Finomító Indiában. A Rosznyefty közös projektekről állapodott meg India és Oroszország között. Ez egy olyan üzlet, amelyre büszkének lehetünk.

A Rosneft 49%-os részesedést szerzett az Essar Oil Limitedben, és részesedést kapott a Vadinar csúcstechnológiás olajfinomítóban (finomítóban), amely India egyik legerősebb ilyen vállalata. Az üzlet lehetővé teszi az orosz vállalat számára, hogy belépjen az ázsiai-csendes-óceáni régió (APR) és délkelet-ázsiai magas prémium piacokra, és elemzők szerint 2018-ban 500 millió dollárral növeli a nettó profitot.

A Rosneft sikeresen lezárta azt a stratégiai ügyletet, amely az Essar Oil Limited (EOL) 49,13%-os részesedésének megszerzésére irányult az Essar Energy Holdings Limitedtől és leányvállalataitól – áll a társaság közleményében, amely szerint az árparaméterek összhangban vannak a korábban aláírt kötelező érvényű dokumentumokkal. Ezzel egy időben az eseményt egy nemzetközi befektetőkből álló konzorcium is bejelentette, amelynek tagja a Trafigura és az UCP. Így a Rosneft részesedést szerzett a Gujarat államban található, 20 millió tonnás kapacitású, 95,5%-os finomítási mélységű, 11,8-as Nelson-indexű, csúcstechnológiás, gudzsaráti Vadinar olajfinomítóban, amely minden szükséges infrastruktúrával rendelkezik. Például a tranzakció keretein belül egy mélyvízi kikötő, egy olajterminál és egy erőmű volt.

India GDP-jének kumulált növekedése 2013-2016-ban 29,8%-ot tett ki, így az ügylet megkötése lehetővé tette a Rosneft számára, hogy belépjen az egyik legdinamikusabban fejlődő világpiacra. Ezen túlmenően ez lehetővé teszi a vállalat számára a nemzetközi kereskedés fejlesztését és az ázsiai-csendes-óceáni térség és Délkelet-Ázsia magas prémium piacaira való belépést.

„Mától egy új szakasz kezdődik az EOL életében” – mondta Igor Sechin, a Rosneft vezérigazgatója. „Partnereinkkel közösen jelentős mértékben kívánjuk javítani a társaság pénzügyi teljesítményét, és elfogadni egy középtávú eszközfejlesztési stratégiát. Az ügylet lezárása a Rosznyefty számára is jelentős, hiszen a cég belépett a rendkívül ígéretes és gyorsan növekvő ázsiai-csendes-óceáni piacra. A Vadinari finomítóban való részesedés megszerzése egyedülálló szinergiákat teremt a Rosneft meglévő eszközeivel, és növeli a régió más országaiba történő szállítások hatékonyságát.”

„Gratulálok a Rosneftnek, a Trafigurának és az UCP-nek ahhoz, hogy egy világszínvonalú üzletbe fektettek be, amelyet büszkék vagyunk a felépítésére” – mondta az Essar alapítója, Shashi Ruya. „Az Essar számára a mérföldkőnek számító tranzakció lezárása a növekedés új szakaszát nyitja meg teljes üzleti portfóliónkban, ami jelentős kilátásokat jelent India fenntartható fejlődése számára.”

A Rosznyefty számításai szerint a részesedést egy jelentős fejlesztési potenciállal rendelkező eszközben szerezték meg. A Vadinari Finomító nagy rugalmassággal rendelkezik az alapanyagok tekintetében, a feldolgozott alapanyagok több mint fele nehéz olaj. Ugyanakkor az üzem konfigurációja technológiailag az egyik legbonyolultabb az ázsiai-csendes-óceáni térségben, és jelentős terjeszkedési kilátásokkal rendelkezik a petrolkémiai termelés fejlesztése szempontjából. Az összes szükséges infrastruktúra jelenléte, valamint a venezuelai termelési projektekben való részesedés és a PDVSA-val kötött szállítási szerződések lehetővé teszik a Rosneft számára, hogy jelentős működési szinergiákat szerezzen, és növelje a finomító gazdasági hatékonyságát. A szinergia másik forrása az ázsiai-csendes-óceáni piacokra irányuló kőolajtermékek keresztszállítása lesz, biztos benne a Rosneft. Azt is meg kell jegyezni, hogy az EOL kiterjedt kiskereskedelmi hálózata több mint 3500 benzinkúttal rendelkezik Indiában, amelyek Essar márkanév alatt működnek. Ez a disztribúciós csatorna tovább növeli az eszköz működési és pénzügyi teljesítményét a magas hozzáadott értékű termékek iránti folyamatosan növekvő belföldi keresletnek és a választott kiskereskedelmi terjeszkedési stratégiának köszönhetően (az EOL célja, hogy középtávon a töltőállomások jelenlegi számát 3500 felettiről 5500-ra növelje) .

"A Vadinar Finomító egy nagyméretű, nagy bonyolultságú finomító (Nelson-index - 11,8), ami körülbelül 7%-kal növeli a Rosznyefty finomítási volumenét" - becsülik az eseményeket a UBS szakértői. „Emellett az ügylet megnyitja a gyorsan növekvő indiai piacot a Rosznyeft számára, és elősegíti a kereskedelmi üzletág kiépítését a régióban. Általában véve a Rosneft az elmúlt években aktívan javította eszközállományának kezelését. A Rosznyefty nettó bevételéhez való hozzájárulást 500 millió dollárra becsüljük, ami 2018 óta ennek a számnak körülbelül 6%-a. Úgy gondoljuk, hogy további potenciál rejlik a kőolajellátás optimalizálásában.”

„Az indiai kiskereskedelmi piacra való belépés időszerűnek bizonyulhat, hiszen a kőolajtermékek fogyasztása a monetáris reform miatti szünet után újra növekedésnek indult, a motorüzemanyag és LPG (folyékony kőolajgáz. - NG) hazai piaca pedig folyamatban van. liberalizált” – mondják az Uralsib képviselői.

Az eszköz fejlesztésének lehetőségei között szerepel egy katalitikus krakkoló egység építése a maradék alapanyaghoz és a polipropilén gyártása. Emellett egy rendkívül jövedelmező projektet is kidolgoztak a finomító termelékenységének évi 4 millió tonnával történő növelésére. Ez a projekt külső finanszírozással és az EOL forgótőkéjének minimális felhasználásával valósítható meg. A cég szerint ez nem igényel további befektetést a részvényesektől. A projekt megvalósítása 2017-2022 között lehetséges. A hosszú távú terv pedig összességében a finomító kapacitásának megduplázását és petrolkémiai üzem építését írja elő.

Itt az ideje a hosszú távú befektetéseknek Indiában. Az IMF szerint a GDP növekedés itt jövőre eléri a 7,7%-ot, amivel India azonnal a leggyorsabban növekvő gazdaságú ország lesz. Másodszor az előrejelzések szerint az autóeladások erőteljesen emelkednek, ami nagyobb olajkeresletet jelenthet, amely már most is körülbelül évi 10%-kal nő. A legújabb tanulmányok kimutatták, hogy a különösen gyors növekedés időszakaiban az autók tulajdonlása az egy főre jutó GDP kétszeresével növekszik. Ennek eredményeként India 10 százalékos részesedést biztosít a globális autóparkban, és több mint 10 százalékot a globális olajkeresletben.

Az orosz cég az Essar Oil 49%-os részesedésének megszerzésére zárta az ügyletet

Egy jelentős orosz olajcég sikeresen lezárta az Essar Oil Limited (EOL) 49,13%-os részesedésének megszerzésére irányuló stratégiai üzletet az Essar Energy Holdings Limitedtől és leányvállalataitól. Ugyanakkor egy nemzetközi befektetőkből álló konzorcium, amely magában foglalja a Trafigura európai kereskedőt és az UCP befektetési csoportot, bejelentette az EOL 49,13%-ának megszerzésére irányuló ügylet lezárását. Az EOL fennmaradó 2%-a magánrészvényesek tulajdonában van. A szakértők jelentése szerint a tranzakció árparaméterei megfelelnek a korábban aláírt kötelező érvényű dokumentumoknak.

A Financial Times szerint "a konzorcium leküzdötte az indiai szabályozókkal és hitelezőkkel kapcsolatos összes akadályt, és befejezte a tranzakciót, amely az eddigi legnagyobb külföldi közvetlen befektetés lesz Indiában". Ez azt jelenti, hogy az orosz cég komolyan és sokáig érkezett ebbe az országba.

Egyedülálló ajánlat

Az ügylet megkötése lehetővé tette a Rosznyefty számára, hogy belépjen az egyik legdinamikusabban fejlődő világpiacra. Elég, ha azt mondjuk, hogy India GDP-jének kumulált növekedése 2013-2016-ban 29,8% volt. A Rosneft részesedést szerzett egy első osztályú, jelentős fejlesztési potenciállal rendelkező eszközben. A Vadinari Finomító feldolgozó kapacitása jelenleg évi 20 millió tonna.

Feldolgozási mennyiségét tekintve ez a finomító a második Indiában (az üzem napi 400 ezer hordó kőolajat tud feldolgozni), technológiai összetettségét tekintve pedig a világ tíz legjobb finomítója között van (Nelson komplexitási indexe 11,8). ). A finomító nagy rugalmasságú nyersanyaggal rendelkezik, és a Rosneft saját és kereskedelmi eszközeiből származó kőolaj széles skálájának feldolgozására képes, beleértve a legnehezebb minőségeket is. A finomító konfigurációja technológiailag az egyik legbonyolultabb az ázsiai-csendes-óceáni térségben, és jelentős perspektívákat kínál a petrolkémiai termelés bővítésére és fejlesztésére (ennek kedvező előfeltételeit a nehézolaj feldolgozása biztosítja).

A szinergia fő forrása a venezuelai nehézolaj-finomítás, valamint az ázsiai-csendes-óceáni piacok kőolajtermékeinek keresztszállítója lesz. Ez jelentősen növeli a finomító gazdasági hatékonyságát (bruttó finomítási árrés), amely az EOL pénzügyi év eleje (2016. április) óta meghaladja a 10 dolláros hordónkénti finomítást. Meg kell jegyezni, hogy a venezuelai olaj már most is az üzembe szállított összes mennyiség több mint felét teszi ki. És ahogy elemzők hangsúlyozzák, "saját venezuelai olajának Indiába történő szállítása lehetővé teszi a Rosneft számára, hogy értékesítési piacot biztosítson, miközben nem gyakorol negatív hatást a vállalat európai pozíciójára". "A venezuelai upstream projektekben való részesedés és a PDVSA-val kötött szállítási szerződések lehetővé teszik a Rosneft számára, hogy jelentős működési szinergiákat szerezzen, és növelje a finomító gazdasági hatékonyságát" - áll a cég sajtóközleményében.

Az ügylet köre kiterjedt egy 58 millió tonnás mélytengeri kikötőre is, amely akár 350 000 tonnás kapacitású, szupernagy VLCC osztályú tartályhajókat is fogadhat, ami csökkenti a távoli régiókból érkező szállítások költségeit. Emellett az ügylet értelmében az új részvényesek olajfeltöltő terminálokat, szénhidrogén-tároló tartályokat és saját erőművet, egy 1010 MW-os többtüzelésű erőművet kaptak, amely árammal és gőzzel látja el a finomítót.

Szakértők szerint ilyen méretű és minőségű eszközök ritkán kaphatók a piacon, ami egyedivé teszi az üzletet. Ráadásul az új tulajdonosokat nemcsak maguk az eszközök vonzották, hanem a jelentős növekedési potenciál is. Elég csak felidézni, hogy a Goldman Sachs előrejelzése szerint az indiai olajkereslet 2020-ig évente átlagosan 6%-kal fog növekedni. Ez a világ leggyorsabb növekedési üteme.

Lépjen be az ázsiai-csendes-óceáni térségbe

Ősszel az Essar Group igazgatója, Prashant Ruya a Bloombergnek adott interjújában azt mondta, hogy a Rosznyeften kívül öt nagy olaj- és gázipari vállalat követelte a Vadinari finomítót, de nem részletezte, hogy melyik. A Bloomberg saját forrásai szerint a Saudi Aramco mellett a National Iranian Oil Co. is aktív érdeklődést mutatott az üzem iránt. A Bloomberg cikke az Essarral kötött megállapodásról akkor azt a címet kapta, hogy „A mega-megállapodás lehetővé teszi Oroszországnak, hogy visszaszerezze a közel-keleti hátsó udvar területét”. "Ez egy válasz Szaúd-Arábia azon próbálkozásaira, hogy belépjen az európai piacra, amelyet jelenleg az orosz olaj ural" - mondta Abishek Kumar, az Energy Global Gas Analytics elemzője. A szakemberek hangsúlyozzák, hogy a világ olajpiacának telítettsége közepette kiéleződik a nyersanyag-előállító országok küzdelme a külföldi feldolgozó kapacitásokhoz való hozzáférésért.

Az indiai Essarral kötött üzlet kétségtelenül megerősíti a Rosneft kereskedelmi részlegének pozícióit az ázsiai piacon. Lényeges, hogy a Trafigura, amely a világ egyik vezető kereskedője, nagyra értékeli az EOL tőkéjébe való belépést (maga öt éve Indiában elbukott az első javítási kísérletén).

„A Vadinari finomító lehetővé teszi a Rosznyeftyhez a már megkötött szerződések alapján kapott venezuelai nehézolaj hatékony feldolgozását” – jegyzi meg Mihail Deljagin, a Globalizációs Problémák Intézetének igazgatója –, és így hatékony hozzáférést biztosít az orosz vállalat számára mindkét rendkívül jövedelmező piachoz. Délkelet-Ázsiában és az ázsiai térségben a csendes-óceáni térségben, valamint India gyorsan növekvő hazai piacára, amely már a negyedik legnagyobb olajimportőr a világon. Az indiai kiskereskedelmi árak deregulációja pedig tovább növeli annak kereskedelmi vonzerejét.”

Ebben a szakaszban a részvényesek az üzem által gyártott teljes termékmennyiség mintegy 40%-át tervezik külföldre értékesíteni. A jövőben a hazai fogyasztók keresletének növekedésével a helyi piacra való összpontosítás erősödik. A Vadinar egy működő vállalkozás, mondja a Rosneft. — Az üzem már most is jelentős szállításokat végez az indiai hazai piacra. Az indiai energiafelhasználás növekedése miatt az ország hazai piacának ellátása csak növekedni fog, így a Vadinari Finomító nem lesz jelentős versenytársa a 2020-ban az ázsiai piacra kerülő új, ígéretes tiencsini vagy tubani projekteknek- 2022.”

Igor Sechin, a Rosneft vezérigazgatója az ügylet lezárását kommentálta: „A mai nappal új szakasz kezdődik az EOL életében. Partnereinkkel közösen szándékunkban áll a társaság pénzügyi teljesítményének jelentős javítása és középtávú eszközfejlesztési stratégia elfogadása. Az ügylet lezárása a Rosznyefty számára is jelentős, hiszen a cég belépett az ázsiai-csendes-óceáni térség rendkívül ígéretes és gyorsan növekvő piacára. A Vadinari finomítóban való részesedés megszerzése egyedülálló szinergiákat teremt a Rosznyefty meglévő eszközeivel, és növeli a más országokba történő szállítások hatékonyságát.”

„Minden beszállítónak új piacokat kell keresnie” – mondta Chris Zielitzky, az Essar Oil Rosneft által jelölt igazgatósági tagja. „Így fejlődik a cég. Ha Európát nézzük, a kőolaj felhasználásában csökkenni fog, ezért megfelelő választ kell keresnünk ezekre a kihívásokra. Új piacokat lehet találni Kínában és Indiában, és be kell lépnünk ezekre a piacokra, amelyek a jövőt jelentik.”

Három az egyben: sikeres kombináció

"Az indiai piacon most nagyon pozitív tendencia tapasztalható" - mondta a Rosneft vezetője a Financial Timesnak adott interjújában. — Összetett projekt volt... Minden jó üzlet, minden remekmű némi erőfeszítést igényel. Ez a projekt valóban gyöngyszem, gyöngyszem a projektjeink között.”

Az ügylet megkötését követően a Rosneftnek nagy lehetőségei vannak arra, hogy kiterjessze jelenlétét más ázsiai-csendes-óceáni országok piacain, mint például Indonézia, Vietnam, a Fülöp-szigetek és Ausztrália. A Trafigura vezérigazgatója, Jeremy Weir szerint „az Essar Oil mostantól képes lesz kihasználni nemzetközi befektetői előnyeit ezen világszínvonalú eszközök továbbfejlesztésére és értéknövelésére. Az Essar Oilban való részesedésünk lehetővé teszi a Trafigura számára, hogy megerősítse jelenlétét Indiában egy olyan időszakban, amikor az ország gazdasága virágzik."

Az új részvényesek minden bizonnyal hozzák majd tapasztalataikat az EOL munkájához. „Ez egy kiváló kombináció – magyarázza Krzysztof Zylicki, a vállalat stratégiai fejlesztési osztályának vezetője –, amelyben a Rosznyefty vesz részt, amely nagy kőolajtartalékokkal rendelkezik; Trafigura, amely képes kereskedési mennyiséget biztosítani; valamint egy befektetési csoport, amely projektfinanszírozással és beruházásokkal foglalkozik. Ezt a három tényezőt kombináljuk: kereskedelem, olajjuttatás és külföldi befektetések.”

Igen, a Vadinari finomító ma a nehéz és az extranehéz olajfajtákra koncentrál. Az olajadag azonban a piaci feltételektől és az adott időszakban vállalt kötelezettségektől függ. Az indiai nemzeti vállalatok mindenesetre fontos partnerek maradnak: az Essar Oil a meglévő kapcsolatokra támaszkodik India energiaszükségleteinek kielégítésében. Az iráni olaj, amelyet történelmileg Vadinarnak szállítottak, továbbra is fontos része maradhat a finomító nyersanyag-adagjának.

Az új részvényesek azonban hangsúlyozzák, hogy a gazdaságilag legvonzóbb beszerzési forrásokat választják ki. Amint azt a Rosznyefty megjegyezte: „Tekintettel orosz eszközportfóliónk méretére, valamint a növekvő nemzetközi portfólióra, logikusnak tűnik, hogy aktív szerepet játsszunk az áru- és élelmiszerpiacon annak érdekében, hogy mindenki számára biztosítsuk a nettó termelői árat. a cég piaci pozícióiból.”

Kiskereskedelem bővítése

Az EOL kiterjedt, több mint 3500 benzinkútból álló kiskereskedelmi hálózattal rendelkezik Indiában, amelyek Essar márkanév alatt működnek (az egy évvel ezelőtti kevesebb mint 2000 benzinkúthoz képest). A stabil értékesítési csatorna jelenléte tovább javítja az eszköz működési és pénzügyi teljesítményét a jelentős hozzáadott értékű termékek iránti folyamatosan növekvő hazai kereslet és a kiskereskedelmi terjeszkedés választott stratégiája miatt. A korábbi tulajdonosok jelentős összegeket fektettek be az állomások fejlesztésébe és marketingjébe, ennek köszönhetően az Essar elismert márkának számít a helyi piacon. Nem meglepő, hogy az új részvényesek nem változtatnak a kiskereskedelmi márkán.

A Trafigura és a Rosneft a Royal Dutch Shell és a BP után a legújabb nemzetközi vállalatok, amelyek beléptek az indiai üzemanyag-kiskereskedelmi piacra. És ez a piac nagyon ígéretes. Hiszen az árszabályozás eltörlése óriási távlatokat nyitott a kiskereskedelmi forgalom növekedésére. Meg kell jegyezni, hogy az EOL már nagyszabású kiskereskedelmi terjeszkedési terveket vázolt fel. A társaság célja, hogy középtávon 3,5-ről 5,5 ezerre növelje a töltőállomások jelenlegi számát.

Részvényesi tervek

Az Essar Oil meglévő eszközei stabil cash flow-t generálnak, amely elegendő az összes kötelezettség teljesítéséhez és a fejlesztési program finanszírozásához. Az Essar Oil Limited folyamatosan figyelemmel kíséri a piac dinamikáját és összehasonlítja a versenytársakat, és ezeket az információkat figyelembe veszi stratégiája végrehajtása során. A Rosneft az Essar Oil Limited többi részvényesével együtt minden lehetőséget mérlegelni fog a Vadinari Finomító további befektetésére és kapacitásának bővítésére. A megkötött megállapodások értelmében a társaságnak nem lesz kötelezettsége a korszerűsítési program végrehajtására - ez jelenleg a felek szándékaként rögzített. Ennek ellenére egy nemzetközi befektetői konzorcium a működési üzleti modell hatékonyságának javítására számít. A vadinari finomító 2008-ban épült, és a közelmúltban, 2012-ben további korszerűsítésen esett át. A következő tervezett megelőző karbantartásra 2015-ben került sor, három-négy éves átfutási idővel.

Az Essar Oilnak vannak fejlesztési tervei, amelyeket az új igazgatótanács mérlegelni fog. Például létezik egy éves beruházási program, amely folyamatban lévő projekteket foglal magában, amelyek célja a termelési létesítmények korszerűsítése. A fejlesztési lehetőségek közé tartozik a projektfinanszírozás felhasználása az alapanyag-feldolgozás növelésére, az alsó betáplálási katalitikus krakkoló építésére és a polipropilén előállítására. Emellett a részvényesek szerint a társaság egy rendkívül jövedelmező projektet dolgozott ki a finomító termelékenységének évi 4 millió tonnával történő növelésére. Ez a projekt külső finanszírozással és az EOL forgótőkéjének minimális felhasználásával valósítható meg.

„Ahogyan azt várjuk, ez nem igényel további befektetést a részvényesektől” – jegyzi meg a Rosneft. — A projekt megvalósítása 2017-2022 között lehetséges. Ami a hosszú távú tervet illeti, a finomító kapacitásának megduplázását és petrolkémiai üzem építését írja elő. Bizonyos tervekről azonban csak akkor beszélhetünk, ha a cég stratégiáját áttanulmányozza és az igazgatóság jóváhagyja.”

Új irányítási szabványok

A részvényesek garantálják, hogy a jövőben az EOL a legmagasabb szintű irányítási normák szerint fog működni. A részvényesek képviselőiből és független igazgatókból álló új igazgatóság meghozza a legfontosabb stratégiai és kereskedelmi döntéseket. A testületben 12 fő lesz: közülük négyet a Rosneft, kettőt a Trafigura, kettőt pedig a UCP jelöl. Ráadásul a Rosznyefty és a nemzetközi konzorcium által kinevezett igazgatók nem hozhatnak döntéseket független igazgatók támogatása nélkül, ami nagyon fontos az eszközfejlesztés következő szakaszában.

Az igazgatótanács elnöke Tony Fountain, az iparág elismert képviselője lesz, aki több mint 30 éves tapasztalattal rendelkezik az olajiparban. Legtöbbször a BP-nél dolgozott, stratégiát épített ki a cég indiai üzletére, az Indian Reliance Industries felsővezetője volt, ezért nagyon jól ismeri a helyi piacot.

„Véleményem szerint az ügylet vonzereje a befektetők számára nyilvánvaló” – mondta Fountain egy mumbai sajtótájékoztatón. „Ez India energiainfrastruktúrájának fontos része. Nagyon ritkán van lehetőség ilyen minőségű eszközök vásárlására. Ez nagyon vonzó azoknak a befektetőknek, akik azonnal elképzelik nemcsak az eszközök jelenlegi állapotát, hanem a fejlesztési módokat is.” A részvényesek hangsúlyozzák, hogy mindig keresni fogják a lehetőségeket az igazgatóság, valamint a vezetőség megerősítésére, amelynek élén most B. Anand, a Trafigura India korábbi pénzügyi igazgatója áll.

Ez egy olyan üzlet, amelyre büszkének lehetünk.

A nemzetközi befektetők Indiába vonzását rendkívül pozitívan értékelik. „Gratulálok a Rosneftnek, a Trafigurának és az UCP-nek ahhoz, hogy egy világszínvonalú üzletbe fektettek be, amelyet büszkék vagyunk felépíteni” – mondta Shashi Ruya, az Essar alapítója. „Az Essar számára a mérföldkőnek számító tranzakció lezárása a növekedés új szakaszát nyitja meg teljes üzleti portfóliónkban, ami egyben jelentős lehetőséget jelent a fenntartható fejlődésre Indiában.”

"A tranzakció Essar általi sikeres lebonyolításával a Rosneft és a Trafigura által vezetett konzorcium aktív partnerei lesznek India jeles fejlődésének történetében, és új lendületet adnak az indiai olajszektornak a nemzetközi piacon" - mondta Amitabh Kant, az ötletgazdálkodó szervezet ügyvezető igazgatója. tank közpolitikai kérdésekre NITI Aayog.

Dharmendra Pradhan kőolaj- és földgázügyi miniszter szerint "egy valóban indiai nemzeti vagyon világszínvonalú vállalatoktól vonzott befektetést, ami az ország vállalkozói szellemének bizonyítéka". „Üdvözlöm a Rosneft, a Trafigura és az UCP belépését India sikertörténetébe” – tette hozzá.

A Morgan Stanley elemzői még tavaly ősszel, az ügylet bejelentésekor megjegyezték: „Úgy gondoljuk, hogy a megállapodást indokolja az indiai üzemanyag iránti kereslet magas (a világátlaghoz képest) növekedése, valamint a „ a piac védelme” az importvámok és a Vadinari Finomító magas szintű finomítása miatt (Nelson Index - 11,8), ami lehetővé teszi a magas finomítási árrés elérését (2016 áprilisától napjainkig hordónként 10 dollár feletti 6,6 dollárral szemben). hordó Szingapúrban ugyanerre az időszakra). A tranzakció potenciális előnyeként ismerjük el azt is, hogy a finomítóban nagy mennyiségű nehéz és olcsóbb venezuelai olajat használhatnak fel (a Rosneft tervei között), az Essar terveit a kiskereskedelmi hálózat bővítésére és a kapacitások további bővítésének lehetőségét (pl. , a petrolkémiai termékek fejlesztése).

Az ügyletet a UBS elemzői is pozitívan értékelik. „A Vadinari finomító – írják – egy nagyméretű, nagy bonyolultságú finomító (Nelson-index 11.8), aminek körülbelül 7%-kal kell növelnie a Rosznyefty áteresztőképességét. Ezenkívül az ügylet megnyitja a gyorsan növekvő indiai piacot a Rosznyefty számára, és elősegíti egy kereskedelmi üzlet kiépítését a régióban. Általában véve a Rosneft az elmúlt években aktívan javította eszközállományának kezelését. A Rosznyefty nettó bevételéhez való hozzájárulást 500 millió dollárra becsüljük, ami 2018 óta ennek a számnak körülbelül 6%-a. Úgy gondoljuk, hogy további potenciál rejlik a kőolajellátás optimalizálásában.”

„Időszerűnek bizonyulhat az indiai kiskereskedelmi piacra való belépés, hiszen a kőolajtermékek fogyasztása a monetáris reform miatti szünet után újra növekedésnek indult, a motorüzemanyag és a cseppfolyósított szénhidrogén gázok hazai piaca pedig liberalizálódik” – mondják az Uralsib elemzői. .

integrált megközelítés

„Ez egy hatalmas eszközcsere-ügylet része Indiával” – mondta Rustam Tankaev, az InfoTEK-Terminal igazgatója. - Indiai cégek részesedést kaptak a Rosznyefty oroszországi bányászati ​​vagyonában, cserébe pedig a Rosznyefty 49%-os részesedést kapott az Essar Oilban. Ennek a cégnek nagyon komoly vagyona van. Először is, ez természetesen egy olajfinomító Vadinar városában. Vadinar kikötőváros, az üzem körülbelül kétszer akkora kapacitású, mint a moszkvai olajfinomító. Értékesítési hálózattal rendelkezik, hatalmas, és ez a hálózat nagyon gyorsan fejlődik. Ezen túlmenően a vállalatnak van egy olajrakodó kikötője Vadinarban, amely az üzemhez kapcsolódik, és ez lehetővé teszi mind a tengeri olaj fogadását, mind az olajtermékek tengeri úton történő küldését a külső piacra. Jellemzői szerint a kikötő megközelítőleg megegyezik a mi novorosszijszki kikötőnkkel. Ez az egész eszközrendszer lehetővé teszi, hogy a Rosneft hozzáférjen az olaj 20%-ához, azaz az olaj és a világ legígéretesebb olajtermékpiacának ötödéhez Indiában.

Meg kell jegyezni, hogy az indiai vállalatokkal együttműködve a Rosneft integrált megközelítést alkalmaz. Egy nagyszabású olajfinomító projekt mellett, amely lehetővé teszi számára, hogy megvehesse a lábát a dél-ázsiai piacon, a Rosneft aktívan fejleszti az együttműködést a vezető indiai upstream szereplőkkel, bevonva őket az ígéretes zöldmezők fejlesztésébe.

A Rosneft rövid időn belül sikeresen befejezte annak a projektnek a megvalósítását, amely az úgynevezett Vankor klaszterre épülő, egyedülálló nemzetközi energiaközpont létrehozására irányul. Az indiai állami vállalatok részesedése 49,9%-ot tett ki benne. Ugyanakkor a Rosneft megtartotta többségi részesedését a fővárosban, a vállalat működési tevékenysége feletti ellenőrzést, valamint 100%-os ellenőrzést a klaszter teljes infrastruktúrája felett. A Vankor projekt elért becslése 3,4 USD/1 hordó szénhidrogén készlet (a PRMS módszertan 2P kategóriája szerint), és tükrözi a projekt erőforrásbázisában rejlő magas potenciált.

A Taas-Yuryakh Neftegazodobycha LLC bázisán egy nemzetközi konzorcium is létrejött, amelyben a Rosneft (50,1%-os részesedés) mellett a BP és az állami tulajdonú indiai olaj- és gázipari vállalatok is részt vettek. És most az indiai vállalatok orosz projektekbe való belépését harmonikusan kiegészítette az indiai áttörés, ahol a Rosneft részesedést kapott a Vadinar finomítóban.

Ablak Ázsiára

Természetesen geopolitikai szempontból is fontos az Essar Oil megszerzésére vonatkozó üzlet. A részvényesek átveszik az irányítást egy mélytengeri kikötő felett az Indiai-óceánon, a Perzsa-öböl közelében.

„Az Oroszország és India közötti stratégiai együttműködés, amelyet a Szovjetunió titáni erőfeszítései hoztak létre – írja Mihail Deljagin a Moszkovszkij Komszomolecben – 1993-ban megsemmisült. Aztán az Egyesült Államok nyomására az orosz vezetés megtagadta az állítólag védelmi jelentőségű kriogén rakétahajtóművek szállítását Indiának, csak azért, hogy egy amerikai vállalat azonnal hasonló hajtóműveket szállítson Indiának. Ezt követően nagy nehézségek árán sikerült helyreállítani a partnerséget, de főleg csak a katonai szférában. Ez az egyoldalúság pedig csak most – a Rosznyefty-ügylet lezárása után – megszűnt.

A szakember szerint új stratégiai távlatok nyílnak országaink előtt. „Az ügylet összetett jellegének köszönhetően India garantált hozzáférést kap a nyersanyagforrásokhoz, és megbízhatóan kielégíti növekvő igényeit, Oroszország pedig egy ablak a következő évtizedek leggyorsabban fejlődő régiói felé. És ha I. Péter "ablakot vágott Európára", akkor most Oroszország időben helyreállította az utat Délkelet-Ázsiába - egy olyan régióba, amely világfejlődési jelentőségét tekintve teljesen összhangban van Európa 18. és 19. századi jelentőségével. Minden ígéretes üzletben a legfontosabb az első lépés. „A megszerzett lábát ki lehet és kell kiterjeszteni más iparágak képviselőire is, de a fő lépés megtörtént: Oroszország visszatért abba a térségbe, amely a szemünk láttára válik a világ fejlődésének szívévé, és időben visszatért” – írja a szerző. összegzi.

Itt az ideje a hosszú távú befektetéseknek Indiában. Az indiai gazdaság csaknem 30%-kal nőtt 2013 és 2016 között, jelenleg pedig évi 7% feletti növekedést mutat, ami a legnagyobb országok közül a legmagasabb. Az olaj iránti kereslet már most is körülbelül évi 10%-kal nő, a következő 10-15 évben pedig minőségi átmenet várható az indiaiak jóléti szintjén, aminek köszönhetően több mint négyszeresére nő az ország autóparkja: a jelenlegi 43 millió darabról 187 millióra 2030-ban. India autóparkja várhatóan eléri a világ 10%-át, az olajkereslet pedig várhatóan meghaladja a világ 10%-át. A Nemzetközi Energia Ügynökség előrejelzése szerint 2040-ben csak az indiai autóipar kőolajtermék-fogyasztása több mint négyszeresére nő. Oroszország indiai piacra lépése pedig minden bizonnyal előrelátó döntés.

A Rosneft üzletet kötött egy indiai olajfinomító (finomító) 49%-os részesedésének megszerzésére. Ezzel a cég belép az ázsiai-csendes-óceáni térség ígéretes és gyorsan növekvő olajtermék-piacára. Az ügylet 7%-kal növeli a cég olajfinomítását, az elemzők számításai szerint az Izvesztyiánál. A Rosneft 2018-as nettó nyereségéhez való hozzájárulás pedig elérheti az 500 millió dollárt.

Az Essar Oil Limited (EOL) olajfinomító kapacitása évi 20 millió tonna, feldolgozási mélysége 95,5%. A feldolgozott nyersanyagok több mint fele nehézolaj. A finomító 49,13%-ában hasonló részesedést szerzett augusztus 21-én egy nemzetközi befektetőkből álló konzorcium, amelynek tagja a Trafigura nemzetközi kereskedő és az UCP befektetési alap. 2% maradt a kisebbségi részvényeseknél. A tranzakció szerkezete a finomító mellett kiskereskedelmi üzletágat, mélytengeri kikötőt, tározókat és erőművet tartalmazott.

A finomító konfigurációja technológiailag az egyik legbonyolultabb az ázsiai-csendes-óceáni térségben, és a Rosneft szerint jelentős terjeszkedési kilátásokkal rendelkezik a petrolkémiai termelés fejlesztése érdekében.

Az EOL kiterjedt, több mint 3500 benzinkútból álló kiskereskedelmi hálózattal rendelkezik Indiában, amelyek Essar márkanév alatt működnek. Ennek az értékesítési csatornának a jelenléte tovább növeli az eszköz működési és pénzügyi teljesítményét – tette hozzá a társaság.

Egy indiai finomítóban való részesedés megszerzése „egyedülálló szinergiákat teremt a Rosznyefty meglévő eszközeivel, és növeli a régió más országaiba irányuló szállítások hatékonyságát” – mondta Igor Sechin, a vállalat vezérigazgatója az ügyletet követően. augusztus 21.

Az Izvesztyija által megkérdezett elemzők becslése szerint a nettó profitnövekedés 2018-ban a felvásárolt finomítót is figyelembe véve elérheti a 400-500 millió dollárt.

A Rosznyefty nettó bevételéhez való hozzájárulást 2018-tól kezdődően 500 millió dollárra, vagyis ennek a mutatónak körülbelül 6%-ára becsüljük. Úgy gondoljuk, hogy további lehetőségek rejlenek a kőolajellátás optimalizálásában - mondta a UBS bank.

A UBS elemzői azt is számításba vették, hogy az indiai finomítónak mintegy 7%-kal kell növelnie a Rosneft teljes finomítási volumenét.

Ezenkívül az ügylet megnyitja a gyorsan növekvő indiai piacot a Rosznyefty számára, és lehetővé teszi egy kereskedelmi üzlet kiépítését a régióban – közölte a bank.

Időszerű lehet az indiai kiskereskedelmi piacra való belépés, ugyanis a kőolajtermékek fogyasztása a monetáris reformhoz kapcsolódó szünet után újra növekedésnek indult, illetve liberalizálódik a motorüzemanyag és a cseppfolyósított szénhidrogén-gáz hazai piaca – állítják az Uralsib elemzői.

Az indiai olajtermékek piaca az egyik legdinamikusabban fejlődő világpiac: India GDP-jének kumulált növekedése 2013-2016-ban 29,8% volt – számolt be Rusztam Tankajev, az Orosz Kereskedelmi és Iparkamara Energiastratégiai Bizottságának tagja. .

Ilyen léptékű és minőségű eszközök ritkán találhatók a piacon, ez teszi egyedivé és értékessé ezt a tranzakciót – zárta a szakértő.

Elmondása szerint az összes szükséges infrastruktúra jelenléte a finomítóban, a venezuelai termelési projektekben való részesedés és a venezuelai állami vállalattal, a PDVSA-val kötött olajszállítási szerződések lehetővé teszik a Rosneft számára, hogy jelentős működési szinergiákat szerezzen, és növelje a finomító gazdasági hatékonyságát. .

A Rosneft és partnerei által az Essar Oil olajfinomító felvásárlása a külföldi befektetők valaha volt legnagyobb befektetése volt Indiában. Másrészt ez a tranzakció lett az orosz üzletág legnagyobb külföldi befektetése is.

Az Essar Oil fő eszköze egy 20 millió tonna olaj kapacitású olajfinomító a nyugat-indiai Vadinar városában. India második legnagyobb finomítója. Emellett az akvizíció részét képezi egy kikötői terminál, egy saját erőmű és egy benzinkút-hálózat is, amelyek főként franchise alapon működnek.

A Vadinari finomító építésének projektje még 1996-ban indult, de a különféle válságok és nehézségek miatt az üzem csak 2008-ban kezdte meg a munkát. Ez egy nagyon modern létesítmény - a honlapjukon található adatok szerint a Nelson-index (az olajfinomítás összetettségének mérőszáma) 11,8.

A finomító főként nehéz és extranehéz olajat dolgoz fel. Az indiai nyersanyagok a készletek mindössze 15-20%-át teszik ki, az olaj nagy részét a Közel-Keleten és Latin-Amerikában szerzik be.

A Rosznyeft aláírt egy megállapodást, amelynek értelmében 10 éven keresztül napi 200 ezer hordó olajjal látja el ezt az indiai céget. Ehhez venezuelai olajat használnak, amelyet a Rosneft a PDVSA venezuelai állami olajtársaságnak korábban nyújtott 6 milliárd dolláros előleg megtérülése formájában kap meg.

A tranzakció volumene az üzem maximális kapacitásának 50%-a, és szinte az összes olajat tartalmazza, amelyet egyes információk szerint a Rosneft Venezuelában kap. A szállítási szerződést 2015 decemberében írták alá, vagyis azt követően, hogy megállapodás született a vállalkozás oroszok általi megvásárlásáról.

A Vadinari finomító késztermékének 45-50%-a gázolaj, mintegy 15%-a benzin, további 9-10%-a kőolajkoksz. A termékek mintegy felét magában Indiában értékesítik, a másik felét exportálják.

Az Essar Oil jelenleg teljes kapacitással sikeresen működik, de a cég erősen eladósodott. A tavalyelőtti pénzügyi évben még a hiteleinek egy részét sem tudta időben kifizetni.

Az elmúlt pénzügyi évben az Essar Oil körülbelül 0,6 milliárd dollárt költött csak kamatfizetésre, ami az EBITDA (értékcsökkenés, kamat és jövedelemadó előtti eredmény) körülbelül a fele. A társaság soha nem fizetett osztalékot.

Eladási feltételek

Az ügylet feltételei szerint maga a Rosznyefty szerezte meg az indiai cég 49 százalékát, további 49 százalékát pedig a Trafigura nemzetközi olajkereskedőből és a United Capital Partners (UCP) alapból álló konzorcium szerezte meg.

Az a vélemény, hogy a Rosneft partnerei pusztán dekoratív szerepet játszanak ebben az ügyletben. Lehetséges, hogy a megállapodást így tervezték, hogy elkerüljék a nemzetközi szankciókat. Ha maga a Rosznyefty vásárolná meg az összes részvényt, akkor az Essar Oil leányvállalatává válna, és garantáltan szankciók alá esne.

Az indiai gazdasági sajtó szerint a Trafigura a vásárlásban való részvételét az orosz VTB bank hiteléből finanszírozta. Állítólag megállapodás született arról, hogy egy idő után, amikor ez lehetségessé válik, a Trafigura átruházza részesedését a Rosznyeftyre.

Ami az UCP-alapot illeti, az indiaiak nem írnak róla semmit, de egyesek már régóta gyanítják, hogy ez a szervezet „különleges kapcsolatokat” ápol a Rosznyefty vezetésével. Vezetője egy ideje még szükségesnek tartotta, hogy nyilvánosan megcáfolja ezeket a pletykákat.

Az ügylet teljes összegét 12,9 milliárd dollárra hirdették meg, amelyből 10,9 milliárd dollárt magától a Vadinari finomítótól, további 2 milliárd dollárt pedig a hozzá kapcsolódó kikötői termináltól kaptak.

Ebből a teljes összegből a Rosznyefty mindössze 3,5 milliárdot fizetett készpénzben, és a konzorcium ugyanennyit különített el. A VTB is részt vesz az ügyletben – ez a bank 3,9 milliárd dolláros kölcsönt bocsát ki az Essar Oil-nek a szervezet adósságának átstrukturálása érdekében. Az Essar Oilba fektetett teljes összeg 10,9 milliárd dollár volt.

A társaság korábbi részvényesei összesen 7 milliárd dollárt utaltak át. A megállapodás értelmében ezeknek a részvényeseknek a kapott pénzeszközök mintegy felét magának az Essar Oilnak kell átutalniuk, hogy kiegyenlítsék a vállalat jelentős számláit, beleértve az iráni olajellátásért fennálló 2,5 milliárd dolláros tartozást.

További 2 milliárd dollárt költenek arra, hogy az Essar Oil megvásárolja a Vadinari kikötői terminált, amelynek eszközei korábban nem tartoztak a céghez. A terminál részvényeit beszámítás útján szerzik meg a terminál saját tartozásaiért cserébe, amelyek az Essar Oil mérlegében szerepelnek.

A 10,9 milliárd dolláros értékelés sok vagy kevés egy nagyjából akkora indiai finomító esetében, mint az oroszországi omszki vagy kirisi finomító?

Indiai elemzők szerint a 10,9 milliárd dolláros értékelés a 12,5 körüli EBITDA többszörösén alapult. Ebben az esetben nem a részvények értékéről beszélünk (ami mindig figyelembe veszi a cég fennálló tartozásait), hanem a vállalkozás egészének értékéről, az adósságterhelés figyelembe vétele nélkül - az ún. .

Ez azt jelenti, hogy a Rosneft és partnerei számára az összes befektetett tőke teljes megtérülése (az ár megállapodásának időpontjában) 1/12,5 = 8% volt, és ez az értékcsökkenés és az adók előtt értendő.

Ez a becslés körülbelül kétszer olyan magas, mint az Essar Oilhoz hasonló más vállalatoké. Például a legnagyobb indiai olajfinomítót, a Reliance-t akkor 7 EBITDA-ra becsülték.

Lehet, hogy az Essar olajnak van potenciálja a drága berendezések további terhelése miatt? Az üzem azonban körülbelül 100%-ban volt (és marad is). Maga az Essar Oil szerint mindössze 5,3 milliárd dollárt költöttek az üzem építésére. Vagyis a Rosneft és partnerei által kifizetett összegért a semmiből két ilyen üzemet lehetett építeni.

A vételár ésszerűsége a részvényárfolyamokkal ellenőrizhető. Az Essar Oil részvényeivel az indiai tőzsdén kereskedtek, mielőtt a céget 2015 végén kivezették a tőzsdéről, ami a Rosnefttel kötött üzlet feltétele volt.

2015 júniusának elején az Essar Oil részvényei körülbelül 100 rúpiát értek a tőzsdén. 2015. június közepén, a Rosnefttel kötött megállapodás bejelentése után a részvény árfolyama 146 rúpiára ugrott.

A cég régi tulajdonosai pedig már 2015 decemberében kénytelenek voltak részvényenként 262,8 rúpiás kivásárlási árat ajánlani a kisrészvényeseknek. Az indiai hatóságok kérésére az Essar Oil kénytelen volt részvényvisszavásárlást ajánlani a kisebbségi részvényeseknek ugyanazon az áron, amelyen a részvényeket eladták a Rosznyeftynek. A mindenütt jelenlévő VTB egyébként az Essar-csoportnak is adott pénzt a kisebbségi részvényesek részvényeinek visszavásárlására.

Így a Rosznyefty az akvizíció bejelentése előtti piaci értékéhez képest mintegy 2,6-szor többet fizetett a cégért. Mennyi pénzben kifejezve?

A társaság piaci kapitalizációja (csak a részvények értéke, azaz a vállalkozás értéke mínusz adósságok) a Rosznyefttel kötött üzlet 2015. június eleji bejelentése előtt körülbelül 140 milliárd rúpia, azaz körülbelül 2,2 milliárd dollár volt. . A Rosznyefty és a konzorcium közösen 7 milliárd dollárt fizetett a cég részvényeiért. Az ügylet ára és az Essar Oil korábbi piaci kapitalizációja közötti különbség körülbelül 4,8 milliárd dollár volt.

Így minden okból (EBITDA többszörös, berendezések pótlási költsége, piaci érték) kiderül, hogy a Rosneft elég sokat túlfizetett a cégért. Nyilvánvaló, hogy az „ellenőrzési prémium” nem indokolhat ilyen különbséget.

Különböző sajtóorgánumok szerint az ügyletben részt vevő felek azt mondták, hogy Irán és Szaúd-Arábia állami olajvállalatai állítólag érdeklődtek a felvásárlás iránt. Ez erősen megkérdőjelezhető – sem az Aramco, sem a NIOC korábban soha nem hajtott végre jelentősebb befektetéseket külföldön, és most sincs elég pénzük ahhoz, hogy ilyen vállalkozásokba kapcsolódjanak be.

Ez az üzlet egyébként jelentős politikai "poggyász" volt. A megállapodást Putyin orosz elnök jelenlétében írták alá Modi indiai miniszterelnökkel a BRICS-csúcstalálkozón.

A vállalkozás beszámolói és tevékenységei az ügylet lezárása előtt

Az Essar Oil pénzügyi éve minden év március 31-én ér véget. A társaság utolsó, 2016/2017-es pénzügyi évre vonatkozó jelentését 2017. augusztus 19-én írták alá, vagyis majdnem ugyanazon a napon, amikor a Rosznyeftytel kötött ügylet véglegesen lezárult.

Úgy tűnik, hogy a beszerzés befejezése előtt ajánlatos részletesen tanulmányozni, hogy pontosan mit is vásárol. De láthatóan az oroszok siettek, és nem akarták részletesen megvizsgálni a cég pénzügyi helyzetét, mielőtt végül felvásárolták. Elképzelhető azonban, hogy a könyvvizsgálattal egy időben, a cég könyveinek lezárása előtt végeztek átvilágítást – bár ez meglehetősen szokatlan lenne.

Valamilyen oknál fogva ez az utolsó jelentés a helyi indiai számviteli standardok szerint készült, szemben az előző évekkel, amikor a jelentések az IFRS szerint készültek. A szabványok ilyen jellegű megváltoztatása természetesen nem tilos, de meglehetősen szokatlan, és a végrehajtás közvetlenül a vállalkozás eladása előtt kissé gyanúsnak tűnik. Az indiai szabványok nagymértékben eltérnek az IFRS-től, például a leányvállalatok és leányvállalatok elszámolása tekintetében.

Ezen túlmenően az Essar Oil egy újabb rendkívüli lépést tett ebben az időszakban, és megváltoztatta külső könyvvizsgálóját. A 2016/17-es jelentést legutóbb a Deloitte Haskins & Sells helyi fiókja írta alá, és a következő években egy ismeretlen indiai könyvvizsgáló hitelesíti. Érdekesség, hogy a Deloitte legutóbbi könyvvizsgálói véleményét "minősítéssel" adta ki, vagyis nem volt hajlandó megerősíteni a társaság pénzügyi kimutatásainak számos eleme megbízhatóságát.

Ennek fényében az elmúlt két évben - vagyis az akvizíciós megállapodás megkötése után - jelentős pénzügyi teljesítményjavulást mutatott a társaság.

Az EBITDA tehát 2014/15-ben 0,9 milliárd dollár volt, 2015/16-ban 1,1 milliárd dollár, 2016/17-ben pedig már 1,7 milliárd dollár volt, vagyis a felek megállapodását követő két évre a tranzakció áráról. , a cég jövedelmezősége megduplázódott. A társaság kapacitáskihasználása ugyanakkor megközelítőleg változatlan maradt.

Megbízhatók ezek a számok? Valamilyen oknál fogva az Essar Oil 2016/17 utolsó évében kezdett jelentős értékesítéseket bonyolítani a kapcsolódó feleken keresztül - körülbelül 2,5 milliárd dollár értékű terméket szállítottak az Essar Energy Overseas Limited-en keresztül. A Deloitte megtagadta, hogy e leányvállalat tartozásait jó minőségűnek ismerje el.

Ismeretes, hogy a világon sok vállalat időnként számos trükköt bevet a teljesítmény rövid távú javulása érdekében – az eladások, a nyereség vagy az adósságterhelés. Ezt a gyakorlatot kirakatrendezésnek nevezik, és gyakran használják a vállalkozás eladása előtt. Nem tudjuk, hogy az Essar Oil használt-e ilyen ellentmondásos módszereket, de reméljük, hogy a Rosznyefty ebben az esetben nem vezetett félre.

Mi az eladó

Az Essar Oil az Essar konglomerátum egyik vállalkozása, amely a híres indiai Ruia család tulajdonában van. Ők az indiai újgazdagok, akik Nyugat-India külvárosából származnak, akik az építőiparban kezdték üzletüket, és az elmúlt néhány évtizedben nagy üzleti birodalmat építettek fel. Érdeklődésük az olaj mellett a távközlésre, a bankszektorra és a kohászatra is kiterjedt.

Ez a család nem volt problémamentes – 1999-ben az Essar Steel lett az első olyan vállalat India történetében, amely nem teljesítette a nemzetközi adósságokat. Ezenkívül néhány éve a konglomerátum társtulajdonosa, Ravi Ruia – számos más személy mellett – bíróság elé állították csalás és kormányzati tisztviselők megvesztegetésének vádjával, hogy csökkentsék távközlési vállalata 2G szolgáltatási díjait.

A Ruia család néhány éve jelentős anyagi problémákkal küzdött – elsősorban acélipari vállalkozásaik miatt. Az Essar Group teljes adóssága elérte az 1,4 billió rúpiát, azaz körülbelül 22 milliárd dollárt. Az Essar Oil eladása maradt az egyetlen kiút Ruia számára, hogy valahogy megbirkózzon ezzel az elviselhetetlen adósságteherrel.

Az Essar Oil részvényeit elzálogosították, és sok hónapba telt, amíg a hitelezők gyűlését meggyőzték a zálog visszavonásáról, és lehetővé tették a Rosznyeftytel kötött üzlet megkötését. Az ügylet azonban megkönnyebbülést jelentett az Essar Oil számos hitelezőjének, mivel India vezető bankjának, az ICICI-nek a részvényei, amelynek portfóliójában a csoport súlyos eladósodottsága volt, jelentősen megemelkedtek az ügylet előrehaladásáról szóló minden egyes új hírre. A Rosznyefty hasonló módon segítette a brit Standard Chartered bankot, amely a becslések szerint 2,5 milliárd dollárt tudott megtéríteni abból az 5 milliárd dollárból, amelyet egykor az Essar-csoportnak nyújtott.

Az Essar Oil eladásának eredményeként az Essar Group adósságteher a felére csökken. A csoport tulajdonosai szerint az ügylet keretében befolyt szinte teljes pénzt adósságok törlesztésére fordítják. A hitelezőkkel történt részleges törlesztés után alig kevesebb, mint egymilliárd dollárjuk lesz – nyilván más szükségletekre van szükségük.

Milyen hatással lesz a felvásárlás a Rosznyefty pénzügyi helyzetére?

A Rosneft hivatalosan csak a részvények 49 százalékát vásárolta meg, ami azt jelenti, hogy az indiai cég teljesítménye nem kerül konszolidálásra a mérlegben. Különösen az Essar Oil adósságterhe nem kerül hozzáadásra az orosz vállalat konszolidált pénzügyi kimutatásaiban szereplő egyéb adósságokhoz.

A 2. negyedév végén elég sok pénz – 12,4 milliárd dollár – maradt a Rosznyefty számláin. Ezek egy 35 milliárd dolláros kínai kölcsön maradványai, amelyet a cég néhány éve kapott, és amelyet olajszállítással támogattak.

Mint már említettük, az üzleti sajtó szerint a Rosznyefty 3,5 milliárd dollárt fizetett készpénzben a részvénycsomagjáért. A készpénzállományát tekintve ez kezelhető összeg, de ennek az amúgy is jelentős tőkeáttételes társaságnak a „nettó adóssága” (adósság mínusz készpénz) számai ennek megfelelően növekedni fognak.

Mi a következő lépés?

India nagyon ígéretes piac, folyamatosan növekvő népességgel és a középosztály növekvő vásárlóerejével. Ez az ország az Egyesült Államok és Kína után a világ harmadik legnagyobb olajvásárlója – saját kitermelésének mindössze 20%-át biztosítja magának.

Talán a Rosneft helyesen döntött, hogy befektetett ebben az országban, és ezzel megszerezte a lábát a piacon, amely, ahogy maguk az indiaiak mondják, hamarosan az egyik legjelentősebb lesz az egész világon. Még Alekszej Uljukaev volt gazdaságfejlesztési miniszter is elismerően nyilatkozott erről az üzletről az I.I.-vel folytatott híres találkozóján. Sechin letartóztatása előtt.

Az indiai oroszok azonban sok nehézségre számíthatnak. Ez egy nehéz piac, és az indiaiak nem könnyű partnerek. Az olajtermékek finomítása és értékesítése önmagában is nagyon összetett üzlet, ahol nagyon jól kell ismerni a helyi viszonyokat. Fontos a megfelelő marketing, a termékvonal kiválasztása, a stratégia, az értékesítési csatorna kiépítése – és mindez egy ilyen összetett piacon, ahol a személyes kapcsolatok sokat számítanak. Ez sokkal nehezebb, mint a külföldi olajtermelés.

Például az Essar Oil pénzügyi jelentése szerint 2015/16-ban az Indián belüli bevételek 57%-a kőolajtermékek állami szervezeteknek történő értékesítése volt (2016/17-ben ez a szám 38%-ra esett vissza). Van az új vezetésnek „adminisztratív erőforrása”, hogy ne veszítse el ezt az irányt?

A felvásárolt vállalkozás élére időközben szó szerint egy könyvelő került – az új részvényesek nevében az indiai Trafigura korábbi pénzügyi igazgatója irányítja azt.

Ráadásul a társaság pénzügyi kimutatásaiból ítélve nem a legortodoxabb módon kezelték. A cégnek nagyon sok különböző elszámolása volt kapcsolt felekkel, és az új tulajdonosok különféle kellemetlen "ajándéktárgyakra" számíthatnak. Elképzelhető, hogy az új részvényeseknek további pénzt kell befektetniük a cégbe a működő tőke feltöltéséhez.

Például 2016 végén az Essar Oil megállapodást írt alá a Ruia család egyik tagjával a töltőállomás-lánc által használt "ESSAR" védjegy engedélyezéséről. A megállapodás értelmében a vállalatnak évi 32 millió dollárt kell fizetnie ezért az engedélyezésért 20 éven keresztül, 2%-os indexálással, ami azt jelenti, hogy összesen 778 millió dollárt kell fizetni. Reméljük, hogy ez az oroszokkal kötött megállapodás volt a kezdetektől fogva, és a Rosznyeft megértette, hogy az Essar olaj vételárában nem szerepel ez a fontos védjegy.

Hogyan illeszkedik a Rosznyefty fejlesztési stratégiájába egy indiai olajfinomító felvásárlása? Pusztán pénzügyi befektetésről van szó, amelynek célja az osztaléktermelés, vagy ez az új akvizíció állítólag hozzásegíti az orosz céget valamilyen stratégiai cél eléréséhez?

Ebben az ügyletben talán nem kereskedelmi érdek volt a fő, hanem geopolitikai, nevezetesen az a vágy, hogy a nemzetközi szankciók ellenére erős gazdasági kapcsolatokat építsenek ki Indiával. Így 2016-ban a Rosneft több lépésben eladta a Vankorneft részvényeinek 49,9%-át egy indiai vállalatokból álló konzorciumnak, összesen körülbelül 3,1 milliárd dollár értékben. Igaz, ezeknek a tranzakcióknak a közvetlen összekapcsolása meglehetősen értelmetlen – az „India” szón kívül semmi közös nincs bennük.

Emellett az ügylet oka az is lehet, hogy a Rosznyefty egy konstrukciót épít ki napi 200 ezer hordó venezuelai olaj Indiába szállítására. Ez a kombináció nagyon érdekes, de nagyon drágának bizonyult - körülbelül 17 milliárd dollár orosz pénzt költöttek Venezuelának nyújtott előlegekre és indiai finomítók megvásárlására. A kockázat az is, hogy minden a mérlegen függ – ha a venezuelai Maduro-kormány megbukik, akkor a Rosznyefty elveszítheti az olajforrást ehhez a rendszerhez.

Mindenesetre nehéz nem egyetérteni azzal, hogy az Essar Oil megvásárlása valóban mérföldkőnek számító üzlet volt. De csak az idő megmutatja, hogy ez a felvásárlás mennyire volt nyereséges.

Ruslan Khaliullin