодлого.
Энэ төрлийн үйл ажиллагаа нь зохицуулалтын удаан хугацааны туршид ашиглагдаж байсан аргуудад хамаарна. Төв банк нь бизнесийн банкуудтай холбоотой зээлдүүлэгчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Санхүүжилтийг банкны үнэт цаасыг дахин үнэлж, үнэт цаасаар баталгаажуулсан тохиолдолд олгодог. Зээлийн төвлөрсөн холбоосоор хүлээн авсан ийм хөрөнгийг дахин хөнгөлөлт эсвэл ломбардын зээл гэж нэрлэдэг. Төв банк нь банкинд зээл олгох хүүгийн хэмжээг өөрчлөх эрхтэй. Зээлийн "үнийг" тогтоох боломж нь зээлийн системд нөлөөлөх арга юм.
Төв банкнаас тогтоосон "зээлийн үнэ"-ийн түвшинг эдийн засгийн шинжлэх ухаан, практикт албан ёсны "хөнгөлөлтийн хувь"8 (хөнгөлөлт эсвэл ломбард гэж нэрлэдэг) тэмдэглэсэн байдаг.
Төв банкнаас авсан зээлийг банкууд бусад аж ахуйн нэгжид өгдөг ч өндөр хүүтэй байдаг. Мэдээжийн хэрэг бизнесийн банкуудын хүүгийн бодлогод Төвбанк бодлогынхоо явцад ямар өөрчлөлт гарч байгааг тусгадаг. Зээлийн хүүгийн тусламжтайгаар Төв банк хөрөнгийн зах зээл дэх эрэлт нийлүүлэлтийн харьцаанд шууд бусаар нөлөөлдөг.
Зээлийн хүүгийн өсөлт, өөрөөр хэлбэл. Зээлийн өртөг "өсөх" нь зээлсэн эх үүсвэрийн эрэлтийн хэмжээг хязгаарлаж, пүүсүүдийн хөрөнгө оруулалтыг нэмэгдүүлэх хүсэл эрмэлзлийг бууруулдаг. Хувийн бууралт нь зээлийг "хямдуулдаг" бөгөөд үүний үр дүнд хувийн хэвшил (өрхүүд, пүүсүүд) хөрөнгө оруулалт хийх хүсэл эрмэлзэл нэмэгддэг. Энэхүү урамшуулал нь хувьцаа, үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмж худалдан авах эсвэл шинэ үйлдвэрлэлийн барилга барих хэлбэрээр хэрэгждэг. Энэ бол энэ механизмын схем юм. Бодит амьдрал дээр параметрүүдийн харилцан үйлчлэл нь мэдээжийн хэрэг үргэлж тийм ч хялбар байдаггүй.
Нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогын чиг үүрэг бол зээлийн хүүг залилах явдал бөгөөд Төв банкны зохицуулалтын бусад арга хэмжээ, тухайлбал нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа, зайлшгүй нөөцийг бий болгох үр нөлөөг сайжруулдаг. Хэрэв бие даасан арилжааны банкны зан төлөвт нөлөөлж буй нэг хөшүүргийн үр нөлөө хангалтгүй бол Төв банкнаас авч буй цогц арга хэмжээ нь түүнд зорилгодоо хүрэх боломжийг олгодог.
ОХУ-ын тухайд, нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогын хүрээнд Төв банк 1995 оноос эхлэн үнэт цаасаар баталгаажсан ломбардын зээлийг (гол төлөв төрийн сангийн бонд) хэрэгжүүлж эхэлсэн гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Эх сурвалж ба холбоосууд
vipoteku.ru - ипотекийн гүйлгээний боломжуудын талаар өгүүлдэг мэдээлэл, лавлагааны эх сурвалж
malb.ru - жижиг бизнесийн тухай сайт
dic.academic.ru - Академичийн тухай толь бичиг, нэвтэрхий толь бичиг
ekoslovar.ru - эдийн засгийн толь бичиг
coolreferat.com - хураангуйн цуглуулга
xreferat.ru - хураангуйн цуглуулга
en.wikipedia.org - Wikipedia үнэгүй нэвтэрхий толь
operbank.ru - банкны үйл ажиллагааны тухай сайт
allbest.ru - хураангуйн цуглуулга
do.gendocs.ru - Хичээл, лавлах ном, хураангуй
center-yf.ru - Санхүүгийн удирдлагын төв
km.ru - мэдээллийн олон портал
delovoymir.biz - Бизнесийн ертөнцийн вэбсайт
Financial-exchange.rf - портал Санхүүгийн солилцоо
Тодорхой эд хөрөнгийн барьцаагаар зээл авахын тулд банкинд өргөдөл гаргахдаа бизнесмэн (түүнчлэн жирийн иргэн) барьцаа хөрөнгийн үнэлгээтэй тулгардаг.
Үнэлгээний гол цэг бол хямдрал юм. Үүнийг задалж үзэцгээе практикт зээлийн хэмжээг тогтоох нь барьцаа хөрөнгөд хэр нийцэх вэ.
Хөнгөлөлт гэж юу вэ?
Энэ үг нь англи хэл дээрх хөнгөлөлтийн (хөнгөлөлт) ул мөрийн цаас юм.
Ерөнхийдөө энэ бол эдийн засгийн амьдралын янз бүрийн салбарт хэрэглэгддэг маш өргөн ойлголт юм. Зарим жишээг энд оруулав.
Хөнгөлөлт байж болно:
- өрийн үнэт цаасны нэрлэсэн ба бодит (түүнийг худалдсан) өртгийн зөрүү;
- өөр өөр хугацаанд хүргэгдсэн барааны илгээмжийн үнийн зөрүү;
- зээлийг хугацаанаас нь өмнө эргүүлэн төлсөн тохиолдолд түүний төлбөрийн хэмжээ буурах хэмжээ буюу хувиар.
Энэ үзэл баримтлал нь янз бүрийн нөхцөл байдалд үүсч болох үнийн нэг буюу өөр зөрүү дээр үндэслэдэг гэдгийг ойлгоход хялбар байдаг. Энэ ялгааг үнэмлэхүй (рубль, доллар) болон харьцангуйгаар (нэгжийн фракц эсвэл хувиар) илэрхийлж болно.
Барьцааны хөрөнгийн үнэлгээний хөнгөлөлт
Энд бид юуны түрүүнд банкны дүрэмд (эгшиг үсэг, үгүй) шингэсэн хөнгөлөлтийг сонирхож байна. Түүний ажилтнууд тодорхой үйлчлүүлэгчид хэр их мөнгө зээлэх нь ашигтай болохыг тодорхойлохын тулд эдгээр дүрмийг ашигладаг. Энэ тохиолдолд та хөнгөлөлтийг залруулах (багаруулах) хүчин зүйл гэж нэрлэж болно.
Энэ нь юу болохыг ойлгохын тулд энгийн томъёог харна уу:
Үүнд: S нь зээлийн эцсийн дүн, d нь тохируулгын хүчин зүйл, R нь үл хөдлөх хөрөнгийн нийт зах зээлийн үнэ юм.
Залруулгын хүчин зүйлийн хүснэгт
Энд янз бүрийн төрлийн хөрөнгийн хөнгөлөлтийн хамгийн түгээмэл утгууд байна.
Мэдээжийн хэрэг, өөр өөр банкууд өөрсдийн хэмжүүртэй байдаг; Хаа нэг газар танд объектив шалтгаанаар арай илүү таатай нөхцлийг санал болгож магадгүй (жишээлбэл, банк хуучин машин зардаг түнштэй байдаг). Гэсэн хэдий ч ерөнхийдөө илүү таатай хувь хэмжээ танд анхааруулах ёстой. Яг л 0.4-ээс бага коэффициент шиг. Хэрэв танд зээлийн хэмжээг ийм ханшаар тооцохыг санал болгосон бол бага коэффициент нь юутай холбоотой болохыг тайлбарлахыг хүс. Хэрэв үндэслэлтэй хариулт байхгүй бол өөр банк хайх нь зүйтэй болов уу.
Хөрөнгийн дэлгүүрүүд болон хямдралын төвүүд бидний амьдралд хүчтэй нэвтэрч, хуучин цуглуулгаасаа хямд үнээр худалдан авах хүсэлтэй дэлгүүрийн хорхойтнуудын мөргөлийн газар болжээ. Дэлгүүр, хямдралын төвд худалдаалагдаж буй бараа бүтээгдэхүүнд хамаарах дэлхийн хямдралын шалтгааныг тэд бодох шаардлагагүй. Үнэн хэрэгтээ ихэвчлэн тав тухтай, практик хувцас эсвэл гутал нь хэдэн улирлын турш загварлаг хэвээр байх хандлагатай байдаг.
Хөнгөлөлт гэж юу болох, юугаар хооллодог талаар бодож үзээрэй. Хөнгөлөлт (англи хэлнээс шууд орчуулбал "хямдрал" - "хямдрал") хэд хэдэн утгатай. Хөнгөлөлт гэж юу вэ гэсэн асуултад эдийн засгийн янз бүрийн лавлах номууд хариулах боловч бид үнэ цэнэ тус бүрийг нарийвчлан авч үзэхгүй, харин товч тоймыг хийх болно.
Тэгэхээр хөнгөлөлт гэдэг нь худалдан авсан үнэт цаасны үнийн зөрүүтэй харьцуулах юм.Банкны хувьд хөнгөлөлт гэдэг нь хүү тооцож зээлийн болон банкны бусад үйл ажиллагааг хугацаанаас нь өмнө төлж барагдуулах хүүгийн суутгал юм. Хүргэлтийн хугацаа уртассан, барааны зарласан чанарт нийцээгүй, эсвэл улирлын чанартай бусад хөнгөлөлт зэргээс шалтгаалан худалдаанд.
Хөнгөлөлт нь орчин үеийн амьдралд өргөн тархсан, учир нь энэ нь борлуулалтыг нэмэгдүүлэх, үйлчлүүлэгчдийг татахад тохиромжтой хэрэгсэл юм.
Хөнгөлөлт гэж юу болохыг ойлгохын тулд энгийн жишээг ашиглаж болно. Үйлдвэрлэгчийн нөөцөд дистрибьютерүүд сонгоогүй хэмжээний бараа байна гэж бодъё. Дараа нь тухайн бүтээгдэхүүн улирлын гадуур эсвэл цуглуулгад өөрчлөлт орсны улмаас хамааралгүй болсон байж болзошгүй тул үйлдвэрлэгч бараагаа хямдралын төвөөр дамжуулж, хямдруулж, хэрэглэгчдэд ихээхэн хямдралтай үнээр санал болгодог.
Хүүхэд, спортод зориулсан хувцас, гутал, бараа бүтээгдэхүүнийг санал болгодог хамгийн түгээмэл хөнгөлөлтийн төвүүд. Хөнгөлөлттэй гэр ахуйн цахилгаан хэрэгсэл, цахилгаан барааны дэлгүүрүүд зах зээл дээр бага төлөөлөлтэй байдаг.
Хөнгөлөлттэй борлуулалтын системийг ашигласны тод жишээ бол Nike хөнгөлөлтийн төв юм. Эдгээр дэлгүүрүүд нь өмнөх цуглуулгаасаа өндөр чанартай брендийн барааг үргэлж зардаг бөгөөд энэ нь олон спорт сонирхогчдод энэ брэндийг ашиглах боломжийг олгодог бөгөөд Nike агуулах дахь хуучирсан бүтээгдэхүүнээс ангижрах боломжийг олгодог. Сүлжээ нь олон хотод төлөөлөгчийн газруудтай, мөн өөрийн вэбсайт, онлайн дэлгүүрүүдтэй бөгөөд та сонгосон бүтээгдэхүүнээ захиалах боломжтой. Энэ нь Nike бүтээгдэхүүнийг өргөн хүрээний хэрэглэгчдэд хүргэх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь зөвхөн брэндийг таниулахад тусалдаг.
Зөвшөөрч байна, бидний олонхи нь чанартай брэнд бүтээгдэхүүнийг боломжийн үнээр худалдаж авахыг хүсдэг. Тиймээс энэ улирлын шинэлэг зүйлсийг таныг тааламжтайгаар гайхшруулах үнээр алдахгүйн тулд хямдралтай дэлгүүр, дэлгүүр, хувьцаа гэж юу болохыг ойлгох нь чухал юм. Манай бяцхан нийтлэлийн гарын авлага үүнд тусална.
Хямдралтай дэлгүүр гэж юу вэ?
Үзэл баримтлалыг авч үзье. Хөнгөлөлтийн дэлгүүр, хямдралын төв нь хувьцаа гэж нэрлэгддэг зүйл зарагддаг борлуулалтын цэг юм: борлогдоогүй цуглуулга, агуулахын үлдэгдэл. Энэ нь хувцас, цахилгаан бараа, спортын бараа, цахилгаан хэрэгсэл гэх мэт байж болно.
Хувьцааны бүтээгдэхүүн хаанаас ирдэг вэ? Үүнд хэд хэдэн эх сурвалж бий:
- Бөөний худалдааны хувьцаа.
- Жижиг үйлдвэрийн гэрлэлттэй үдэшлэг.
- Тодорхой төрлийн бүтээгдэхүүний хэт их үйлдвэрлэл.
- Энэ улиралд борлогдохгүй байгаа дэлгүүрийн бараанууд.
- Хэд хэдэн шалтгааны улмаас худалдаанд гараагүй анхны брэндийн бүтээгдэхүүнүүд.
Хөнгөлөлтийн төрлүүд
Гутал, хувцасны хямдралтай дэлгүүрүүд үндсэн хоёр төрөл байдаг.
- Монбрендүүд. Энд нэг үйлдвэрлэгчийн цуглуулгын үлдэгдэл гарч ирэв. Тэдгээрийг олоход хялбар байдаг - нэр нь брэндийн дэлгүүрийнхтэй ижил боловч "хямдрал" гэсэн угтвартай (жишээлбэл, "Adidas" хямдралтай дэлгүүр). Сонирхолтой нь, ийм захууд нь анхны нэртэй хэдий ч ийм газруудад байрладаг худалдааны төвүүд , брендийн брэндийн салонд зочдод уулзахад хэцүү байдаг.
- Олон брэндүүд. Эндээс та янз бүрийн үйлдвэрлэгчдийн борлогдоогүй олон барааг олох болно. Ихэнхдээ энэ нь Хятадад үйлдвэрлэсэн оригинал бус бүтээгдэхүүн юм. Гэсэн хэдий ч улам олон олон брэндүүд цонхондоо тансаг эд зүйлсийг дэлгэж байна.
Орос дахь хөнгөлөлтийн түүх
Хямдралтай дэлгүүр гэж юу вэ, манай улсын хүн амын өргөн давхарга 1998 оны наймдугаар сарын хямралын дараа мэдсэн. Бизнес эрхлэгчид зарагдаагүй үлдэгдлийн асар их нөөцийг хуримтлуулсан. Хямрал хүн бүрт нөлөөлсөн: Оросын үйлдвэрлэгчид, гадаадын үнэтэй хувцас нийлүүлэгчид, бөөний худалдаачид, жижиглэнгийн худалдаачид, гол үзэгчдээ дундаж давхаргыг сонгосон.
Хямдралтай дэлгүүр гэж юу байдгийг хэлэхэд "хураагдах" гэж нэрлэгддэг зүйлийг санахгүй байхын аргагүй юм. Тэд батлан даалтад мөнгө өгсөн байгууллагуудын танилцуулсан барааг - хувьцаанд эсвэл гүйлгээнд байгаа бүтээгдэхүүнийг зардаг байв. Хямралын улмаас зээлдэгчид үүргээ биелүүлж чадахгүйд хүрч, банкууд ингэж ядаж хохирлоо барагдуулахыг хичээсэн.
Тэр үед хувьцааны арилжааны практик Европ, АНУ-д аль хэдийн өргөн тархсан байсан тул Орост үүнийг зөв замд оруулахад л үлдсэн гэж би хэлэх ёстой.
Хямдрал, анхны дэлгүүрүүд
Жишээлбэл, Adidas хямдралтай дэлгүүр болон Adidas Original хоёрын гол ялгаа нь юу вэ? Гол ялгаа нь: брендийн зах зээл дээр та зөвхөн борлуулалтын үеэр хямд үнээр зүйлийг худалдаж авах боломжтой. Хямдрал нь байнгын хямдралтай дэлгүүрүүд юм.
Бүтээгдэхүүний хувьд анхны зах зээлийнхээ чанартайгаар нийлүүлдэг. Зөвхөн дүрмээр бол эдгээр нь ихэвчлэн ховор хэмжээтэй хуучин цуглуулгуудын зүйлүүд юм. Заримдаа тэд жижиг үйлдвэрийн гэрлэлттэй байж болно.
Хөнгөлөлт ба хувьцаа
Мөн хямдралтай гутал хувцасны дэлгүүр, хувьцааны дэлгүүр хоёр юугаараа ялгаатай вэ? Эсвэл ижил зүйл үү?
Хөнгөлөлт - нэг буюу хэд хэдэн брэндийн маш том хэмжээний худалдаа. Анхны дэлгүүрийн нэг жилийн дотор зарж чадахгүй байсан бүх бараа энд ирдэг (багахан - хагас жил хагасын дараа). Тэр бас эзэнгүй, тэнд зарагдаж байсан. Заримдаа гажигтай хувцас, гутал энд ирдэг.
Сток бол бас нэлээд том жижиглэн худалдааны талбай юм. Энэ нь зөвхөн олон брэнд байж болно - бүх зүйл энд огт өөр эх сурвалжаас ирдэг. Ихэнхдээ тэд дилерийн агуулахууд байдаг. Бүтээгдэхүүн нь брэндийн дэлгүүрийн дараа биш, харин агуулахаас шууд байдаг.
Ус зайлуулах хоолойноос та гаалийн хураан авсан эд зүйлсийг (ихэвчлэн Хятадад үйлдвэрлэдэг) олж болно. Хууль ёсных нь хувьд ихэвчлэн нэлээд хууль ёсны дагуу оруулж ирдэг.
Хямд үнээр худалдаалагдаж буй хувьцаанууд болон брэндээс гадуур хувцаснууд дүүрэн. Мөн моодноос гарсан зүйлс, согогтой нэрс байдаг. Хувьцааны жишээ - "Загварын үйлдвэр", "Овог" гэх мэт.
Хөнгөлөлт ба худалдааны цэгүүд
Гаралтын цэг гэж юу вэ? Энэ бол ижил борлуулалтын дэлгүүр боловч үргэлж олон брэнд байдаг. Гаралтын хэсэг нь зөвхөн том биш, энэ нь цар хүрээгээрээ гайхшруулдаг. Эндээс та загварын нэрийн дэлгүүрүүдийн лангуунуудаас болон худалдаанд гараагүй цуглуулгуудыг олох болно. Зарим бүтээгдэхүүн бүр үйлдвэрийн дамжуургаас шууд ирдэг! Уг дэлгүүр нь үнэ, хэв маягаараа ялгаатай асар том сонголттой.
Улс орноос хамааран тэдгээр нь (гаралтын цэгүүд) өөрийн гэсэн давуу талтай байдаг. Жишээлбэл, Америкийн үнэ маш ардчилсан байдаг бол Европынх онцгой бүтээгдэхүүн санал болгодог. ОХУ-д хүмүүс худалдааны цэгээс илүү хямдралтай дэлгүүрүүдийн хаягийг мэддэг. Хөдөлгөөн улам л нэмэгдэж байна. Эхний худалдааны "Модаполис" нь зөвхөн 2011 онд Москвад хамгийн том "Crocus City Mall" төвийн нутаг дэвсгэрт нээгдсэн.
Борлуулалтын өөр нэг ялгаа: цар хүрээний улмаас дэлгүүрүүд ихэвчлэн хотын гадна байрладаг. Хөнгөлөлттэй ижил төстэй олон шинж чанарууд байдаг: боломжийн үнэ, алдартай брэндүүдийн өргөн сонголттой.
Хөнгөлөлтийн давуу болон сул талууд
Эцэст нь хэлэхэд, "Sportmaster", "Adidas", "Puma" гэх мэт хямдралтай дэлгүүрүүдийг нэгтгэн дүгнэж үзье. Тэдний давуу болон сул талуудыг харцгаая.
Илэрхий давуу талууд:
- хямд үнэ;
- том төрөл;
- алдартай хувцас үйлдвэрлэгч;
- анхны цуглуулгууд.
Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн худалдан авагчид ядаргаатай сул талуудыг тэмдэглэж байна.
- Үнэ. Эдгээр нь аль аль нь бага, хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц байж болох бөгөөд анхны дэлгүүрүүдийн үнийн шошгооос бараг ялгаатай биш юм. Энэ бүхэн хөнгөлөлтийн операторын ухамсараас хамаарна.
- Чанартай. Брэндийн мэдлэг нь чанартай бүтээгдэхүүн худалдан авах баталгааг өгдөггүй. Энэ нь гажигтай байж магадгүй, бага зэрэг элэгддэг. Заримдаа хямдралд 10 жилийн цуглуулгаас авсан бараанууд багтдаг. Тэдний нөхөж баршгүй загварлаг хуучирсан байдлаас гадна энд бас нэг хасах зүйл бий - ийм бүтээгдэхүүний бие махбодийн эвдрэл.
- Хэмжээ. Дүрмээр бол алдартай хэмжээтэй зүйлсийн хамгийн бага тоо нь хямдралтай байдаг - ихэвчлэн хэт том эсвэл хэтэрхий жижиг байдаг.
- Загвар. Энд бас ганган, ер бусын зүйлтэй таарах нь ховор. Энэ нь энгийн бөгөөд энгийн дизайны "суурь" (өдөр тутмын зүйлс), эсвэл хамгийн их улиралд загварлаг байсан өнгөрсөн цуглуулгуудын тод, гялалзсан нэрс юм. Тэдний хуучирсан байдлыг харгалзан ийм бүтээгдэхүүн нь хүн бүрт тохиромжгүй байдаг.
Тиймээс бид хямдралтай дэлгүүрийн үндсэн шинж чанаруудад дүн шинжилгээ хийсэн. Одоо та анхны зах зээл, борлуулалт, хувьцаанаас юугаараа ялгаатай болохыг мэдэж байна.