Rafineria në Indi. Rosneft ka rënë dakord për projekte të përbashkëta midis Indisë dhe Rusisë. Kjo është një marrëveshje për të cilën duhet të krenohemi.

Rosneft fitoi 49% të aksioneve në Essar Oil Limited, duke marrë një aksion në rafinerinë (rafinerinë) e teknologjisë së lartë të naftës Vadinar, një nga ndërmarrjet më të fuqishme të tilla në Indi. Marrëveshja do t'i lejojë kompanisë ruse të hyjë në tregjet me premium të lartë të rajonit Azi-Paqësor (APR) dhe Azisë Juglindore dhe, sipas analistëve, do të ndihmojë në rritjen e fitimit neto me 500 milionë dollarë në 2018.

Rosneft ka përfunduar me sukses një marrëveshje strategjike për të blerë 49.13% të aksioneve në Essar Oil Limited (EOL) nga Essar Energy Holdings Limited dhe filialet e saj, tha kompania në një deklaratë, duke vënë në dukje se parametrat e çmimit janë në përputhje me dokumentet detyruese të nënshkruara më parë. Në të njëjtën kohë, ngjarja u njoftua nga një konsorcium investitorësh ndërkombëtarë, i cili përfshin Trafigura dhe UCP. Kështu, Rosneft fitoi një aksion në rafinerinë e teknologjisë së lartë të naftës Vadinar në shtetin e Gujarat me një kapacitet prej 20 milionë tonësh, me një thellësi rafinimi 95,5%, me një indeks Nelson prej 11,8, e cila ka të gjithë infrastrukturën e nevojshme, për për shembull, brenda perimetrit të transaksionit përfshihej një port me ujë të thellë, një terminal nafte dhe një termocentral.

Rritja kumulative e PBB-së së Indisë në 2013-2016 arriti në 29.8%, dhe për këtë arsye mbyllja e marrëveshjes i lejoi Rosneft të hynte në një nga tregjet botërore në zhvillim më dinamik. Për më tepër, kjo i lejon kompanisë të zhvillojë tregtinë ndërkombëtare dhe të hyjë në tregjet me premium të lartë të rajonit Azi-Paqësor dhe Azisë Juglindore.

"Nga sot, fillon një fazë e re në jetën e EOL," tha Igor Sechin, Drejtor Ekzekutiv i Rosneft. “Së bashku me partnerët tanë synojmë të përmirësojmë ndjeshëm performancën financiare të kompanisë dhe të miratojmë një strategji për zhvillimin e aseteve në afat të mesëm. Mbyllja e marrëveshjes është gjithashtu domethënëse për Rosneft, pasi kompania hyri në tregun shumë premtues dhe me rritje të shpejtë të Azi-Paqësorit. Blerja e një aksioni në rafinerinë Vadinar krijon sinergji unike me asetet ekzistuese të Rosneft dhe do të rrisë efikasitetin e dërgesave në vendet e tjera të rajonit.”

"Unë përgëzoj Rosneft, Trafigura dhe UCP për investimin në një biznes të klasit botëror që ne jemi krenarë ta ndërtojmë," tha themeluesi i Essar Shashi Ruya. "Për Essar, mbyllja e këtij transaksioni historik hap një fazë të re rritjeje në të gjithë portofolin tonë të biznesit, që nënkupton perspektiva të rëndësishme për zhvillimin e qëndrueshëm të Indisë."

Sipas llogaritjeve të Rosneft, aksionet u blenë në një aktiv me potencial të konsiderueshëm zhvillimi. Rafineria Vadinar ka një fleksibilitet të madh për sa i përket lëndëve të para, më shumë se gjysma e të gjitha lëndëve të para të përpunuara janë të kategorive të rënda të naftës. Në të njëjtën kohë, konfigurimi i uzinës është një nga më komplekset teknologjikisht në rajonin Azi-Paqësor dhe ka perspektiva të konsiderueshme për zgjerim për zhvillimin e prodhimit petrokimik. Prania e të gjithë infrastrukturës së nevojshme, si dhe një aksion në projektet e prodhimit në Venezuelë dhe kontratat e furnizimit të lidhura me PDVSA do të lejojnë Rosneft të marrë sinergji të rëndësishme operacionale dhe të rrisë efikasitetin ekonomik të rafinerisë. Një burim tjetër sinergjie do të jetë furnizimi i tërthortë i produkteve të naftës në tregjet e Azi-Paqësorit, është i sigurt Rosneft. Duhet të theksohet gjithashtu se EOL ka një rrjet të gjerë me pakicë prej mbi 3,500 stacionesh karburanti në të gjithë Indinë që operojnë nën markën Essar. Ky kanal shpërndarjeje rrit më tej performancën operative dhe financiare të aktivit për shkak të rritjes së vazhdueshme të kërkesës së brendshme për produkte me vlerë të lartë të shtuar dhe strategjisë së zgjedhur të zgjerimit të shitjes me pakicë (EOL synon të rrisë numrin aktual të stacioneve të karburantit nga mbi 3,500 në 5,500 në periudhën afatmesme) .

"Rafineria Vadinar është një rafineri në shkallë të gjerë me kompleksitet të lartë (indeksi Nelson - 11.8), i cili duhet të rrisë vëllimin e rafinimit të Rosneft me rreth 7%,," vlerësojnë ngjarjet ekspertët e UBS. – Për më tepër, marrëveshja hap tregun indian me rritje të shpejtë për Rosneft dhe do të lejojë ndërtimin e një biznesi tregtar në rajon. Në përgjithësi, Rosneft ka përmirësuar në mënyrë aktive menaxhimin e portofolit të aseteve të saj vitet e fundit. Ne vlerësojmë kontributin në të ardhurat neto të Rosneft në 500 mln dollarë, ose rreth 6% e kësaj shifre që nga viti 2018. Ne besojmë se potenciali shtesë qëndron në optimizimin e furnizimit me naftë bruto.”

“Hyrja në tregun indian me pakicë mund të rezultojë në kohën e duhur, pasi konsumi i produkteve të naftës ka rifilluar rritjen pas një ndërprerjeje në lidhje me reformën monetare, dhe tregu i brendshëm i karburantit motorik dhe LPG-së (gazit të lëngshëm të naftës. - NG) po rritet. liberalizuar”, thonë përfaqësuesit e Uralsib.

Opsionet për zhvillimin e aktivit përfshijnë ndërtimin e një njësie për plasaritje katalitike për lëndën e parë të mbetur dhe prodhimin e polipropilenit. Gjithashtu, është zhvilluar një projekt shumë fitimprurës për të rritur produktivitetin e rafinerisë me 4 milionë tonë në vit. Ky projekt mund të zbatohet nëpërmjet financimit të jashtëm dhe me përdorim minimal të kapitalit qarkullues të EOL. Sipas kompanisë, kjo nuk do të kërkojë investime shtesë nga aksionerët. Zbatimi i projektit është i mundur në 2017-2022. Dhe plani afatgjatë në tërësi kërkon dyfishimin e kapaciteteve të rafinerisë dhe ndërtimin e një fabrike petrokimike.

Tani është koha për investime afatgjata në Indi. Sipas FMN-së, rritja e PBB-së këtu do të arrijë në 7.7% vitin e ardhshëm, gjë që do ta bëjë Indinë menjëherë vendin me ekonominë me rritjen më të shpejtë. Së dyti, shitjet e makinave parashikohen të rriten fuqishëm, gjë që mund të nënkuptojë kërkesë më të lartë për naftë, e cila tashmë po rritet me rreth 10% në vit. Studimet e fundit kanë treguar se gjatë periudhave të rritjes veçanërisht të shpejtë, pronësia e makinave rritet me dyfishin e GDP-së për frymë. Si rezultat, kjo do t'i japë Indisë një pjesë prej 10 përqind të flotës globale të makinave dhe më shumë se 10 përqind të kërkesës globale për naftë.

Kompania ruse mbylli marrëveshjen për të blerë 49% të aksioneve në Essar Oil

Një kompani e madhe nafte ruse ka mbyllur me sukses një marrëveshje strategjike për të blerë 49.13% të aksioneve në Essar Oil Limited (EOL) nga Essar Energy Holdings Limited dhe filialet e saj. Në të njëjtën kohë, një konsorcium investitorësh ndërkombëtarë, i cili përfshin tregtarin evropian Trafigura dhe grupin e investimeve UCP, njoftoi mbylljen e një marrëveshjeje për të blerë 49.13% të EOL. Pjesa e mbetur prej 2% e EOL është në pronësi të aksionarëve privatë. Ekspertët raportojnë se parametrat e çmimit të transaksionit korrespondojnë me dokumentet detyruese të nënshkruara më parë.

Sipas Financial Times, “konsorciumi ka kapërcyer të gjitha pengesat që lidhen me rregullatorët dhe kreditorët indianë dhe ka përfunduar transaksionin, i cili do të jetë investimi më i madh i huaj direkt në Indi deri më sot”. Kjo do të thotë se kompania ruse ka ardhur në këtë vend seriozisht dhe për një kohë të gjatë.

Oferta unike

Mbyllja e marrëveshjes i lejoi Rosneft-it të hynte në një nga tregjet botërore në zhvillim më dinamik. Mjafton të thuhet se rritja kumulative e PBB-së së Indisë në vitet 2013-2016 ishte 29.8%. Rosneft ka blerë një aksion në një aktiv të klasit të parë me potencial të konsiderueshëm zhvillimi. Kapaciteti përpunues i rafinerisë Vadinar është aktualisht 20 milionë tonë në vit.

Për sa i përket vëllimeve të përpunimit, kjo rafineri është e dyta në Indi (fabrika mund të përpunojë 400 mijë fuçi naftë bruto në ditë), dhe për nga kompleksiteti teknologjik është ndër dhjetë rafineritë më të mira në botë (indeksi i kompleksitetit Nelson është 11.8 ). Rafineria ka fleksibilitet të lartë të lëndës së parë dhe është në gjendje të përpunojë një gamë të gjerë nafte bruto nga asetet e vetë Rosneft dhe ato të tregtimit, duke përfshirë klasat më të rënda. Konfigurimi i rafinerisë është një nga më komplekset teknologjikisht në rajonin Azi-Paqësor dhe ka perspektiva të konsiderueshme për zgjerimin dhe zhvillimin e prodhimit petrokimik (parakushtet e favorshme për këtë ofrohen nga përpunimi i naftës së rëndë).

Burimet kryesore të sinergjisë do të jenë mundësia e përpunimit të naftës së rëndë nga Venezuela dhe furnizimi i kryqëzuar i produkteve të naftës në tregjet Azi-Paqësori. Kjo do të rrisë ndjeshëm efiçencën ekonomike të rafinerisë (Bruto Marzhi i Rafinimit), e cila që nga fillimi i vitit fiskal EOL (prill 2016) ka kaluar 10 dollarë për fuçi rafinimi. Duhet të theksohet se nafta venezueliane tashmë përbën më shumë se gjysmën e të gjitha dërgesave në fabrikë. Dhe, siç theksojnë analistët, "furnizimi i naftës së vet venezueliane në Indi do të lejojë Rosneft të sigurojë një treg shitjesh, duke mos pasur një ndikim negativ në pozicionin e kompanisë në Evropë". “Aksionet në projektet e rrjedhës së sipërme në Venezuelë dhe kontratat e furnizimit të lidhura me PDVSA do të lejojnë Rosneft të marrë sinergji të rëndësishme operacionale dhe të rrisë efikasitetin ekonomik të rafinerisë”, thuhet në njoftimin për shtyp të kompanisë.

Perimetri i marrëveshjes përfshinte gjithashtu një port me ujë të thellë me një kapacitet prej 58 milionë tonësh, i cili mund të marrë cisterna super të mëdha të klasës VLCC me një kapacitet deri në 350,000 tonë, gjë që redukton koston e furnizimeve nga rajonet e largëta. Për më tepër, sipas kushteve të marrëveshjes, aksionerët e rinj morën terminalet e ngarkimit të naftës, rezervuarët e depozitimit të hidrokarbureve dhe termocentralin e tyre - një njësi me shumë karburant 1,010 MW që siguron energji elektrike dhe avull për rafinerinë.

Sipas ekspertëve, asetet e kësaj shkalle dhe cilësie janë rrallë të disponueshme në treg, gjë që e bën marrëveshjen unike. Për më tepër, pronarët e rinj u tërhoqën jo vetëm nga vetë asetet, por edhe nga potenciali i rëndësishëm i rritjes së tyre. Mjafton të kujtojmë se, sipas parashikimit të Goldman Sachs, kërkesa për naftë në Indi do të rritet mesatarisht me 6% në vit deri në vitin 2020. Kjo është norma më e shpejtë e rritjes në botë.

Hyni në Azi-Paqësor

Në vjeshtë, drejtori i Grupit Essar, Prashant Ruya, tha në një intervistë me Bloomberg se pesë kompani të mëdha të naftës dhe gazit, përveç Rosneft, pretenduan rafinerinë Vadinar, por nuk specifikoi se cilat. Sipas burimeve të vetë Bloomberg, përveç Saudi Aramco, një interes aktiv për fabrikën tregoi edhe National Iranian Oil Co. Artikulli i Bloomberg për marrëveshjen me Essarin u titullua më pas "Mega Marrëveshja i lejon Rusisë të rimarrë territorin e oborrit të shtëpisë së Lindjes së Mesme". "Kjo është një përgjigje ndaj përpjekjeve të Arabisë Saudite për të hyrë në tregun evropian, i cili tani dominohet nga nafta ruse," tha Abishek Kumar, një analist në Energy Global Gas Analytics. Ekspertët theksojnë se në kushtet e ngopjes së tregjeve botërore të naftës, po intensifikohet lufta e vendeve prodhuese të lëndëve të para për akses në kapacitetet e huaja përpunuese.

Padyshim që marrëveshja me Essarin indian do të forcojë pozicionet e divizionit tregtar të Rosneft në tregun aziatik. Është domethënëse që Trafigura, e cila është një nga tregtarët kryesorë në botë, vlerëson hyrjen në kryeqytetin e EOL (vetë kompania dështoi në përpjekjen e saj të parë për të rregulluar në Indi pesë vjet më parë).

"Rafineria Vadinar bën të mundur përpunimin efektiv të naftës së rëndë venezueliane të marrë nga Rosneft sipas kontratave tashmë të lidhura," vëren Mikhail Delyagin, drejtor i Institutit për Problemet e Globalizimit, "dhe kështu i siguron kompanisë ruse qasje efektive në të dy tregjet shumë fitimprurëse. të Azisë Juglindore dhe rajonit aziatik dhe të Paqësorit, si dhe në tregun vendas me rritje të shpejtë të Indisë, e cila tashmë është importuesi i katërt më i madh i naftës në botë. Dhe çrregullimi i çmimeve indiane me pakicë rrit më tej tërheqjen e saj tregtare.”

Në këtë fazë, aksionerët planifikojnë të shesin në tregjet e huaja rreth 40% të vëllimit të përgjithshëm të produkteve të prodhuara nga uzina. Në të ardhmen, me rritjen e kërkesës nga konsumatorët vendas, fokusi në tregun vendas do të forcohet. Vadinar është një ndërmarrje operative, thotë Rosneft. - Fabrika tashmë po bën dërgesa të konsiderueshme në tregun e brendshëm indian. Duke pasur parasysh rritjen e konsumit të energjisë në Indi, furnizimet në tregun e brendshëm të vendit vetëm do të rriten, kështu që rafineria Vadinar nuk do të jetë një konkurrent i rëndësishëm i projekteve të reja dhe premtuese në Tianjin ose Tuban, të cilat mund të hyjnë në tregun aziatik në vitin 2020- 2022.”

Duke komentuar mbylljen e marrëveshjes, Igor Sechin, Kryeshefi Ekzekutiv i Rosneft, tha: “Një fazë e re në jetën e EOL fillon sot. Së bashku me partnerët tanë, ne synojmë të përmirësojmë ndjeshëm performancën financiare të kompanisë dhe të miratojmë një strategji për zhvillimin e aseteve në afat të mesëm. Mbyllja e marrëveshjes është gjithashtu domethënëse për Rosneft, pasi kompania hyri në tregun shumë premtues dhe me rritje të shpejtë të rajonit Azi-Paqësor. Blerja e një aksioni në rafinerinë Vadinar krijon sinergji unike me asetet ekzistuese të Rosneft dhe do të rrisë efikasitetin e dërgesave në vendet e tjera.

"Çdo furnizues duhet të kërkojë tregje të reja," tha Chris Zielitzky, një anëtar i bordit të Essar Oil i emëruar nga Rosneft. “Kështu zhvillohet kompania. Nëse shikojmë Evropën, do të shohim një reduktim të përdorimit të naftës bruto, prandaj, duhet të kërkojmë një përgjigje adekuate ndaj këtyre sfidave. Dhe tregje të reja mund të gjenden në Kinë dhe Indi, dhe ne duhet të hyjmë në këto tregje, të cilat janë e ardhmja.”

Tre në një: një kombinim i suksesshëm

"Tregu indian tani po përjeton një prirje shumë pozitive," tha kreu i Rosneft në një intervistë me Financial Times. — Ishte një projekt kompleks... Çdo marrëveshje e mirë, çdo kryevepër kërkon disa përpjekje. Ky projekt është me të vërtetë një perlë, një perlë në mesin e projekteve tona.”

Pas mbylljes së marrëveshjes, Rosneft ka potencial të madh për të zgjeruar praninë e saj në tregjet e vendeve të tjera të Azisë-Paqësorit, si Indonezia, Vietnami, Filipinet dhe Australia. Sipas CEO të Trafigura, Jeremy Weir, “Essar Oil tani do të jetë në gjendje të përfitojë nga investitorët e saj ndërkombëtarë për të zhvilluar më tej dhe për t'i shtuar vlerën këtyre aseteve të klasit botëror. Aksionet tona në Essar Oil do t'i mundësojnë Trafigura-s të forcojë praninë e saj në Indi në një kohë kur ekonomia e vendit po lulëzon."

Aksionerët e rinj sigurisht që do të sjellin përvojën e tyre në punën e EOL. "Ky është një kombinim i shkëlqyer," shpjegon Krzysztof Zylicki, kreu i departamentit të zhvillimit strategjik të kompanisë, "në të cilin merr pjesë Rosneft, e cila ka rezerva të mëdha të naftës bruto; Trafigura, në gjendje të sigurojë vëllime tregtare; dhe një grup investimesh që merret me financimin e projekteve dhe investimet. Ne kombinojmë këta tre faktorë: tregtinë, furnizimin me naftë dhe investimet e huaja.”

Po, rafineria Vadinar sot përqendrohet në lloje të rënda dhe shumë të rënda të naftës. Megjithatë, racioni i naftës do të varet nga kushtet e tregut dhe angazhimet në një periudhë të caktuar kohore. Kompanitë kombëtare indiane do të mbeten palë të rëndësishme në çdo rast: Essar Oil do të mbështetet në marrëdhëniet ekzistuese për të përmbushur nevojat e Indisë për energji. Nafta iraniane, e cila historikisht furnizohej në Vadinar, mund të mbetet një pjesë e rëndësishme e racionit të lëndës së parë të rafinerisë.

Megjithatë, aksionerët e rinj theksojnë se për furnizime do të zgjidhen burimet më tërheqëse ekonomikisht. Siç theksohet nga Rosneft, “Duke pasur parasysh madhësinë e portofolit tonë të aseteve ruse, si dhe një portofol ndërkombëtar në rritje, duket logjike që ne të luajmë një rol aktiv në tregjet e mallrave dhe ushqimeve në mënyrë që të sigurojmë një çmim neto prodhues për të gjithë. të pozicioneve të kompanisë në treg.”

Zgjerimi i shitjes me pakicë

EOL ka një rrjet të gjerë shitjesh me pakicë prej mbi 3,500 pika karburanti në të gjithë Indinë që funksionojnë nën markën Essar (nga më pak se 2,000 një vit më parë). Prania e këtij kanali të qëndrueshëm të shpërndarjes rrit më tej performancën operative dhe financiare të aktivit për shkak të kërkesës së brendshme në rritje të vazhdueshme për produkte me vlerë të shtuar të konsiderueshme dhe strategjisë së zgjedhur të zgjerimit të shitjes me pakicë. Pronarët e mëparshëm kanë investuar shumë në zhvillimin dhe marketingun e stacioneve, dhe për rrjedhojë, Essar konsiderohet një markë e njohur në tregun vendas. Nuk është për t'u habitur që aksionerët e rinj nuk do të ndryshojnë markën e shitjes me pakicë.

Trafigura dhe Rosneft janë kompanitë më të fundit ndërkombëtare pas Royal Dutch Shell dhe BP që hynë në tregun indian të shitjes me pakicë të karburantit. Dhe ky treg është shumë premtues. Në fund të fundit, heqja e rregullimit të çmimeve ka hapur perspektiva të mëdha për rritjen e shitjeve me pakicë. EOL, duhet theksuar, tashmë ka përshkruar plane në shkallë të gjerë për zgjerimin e shitjes me pakicë. Kompania synon të rrisë numrin aktual të pikave të karburantit nga 3.5 në 5.5 mijë në afat të mesëm.

Planet e aksionarëve

Asetet ekzistuese të Essar Oil gjenerojnë flukse monetare të qëndrueshme, të mjaftueshme për të përmbushur të gjitha detyrimet dhe për të financuar programin e zhvillimit. Essar Oil Limited monitoron vazhdimisht dinamikën e tregut dhe vlerëson konkurrentët dhe merr parasysh këtë informacion kur zbaton strategjinë e saj. Rosneft, së bashku me aksionerët e tjerë të Essar Oil Limited, do të shqyrtojë të gjitha opsionet për investime të mëtejshme dhe zgjerimin e kapaciteteve të rafinerisë Vadinar. Në përputhje me marrëveshjet e arritura, kompania nuk do të ketë detyrime për zbatimin e programit të modernizimit – për momentin që është fiksuar si synim i palëve. Megjithatë, një konsorcium ndërkombëtar investitorësh pret të përmirësojë efikasitetin e modelit të biznesit operativ. Rafineria në Vadinar është ndërtuar në vitin 2008 dhe së fundmi, në vitin 2012, iu nënshtrua modernizimit shtesë. Mirëmbajtja e radhës parandaluese e planifikuar u krye në vitin 2015 me një kohë kthimi prej tre deri në katër vjet.

Essar Oil ka plane zhvillimi që do të shqyrtohen nga bordi i ri drejtues. Për shembull, ekziston një program vjetor investimi që përfshin projekte të vazhdueshme që synojnë modernizimin e objekteve të prodhimit. Opsionet e zhvillimit përfshijnë përdorimin e financimit të projektit për të rritur përpunimin e lëndës së parë, ndërtimin e një krisur katalitik të ushqimit të poshtëm dhe prodhimin e polipropilenit. Gjithashtu, sipas aksionerëve, kompania ka zhvilluar një projekt mjaft fitimprurës për të rritur produktivitetin e rafinerisë me 4 milionë tonë në vit. Ky projekt mund të zbatohet nëpërmjet financimit të jashtëm dhe me përdorim minimal të kapitalit qarkullues të EOL.

"Siç presim, kjo nuk do të kërkojë investime shtesë nga aksionarët," vëren Rosneft. — Zbatimi i projektit është i mundur në 2017-2022. Sa i përket planit afatgjatë, ai parashikon dyfishimin e kapaciteteve të rafinerisë dhe ndërtimin e një fabrike petrokimike. Megjithatë, ne do të mund të flasim për plane të caktuara vetëm kur strategjia e kompanisë të studiohet dhe miratohet nga bordi i drejtorëve.”

Standardet e reja të menaxhimit

Aksionarët garantojnë se në të ardhmen EOL do të funksionojë në përputhje me standardet më të larta të qeverisjes. Bordi i ri i drejtorëve, i përbërë nga përfaqësues të aksionarëve si dhe drejtorë të pavarur, do të marrë vendimet kryesore strategjike dhe tregtare. Në bord do të jenë 12 persona: katër prej tyre janë nominuar nga Rosneft, dy nga Trafigura dhe dy nga UCP. Për më tepër, drejtorët e emëruar nga Rosneft dhe konsorciumi ndërkombëtar nuk do të mund të marrin vendime pa mbështetjen e drejtorëve të pavarur, gjë që është shumë e rëndësishme për fazën e ardhshme të zhvillimit të aseteve.

Bordi do të kryesohet nga Tony Fountain, një përfaqësues i respektuar i industrisë me mbi 30 vjet përvojë në industrinë e naftës. Shumicën e kohës ai punoi në BP, ndërtoi një strategji për biznesin e kompanisë në Indi, ishte një menaxher i lartë i Indian Reliance Industries, dhe për këtë arsye e njeh shumë mirë tregun vendas.

"Për mendimin tim, atraktiviteti i marrëveshjes për investitorët është i dukshëm," tha Fountain në një konferencë shtypi në Mumbai. “Është një pjesë e rëndësishme e infrastrukturës energjetike të Indisë. Është shumë e rrallë të kesh një mundësi për të blerë asete të kësaj cilësie. Kjo është shumë tërheqëse për investitorët që imagjinojnë menjëherë jo vetëm gjendjen aktuale të aseteve, por edhe mënyrat për t'i zhvilluar ato.” Aksionerët nënvizojnë se do të kërkojnë gjithmonë mundësi për të forcuar bordin e drejtorëve, si dhe ekipin drejtues, i cili tani drejtohet nga B. Anand, ish-shefi financiar i divizionit indian të Trafigura.

Kjo është një marrëveshje për të cilën duhet të krenohemi.

Tërheqja e investitorëve ndërkombëtarë në Indi perceptohet jashtëzakonisht pozitivisht. “Përgëzoj Rosneft, Trafigura dhe UCP për investimin në një biznes të klasit botëror që ne jemi krenarë ta ndërtojmë,” tha Shashi Ruya, themeluesi i Essar. "Për Essar, mbyllja e këtij transaksioni historik hap një fazë të re rritjeje në të gjithë portofolin tonë të biznesit, që do të thotë gjithashtu një mundësi e rëndësishme për zhvillim të qëndrueshëm në Indi."

“Me përfundimin me sukses të transaksionit nga Essar, Rosneft dhe konsorciumi i udhëhequr nga Trafigura do të jenë partnerë aktivë në historinë e zhvillimit të shkëlqyer të Indisë dhe do të ringjallin sektorin indian të naftës në tregun ndërkombëtar,” tha Amitabh Kant, drejtor ekzekutiv i think. tank për çështjet e politikave publike NITI Aayog.

Sipas Ministrit të Naftës dhe Gazit Natyror Dharmendra Pradhan, "një pasuri e vërtetë kombëtare indiane ka tërhequr investime nga ndërmarrje të klasit botëror, gjë që është dëshmi e shpirtit sipërmarrës të vendit". “Unë përshëndes hyrjen e Rosneft, Trafigura dhe UCP në historinë e suksesit të Indisë,” shtoi ai.

Në vjeshtën e vitit të kaluar, kur u shpall marrëveshja, analistët e Morgan Stanley vunë në dukje: "Ne besojmë se marrëveshja justifikohet nga rritja e lartë e kërkesës për karburant në Indi (krahasuar me mesataren globale), si dhe " mbrojtja” e tregut për shkak të detyrimeve të importit dhe nivelit të lartë të rafinimit në Rafinerinë Vadinar (Nelson Index - 11.8), i cili bën të mundur marrjen e një marzhi të lartë rafinimi (mbi 10 dollarë për fuçi nga prilli 2016 e deri më tani kundrejt 6.6 dollarëve për fuçi në Singapor për të njëjtën periudhë). Ne njohim gjithashtu si një përfitim të mundshëm nga transaksioni mundësinë e përdorimit të vëllimeve të mëdha të naftës së rëndë dhe më të lirë të Venezuelës në rafineri (pjesë e planeve të Rosneft), planet e Essar për të zgjeruar rrjetin e shitjes me pakicë dhe mundësinë e zgjerimit të mëtejshëm të kapaciteteve (për shembull , zhvillimi i petrokimikeve).

Marrëveshja është vlerësuar pozitivisht edhe nga analistët e UBS. "Rafineria Vadinar," shkruajnë ata, "është një rafineri në shkallë të gjerë me kompleksitet të lartë (Nelson Index 11.8) që duhet të rrisë xhiron e Rosneft me rreth 7%. Përveç kësaj, marrëveshja hap tregun indian me rritje të shpejtë për Rosneft dhe do të ndihmojë në ndërtimin e një biznesi tregtar në rajon. Në përgjithësi, Rosneft ka përmirësuar në mënyrë aktive menaxhimin e portofolit të aseteve të saj vitet e fundit. Ne vlerësojmë kontributin në të ardhurat neto të Rosneft në 500 milionë dollarë, ose rreth 6% e kësaj shifre që nga viti 2018. Ne besojmë se potenciali shtesë qëndron në optimizimin e furnizimit me naftë bruto.”

“Hyrja në tregun indian të shitjes me pakicë mund të rezultojë në kohën e duhur, pasi konsumi i produkteve të naftës ka rifilluar rritjen pas një ndërprerjeje në lidhje me reformën monetare dhe tregu i brendshëm për karburantin motorik dhe gazrat e lëngshëm hidrokarbure po liberalizohet”, thonë analistët e Uralsib. .

qasje integrale

"Kjo është pjesë e një marrëveshjeje të madhe shkëmbimi të aseteve me Indinë," tha Rustam Tankaev, drejtor i InfoTEK-Terminal. - Kompanitë indiane morën aksione në asetet minerare të Rosneft në Rusi, dhe në këmbim, Rosneft mori 49% të aksioneve në Essar Oil. Kjo kompani ka asete shumë serioze. Së pari, kjo, natyrisht, është një rafineri nafte në qytetin e Vadinar. Vadinar është një qytet port, uzina është rreth dy herë më e madhe në kapacitet se rafineria e naftës në Moskë. Eshte i pajisur me nje rrjet shitjesh te madh, dhe ky rrjet po zhvillohet shume shpejt. Për më tepër, kompania zotëron një port ngarkimi të naftës në Vadinar, i cili është i lidhur me uzinën, dhe kjo lejon që të dy të marrin naftë nga deti dhe të dërgojnë produkte të naftës në tregun e jashtëm përmes detit. Sipas karakteristikave të tij, porti është afërsisht i barabartë me portin tonë Novorossiysk. I gjithë ky sistem asetesh i lejon Rosneft-it të fitojë akses në 20%, domethënë një të pestën e naftës dhe tregut më premtues të produkteve të naftës në botë në Indi.

Duhet të theksohet se në partneritet me kompanitë indiane, Rosneft i përmbahet një qasjeje integrale. Përveç një projekti në shkallë të gjerë të përpunimit të naftës që do t'i lejojë asaj të fitojë një terren në tregun e Azisë Jugore, Rosneft po zhvillon në mënyrë aktive bashkëpunimin me lojtarët kryesorë indianë në rrjedhën e sipërme, duke i përfshirë ata në zhvillimin e fushave të gjelbërta premtuese.

Rosneft përfundoi me sukses zbatimin e projektit për të krijuar një qendër unike ndërkombëtare të energjisë bazuar në të ashtuquajturin grupim Vankor në një kohë të shkurtër. Pjesa e kompanive shtetërore indiane në të arriti në 49.9%. Në të njëjtën kohë, Rosneft ruajti shumicën e aksioneve në kapital, kontrollin mbi aktivitetet operative të kompanisë, si dhe kontrollin 100% mbi infrastrukturën e përgjithshme të grupit. Vlerësimi i arritur i projektit Vankor është 3,4 dollarë për 1 fuçi rezerva hidrokarbure (sipas kategorisë 2P të metodologjisë PRMS) dhe pasqyron potencialin e lartë të bazës së burimeve të projektit.

Në bazë të LLC Taas-Yuryakh Neftegazodobycha, u krijua gjithashtu një konsorcium ndërkombëtar, i cili, përveç Rosneft (50.1% të aksioneve), përfshinte BP dhe kompani shtetërore indiane të naftës dhe gazit. Dhe tani hyrja e kompanive indiane në projektet ruse është plotësuar në mënyrë harmonike nga një përparim në Indi, ku Rosneft mori një pjesë në rafinerinë Vadinar.

Dritare për në Azi

Sigurisht, marrëveshja për blerjen e Essar Oil është gjithashtu e rëndësishme nga pikëpamja gjeopolitike. Aksionarët do të fitojnë kontrollin e një porti me ujë të thellë në Oqeanin Indian pranë Gjirit Persik.

"Bashkëpunimi strategjik midis Rusisë dhe Indisë, i krijuar nga përpjekjet titanike të Bashkimit Sovjetik," shkruan Mikhail Delyagin në Moskovsky Komsomolets, "u shkatërrua në 1993. Më pas, nën presionin e Shteteve të Bashkuara, udhëheqja ruse refuzoi të furnizonte Indinë me motorë raketash kriogjenë, të cilët gjoja kishin rëndësi mbrojtëse, vetëm që një korporatë amerikane të furnizonte menjëherë motorë të ngjashëm në Indi. Pas kësaj, partneriteti u rivendos me shumë vështirësi, por kryesisht vetëm në sferën ushtarake. Dhe kjo njëanshmëri është eliminuar vetëm tani - pas përfundimit të marrëveshjes Rosneft.

Sipas ekspertit, vendeve tona po hapen perspektiva të reja strategjike. "Falë natyrës komplekse të marrëveshjes," vë në dukje Mikhail Delyagin, "India merr akses të garantuar në burimet e lëndëve të para dhe kënaqësi të besueshme të nevojave të saj në rritje, dhe Rusia është një dritare drejt rajoneve me zhvillim më të shpejtë të dekadave të ardhshme. Dhe nëse Pjetri I "i preu një dritare Evropës", tani Rusia ka rivendosur me kohë rrugën drejt Azisë Juglindore - një rajon që, në rëndësinë e tij për zhvillimin botëror, është mjaft në përputhje me rëndësinë e Evropës për shekujt 18 dhe 19. Në çdo biznes premtues, gjëja më e rëndësishme është hapi i parë. "Puna e fituar mund dhe duhet të zgjerohet tek përfaqësuesit e industrive të tjera, por hapi kryesor është bërë: Rusia është kthyer në rajonin, i cili po bëhet zemra e zhvillimit botëror para syve tanë, dhe është kthyer në kohë," autori. përmbledh.

Tani është koha për investime afatgjata në Indi. Ekonomia indiane u rrit me pothuajse 30% midis 2013 dhe 2016 dhe tani po rritet me mbi 7% në vit, niveli më i lartë i çdo vendi të madh. Kërkesa për naftë tashmë po rritet me rreth 10% në vit, dhe në 10-15 vitet e ardhshme pritet një tranzicion cilësor në nivelin e mirëqenies së indianëve, falë të cilit flota e makinave të vendit do të katërfishohet: nga 43 milionë njësi aktuale në 187 milionë në 2030. Flota e makinave të Indisë pritet të arrijë në 10% të asaj botërore dhe kërkesa për naftë pritet të kalojë 10% të asaj botërore. Sipas parashikimit të Agjencisë Ndërkombëtare të Energjisë, në vitin 2040 konsumi i produkteve të naftës vetëm nga industria e automobilave në Indi do të katërfishohet. Dhe hyrja e Rusisë në tregun indian është sigurisht një vendim largpamës.

Rosneft mbylli një marrëveshje për të blerë 49% të aksioneve në një rafineri (rafineri) nafte në Indi. Kështu, kompania hyn në tregun premtues dhe me rritje të shpejtë të produkteve të naftës të rajonit Azi-Paqësor. Marrëveshja do të rrisë rafinimin e naftës të kompanisë me 7%, kanë llogaritur analistët për Izvestia. Dhe kontributi në fitimin neto të Rosneft për vitin 2018 mund të arrijë në 500 milionë dollarë.

Rafineria e naftës Essar Oil Limited (EOL) ka një kapacitet prej 20 milion ton në vit, thellësia e përpunimit të saj është 95.5%. Më shumë se gjysma e të gjitha lëndëve të para të përpunuara janë naftë e rëndë. Një aksion i ngjashëm në 49.13% të rafinerisë u ble më 21 gusht nga një konsorcium investitorësh ndërkombëtarë, i cili përfshin tregtarin ndërkombëtar Trafigura dhe fondin e investimeve UCP. 2% mbetën me aksionerët e vegjël. Përveç rafinerisë, struktura e transaksionit përfshinte një biznes me pakicë, një port të thellë, rezervuarë dhe një termocentral.

Konfigurimi i rafinerisë është një nga më komplekset teknologjikisht në rajonin Azi-Paqësor dhe ka perspektiva të konsiderueshme për zgjerim për zhvillimin e prodhimit petrokimik, sipas Rosneft.

EOL ka një rrjet të gjerë shitjesh me pakicë prej mbi 3,500 pika karburanti në të gjithë Indinë që operojnë nën markën Essar. Prania e këtij kanali shitjesh rrit më tej performancën operacionale dhe financiare të aktivit, shtoi kompania.

Blerja e një aksioni në një rafineri indiane krijon "sinergji unike me asetet ekzistuese të Rosneft dhe do të rrisë efikasitetin e dërgesave në vendet e tjera në rajon", tha Igor Sechin, shefi ekzekutiv i kompanisë, pas marrëveshjes, e cila u mbyll më 21 gusht.

Analistët e intervistuar nga Izvestia vlerësuan se rritja e fitimit neto në vitin 2018, duke marrë parasysh rafinerinë e blerë, mund të arrijë në 400-500 milionë dollarë.

Ne vlerësojmë kontributin në të ardhurat neto të Rosneft në 500 milionë dollarë, ose rreth 6% e këtij treguesi, duke filluar nga viti 2018. Ne besojmë se potenciali shtesë qëndron në optimizimin e furnizimit me naftë bruto - tha banka UBS.

Analistët e UBS llogaritën gjithashtu se rafineria indiane duhet të rrisë vëllimin total të rafinimit të Rosneft me rreth 7%.

Përveç kësaj, marrëveshja hap tregun indian me rritje të shpejtë për Rosneft dhe do të lejojë ndërtimin e një biznesi tregtar në rajon, tha banka.

Hyrja në tregun indian me pakicë mund të jetë në kohën e duhur, pasi konsumi i produkteve të naftës ka rifilluar rritjen pas një ndërprerjeje në lidhje me reformën monetare dhe tregu i brendshëm për karburantin motorik dhe gazin hidrokarbur të lëngshëm po liberalizohet, thonë analistët e Uralsib.

Tregu i produkteve të naftës në Indi është një nga tregjet botërore në zhvillim më dinamik: rritja kumulative e PBB-së së Indisë në 2013-2016 arriti në 29.8%, Rustam Tankaev, anëtar i Komitetit të Dhomës Ruse të Tregtisë dhe Industrisë për Strategjinë e Energjisë, llogaritur .

Asetet e kësaj shkalle dhe cilësie gjenden rrallë në treg, gjë që e bën këtë transaksion unik dhe të vlefshëm, përfundoi eksperti.

Sipas tij, prania e të gjithë infrastrukturës së nevojshme në rafineri, aksionet në projektet e prodhimit në Venezuelë dhe kontratat për furnizimin e naftës me kompaninë shtetërore venezueliane PDVSA do t'i lejojnë Rosneft të marrë sinergji të rëndësishme operacionale dhe të rrisë efikasitetin ekonomik të rafinerisë. .

Blerja nga Rosneft dhe partnerët e saj të rafinerisë së naftës Essar Oil ishte investimi më i madh në Indi i bërë ndonjëherë nga investitorët e huaj. Nga ana tjetër, ky transaksion u bë edhe investimi më i madh i biznesit rus jashtë vendit.

Aseti kryesor i Essar Oil është një rafineri nafte me një kapacitet prej 20 milionë tonë naftë në vit në qytetin Vadinar në Indinë perëndimore. Është rafineria e dytë më e madhe në Indi. Përveç kësaj, blerja përfshin një terminal porti, termocentralin e vet dhe një rrjet stacionesh karburanti, të cilat operojnë kryesisht në bazë ekskluziviteti.

Projekti për ndërtimin e një rafinerie në Vadinar filloi në vitin 1996, por për shkak të të gjitha llojeve të krizave dhe vështirësive, uzina filloi punën vetëm në vitin 2008. Ky është një objekt shumë modern - sipas të dhënave në faqen e tyre të internetit, indeksi Nelson (një masë e kompleksitetit të rafinimit të naftës) është 11.8.

Rafineria përpunon kryesisht naftë të rëndë dhe tepër të rëndë. Lëndët e para indiane përbëjnë vetëm 15-20% të furnizimeve, pjesa më e madhe e naftës blihet në Lindjen e Mesme dhe Amerikën Latine.

Rosneft nënshkroi një marrëveshje sipas së cilës do të furnizojë këtë kompani indiane me 200 mijë fuçi naftë në ditë për 10 vjet. Për këtë përdoret nafta venezueliane, të cilën Rosneft e merr në formën e një kthimi nga një paradhënie prej 6 miliardë dollarësh që i dha më parë kompanisë shtetërore të naftës venezueliane PDVSA.

Vëllimi i këtij transaksioni është i barabartë me 50% të kapacitetit maksimal të uzinës dhe përfshin pothuajse të gjithë naftën që, sipas disa informacioneve, Rosneft merr në Venezuelë. Marrëveshja e furnizimit është nënshkruar në dhjetor 2015, pra pasi u arrit një marrëveshje për blerjen e ndërmarrjes nga rusët.

Si pjesë e produktit të përfunduar të rafinerisë Vadinar, 45-50% është karburant dizel, rreth 15% është benzinë ​​dhe 9-10% tjetër është koksi i naftës. Rreth gjysma e produkteve shiten në vetë Indi, gjysma tjetër eksportohet.

Essar Oil aktualisht po operon me sukses me kapacitet të plotë, por kompania është me borxhe të mëdha. Në vitin fiskal para fundit, ajo nuk ishte në gjendje as të shlyente disa nga kreditë e saj në kohë.

Në vitin e fundit fiskal, Essar Oil shpenzoi rreth 0.6 miliardë dollarë vetëm në pagesa interesi, që është rreth gjysma e EBITDA-së së saj (fitimet para amortizimit, interesit dhe tatimit mbi të ardhurat). Kompania nuk ka paguar kurrë dividentë.

Kushtet e shitjes

Sipas kushteve të marrëveshjes, vetë Rosneft bleu 49% të kompanisë indiane dhe 49% të tjera u ble nga një konsorcium i përbërë nga tregtari ndërkombëtar i naftës Trafigura dhe fondi i Bashkuar Capital Partners (UCP).

Ekziston një mendim se partnerët e Rosneft luajnë një rol thjesht dekorativ në këtë marrëveshje. Marrëveshja mund të jetë krijuar në këtë mënyrë për të shmangur sanksionet ndërkombëtare. Nëse vetë Rosneft do të blinte të gjitha aksionet, atëherë Essar Oil do të bëhej filial i saj dhe gjithashtu do të garantohej të binte nën sanksione.

Sipas shtypit të biznesit indian, Trafigura financoi pjesëmarrjen e saj në blerje me një kredi nga banka ruse VTB. Dyshohet se ka një marrëveshje që pas njëfarë kohe, kur kjo të bëhet e mundur, Trafigura të transferojë aksionet e saj te Rosneft.

Sa i përket fondit UCP, indianët nuk shkruajnë asgjë për të, por disa prej kohësh dyshojnë për këtë organizim të "lidhjeve speciale" me udhëheqjen e Rosneft. Kohë më parë, lideri i tij madje e konsideroi të nevojshme të përgënjeshtrojë publikisht këto thashetheme.

Shuma totale e marrëveshjes u njoftua në 12.9 miliardë dollarë, nga të cilat 10.9 miliardë dollarë erdhën nga vetë rafineria Vadinar dhe 2 miliardë dollarë të tjerë nga terminali i portit që i është bashkangjitur.

Nga kjo shumë totale, Rosneft pagoi vetëm 3.5 miliardë para në dorë, dhe konsorciumi ndau të njëjtën shumë. VTB është gjithashtu e përfshirë në marrëveshje - kjo bankë do të lëshojë një kredi 3.9 miliardë dollarë për Essar Oil në mënyrë që të ristrukturojë borxhin e organizatës. Shuma totale e investuar në Essar Oil arriti në 10.9 miliardë dollarë.

Aksionarëve të mëparshëm të kompanisë iu transferua një shumë totale prej 7 miliardë dollarësh. Këta aksionarë, sipas marrëveshjes, më pas do të duhet të transferojnë rreth gjysmën e fondeve të marra tek vetë Essar Oil për të shlyer llogaritë e konsiderueshme të pagueshme të kompanisë, përfshirë borxhet prej 2.5 miliardë dollarësh për furnizimet e naftës iraniane.

2 miliardë dollarë të tjerë do të shpenzohen për blerjen nga Essar Oil të terminalit të portit Vadinar, asetet e të cilit më parë nuk ishin pjesë e kompanisë. Aksionet e terminalit do të merren me kompensim në këmbim të borxheve të vetë terminalit, të cilat janë në bilancin e Essar Oil.

A është shumë apo pak vlerësimi prej 10.9 miliardë dollarësh për një rafineri indiane afërsisht sa përmasat e rafinerive ruse Omsk ose Kirishi?

Vlerësimi prej 10.9 miliardë dollarësh u bazua në një shumëfish prej rreth 12.5 EBITDA, sipas analistëve indianë. Në këtë rast, nuk po flasim për vlerën e aksioneve (që gjithmonë merr parasysh borxhet ekzistuese të kompanisë), por për vlerën e ndërmarrjes në tërësi, pa marrë parasysh ngarkesën e borxhit - e ashtuquajtura vlera e ndërmarrjes. .

Kjo do të thotë që për Rosneft dhe partnerët e tij, kthimi total i të gjithë kapitalit të investuar (në kohën kur u dakordua çmimi) ishte 1/12.5 = 8%, dhe kjo është para zhvlerësimit dhe taksave.

Ky vlerësim është rreth dy herë më i lartë në krahasim me kompanitë e tjera të ngjashme me Essar Oil. Për shembull, rafineria më e madhe indiane e naftës Reliance u vlerësua në 7 EBITDA.

Ndoshta Essar Oil ka potencial për shkak të ngarkimit shtesë të pajisjeve të shtrenjta? Megjithatë, impianti ishte (dhe mbetet) rreth 100% i ngarkuar. Sipas vetë Essar Oil, vetëm 5.3 miliardë dollarë janë shpenzuar për ndërtimin e uzinës. Kjo do të thotë, për shumën e paguar nga Rosneft dhe partnerët e tij, ishte e mundur të ndërtoheshin dy impiante të tilla nga e para.

Arsyeshmëria e çmimit të blerjes mund të kontrollohet nga çmimet e aksioneve. Aksionet e Essar Oil u tregtuan në bursën indiane përpara se kompania të hiqej nga lista në fund të vitit 2015, gjë që ishte një kusht i marrëveshjes me Rosneft.

Në fillim të qershorit 2015, aksionet e Essar Oil ishin me vlerë rreth 100 rupi në bursë. Në mesin e qershorit 2015, pas njoftimit të një marrëveshjeje me Rosneft, çmimi i aksionit u hodh në 146 rupi.

Dhe tashmë në dhjetor 2015, pronarët e vjetër të kompanisë u detyruan t'u ofronin aksionarëve të vegjël një çmim blerjeje prej 262.8 rupi për aksion. Me kërkesë të autoriteteve indiane, Essar Oil u detyrua t'u ofronte aksionarëve të pakicës një blerje të aksioneve me të njëjtin çmim me të cilin aksionet iu shitën Rosneft. Nga rruga, VTB e kudogjendur gjithashtu i dha para grupit Essar për të blerë aksione të aksionarëve të vegjël.

Kështu, Rosneft pagoi rreth 2.6 herë më shumë për kompaninë në krahasim me vlerën e saj të tregut përpara shpalljes së blerjes. Sa është në terma monetarë?

Kapitalizimi i tregut të kompanisë (vetëm vlera e aksioneve, domethënë vlera e ndërmarrjes minus borxhet) përpara shpalljes së marrëveshjes me Rosneft në fillim të qershorit 2015, ishte rreth 140 miliardë rupi, domethënë afërsisht 2.2 miliardë dollarë . Rosneft dhe konsorciumi kanë paguar së bashku 7 miliardë dollarë për aksionet e kompanisë. Diferenca midis çmimit të marrëveshjes dhe kapitalizimit të mëparshëm të tregut të Essar Oil ishte rreth 4.8 miliardë dollarë.

Kështu, për të gjitha arsyet (EBITDA e shumëfishtë, kostoja e zëvendësimit të pajisjeve, vlera e tregut), rezulton se Rosneft ka paguar mjaft shumë për kompaninë. Natyrisht, "primi për kontroll" nuk mund të justifikojë një ndryshim të tillë.

Sipas mediave të ndryshme, palët në marrëveshje thanë se kompanitë shtetërore të naftës të Iranit dhe Arabisë Saudite dyshohet se treguan interes për blerjen. Kjo është shumë e diskutueshme - as Aramco dhe as NIOC nuk kanë bërë ndonjëherë ndonjë investim të madh jashtë vendit më parë, dhe ata nuk kanë para të mjaftueshme tani për t'u përfshirë në sipërmarrje të tilla.

Meqë ra fjala, kjo marrëveshje ishte me “bagazh” të rëndësishëm politik. Ai u nënshkrua në prani të presidentit rus Putin gjatë një takimi me kryeministrin indian Modi në samitin e BRICS.

Raportimi dhe aktivitetet e ndërmarrjes para përfundimit të transaksionit

Viti financiar i Essar Oil përfundon më 31 mars të çdo viti. Raporti i fundit i kompanisë për vitin financiar 2016/2017 u nënshkrua më 19 gusht 2017, domethënë pothuajse në të njëjtën ditë kur u mbyll përfundimisht marrëveshja me Rosneft.

Duket se përpara se të përfundoni blerjen, do të ishte e këshillueshme të studioni në detaje se çfarë saktësisht po blini. Por, me sa duket, rusët ishin me nxitim dhe nuk donin të shqyrtonin në detaje gjendjen financiare të kompanisë përpara se ta blinin atë përfundimisht. Megjithatë, është e mundur që ata të kryenin kujdesin e duhur në të njëjtën kohë me auditimin, përpara se të mbylleshin librat e kompanisë - megjithëse kjo do të ishte mjaft e pazakontë.

Për disa arsye, ky raport i fundit është prodhuar sipas standardeve lokale të kontabilitetit indian, në krahasim me vitet e mëparshme kur raportet bëheshin sipas SNRF-ve. Një ndryshim i tillë i standardeve, natyrisht, nuk është i ndaluar, por është mjaft i pazakontë dhe zbatimi i tij pak para shitjes së ndërmarrjes duket disi i dyshimtë. Standardet indiane janë shumë të ndryshme nga SNRF, për shembull, në lidhje me kontabilitetin për filialet dhe filialet.

Gjithashtu, Essar Oil ndërmori një hap tjetër të jashtëzakonshëm gjatë kësaj periudhe dhe ndryshoi auditorin e jashtëm. Raporti 2016/17 u nënshkrua për herë të fundit nga dega lokale e Deloitte Haskins & Sells dhe do të certifikohet nga një auditor i panjohur indian në vitet në vijim. Është interesante se Deloitte ka lëshuar opinionin e fundit të auditimit me "kualifikim", domethënë ka refuzuar të konfirmojë besueshmërinë e një numri përbërësish të pasqyrave financiare të kompanisë.

Në këtë sfond, në dy vitet e fundit - pra pas arritjes së marrëveshjes së blerjes - kompania tregoi një përmirësim të ndjeshëm në performancën financiare.

Pra, në 2014/15, EBITDA ishte 0.9 miliardë dollarë, në 2015/16 - 1.1 miliardë dollarë, dhe në 2016/17 - tashmë 1.7 miliardë dollarë, domethënë për dy vitet në vijim pas marrëveshjes së palëve për çmimin e transaksionit. , rentabiliteti i kompanisë u dyfishua. Në të njëjtën kohë, shfrytëzimi i kapaciteteve të kompanisë mbeti afërsisht në të njëjtin nivel.

A mund t'u besohet këtyre shifrave? Për disa arsye, ishte në vitin e fundit të 2016/17 që Essar Oil filloi të bënte shitje të mëdha përmes palëve të lidhura - rreth 2.5 miliardë dollarë produkte u dërguan përmes Essar Energy Overseas Limited. Deloitte refuzoi të njihte borxhet e kësaj filiale si të cilësisë së lartë.

Dihet se shumë kompani në mbarë botën ndonjëherë përdorin një sërë trukesh për të arritur një përmirësim afatshkurtër të performancës - shitje, ose fitime, ose ngarkesë borxhi. Kjo praktikë quhet veshje e dritareve dhe përdoret shpesh përpara se një biznes të shitet. Ne nuk e dimë nëse Essar Oil ka përdorur metoda të tilla të diskutueshme, por shpresojmë që Rosneft të mos jetë mashtruese në këtë rast.

Çfarë është një shitës

Essar Oil është një nga ndërmarrjet e konglomeratit Essar, në pronësi të familjes së famshme indiane Ruia. Ata janë pasuri indiane të reja, që vijnë nga periferia e Indisë perëndimore, të cilët filluan biznesin e tyre në ndërtim dhe ndërtuan një perandori të madhe biznesi gjatë dekadave të fundit. Krahas naftës, interesat e tyre shtriheshin edhe në telekomunikacion, banka dhe metalurgji.

Kjo familje nuk ishte pa probleme - në vitin 1999, Essar Steel u bë kompania e parë në historinë e Indisë që fali borxhet ndërkombëtare. Për më tepër, bashkëpronari i konglomeratit Ravi Ruia u vu në gjyq disa vite më parë - së bashku me një mori figurash të tjera - me akuza për mashtrim dhe ryshfet të zyrtarëve të qeverisë për të shkurtuar pagesat e shërbimit 2G të kompanisë së tij të telekomunikacionit.

Familja Ruia filloi të përjetonte probleme të mëdha financiare disa vite më parë - kryesisht për shkak të ndërmarrjeve të tyre të çelikut. Borxhi i përgjithshëm i Essar Group ka arritur në 1.4 trilion rupi, domethënë rreth 22 miliardë dollarë. Shitja e Essar Oil mbeti e vetmja rrugëdalje që Ruia të përballej disi me këtë barrë të padurueshme borxhi.

Aksionet e Essar Oil u zotuan dhe u deshën shumë muaj për të bindur një mbledhje të kreditorëve për të hequr pengun dhe për të lejuar arritjen e marrëveshjes me Rosneft. Megjithatë, marrëveshja erdhi si një lehtësim për shumë prej kreditorëve të Essar Oil pasi aksionet e bankës udhëheqëse të Indisë ICICI, e cila kishte borxhin e madh të grupit në portofolin e saj, rriteshin ndjeshëm me çdo lajm të ri për përparimin e marrëveshjes. Rosneft ndihmoi në mënyrë të ngjashme bankën britanike Standard Chartered, e cila, sipas vlerësimeve, ishte në gjendje të rikuperonte 2.5 miliardë dollarë nga 5 miliardë dollarë që dikur i kishte dhënë Essar Group.

Si rezultat i shitjes së Essar Oil, barra e borxhit të Essar Group do të përgjysmohet. Sipas pronarëve të grupit, ata do të shpenzojnë pothuajse të gjitha paratë e marra nga marrëveshja për të shlyer borxhet. Pas shlyerjes së pjesshme me kreditorët, ata do të kenë vetëm pak më pak se një miliard dollarë - me sa duket, ata kanë nevojë për disa nevoja të tjera.

Si do të ndikojë blerja në financat e Rosneft?

Rosneft bleu zyrtarisht vetëm 49% të aksioneve, që do të thotë se performanca e kompanisë indiane nuk do të konsolidohet në bilancin e saj. Në veçanti, barra e borxhit të Essar Oil nuk do t'i shtohet borxheve të tjera në pasqyrat financiare të konsoliduara të kompanisë ruse.

Në fund të tremujorit të dytë, mjaft para mbetën në llogaritë e Rosneft - 12.4 miliardë dollarë. Këto janë mbetje nga një kredi kineze prej 35 miliardë dollarësh që kompania mori disa vite më parë dhe e mbështetur nga furnizimet me naftë.

Siç u përmend tashmë, sipas shtypit të biznesit, Rosneft pagoi 3.5 miliardë dollarë në para për bllokun e saj të aksioneve. Duke pasur parasysh zotërimet e saj të parave të gatshme, kjo është një shumë e menaxhueshme, por shifrat e "borxhit neto" (borxhi minus paratë e gatshme) për këtë kompani tashmë të levave të mëdha do të rriten në përputhje me rrethanat.

Ç'pritet më tej?

India është një treg shumë premtues me një popullsi gjithnjë në rritje dhe fuqi blerëse në rritje të klasës së mesme. Ky vend është blerësi i tretë më i madh në botë i naftës, pas Shteteve të Bashkuara dhe Kinës – i siguron vetes vetëm 20% të prodhimit të vet.

Ndoshta Rosneft mori vendimin e duhur për të investuar në këtë vend dhe kështu siguroi një terren në treg, i cili, siç thonë vetë indianët, së shpejti do të bëhet një nga më domethënësit në të gjithë botën. Edhe ish-ministri i Zhvillimit Ekonomik Alexei Ulyukaev foli shumë për këtë marrëveshje në takimin e tij të famshëm me I.I. Sechin para arrestimit të tij.

Megjithatë, rusët në Indi mund të presin shumë vështirësi. Ky është një treg i vështirë dhe indianët nuk janë partnerë të lehtë. Rafinimi dhe shitja e produkteve të naftës është një biznes shumë kompleks në vetvete, ku duhet të kuptosh shumë mirë kushtet lokale. Marketingu i duhur, zgjedhja e një linje produkti, strategjia, ndërtimi i një kanali shitjesh janë të rëndësishme - dhe të gjitha në një treg kaq kompleks ku lidhjet personale kanë shumë rëndësi. Është shumë më e vështirë se prodhimi i naftës jashtë vendit.

Për shembull, sipas raportit financiar të Essar Oil, në 2015/16, 57% e të ardhurave brenda Indisë ishin shitje të produkteve të naftës tek organizatat qeveritare (në 2016/17 kjo shifër ra në 38%). A ka menaxhmenti i ri një “burim administrativ” për të mos humbur këtë drejtim?

Ndërkohë, një kontabilist është vendosur fjalë për fjalë në krye të ndërmarrjes së blerë - në emër të aksionarëve të rinj, ish-CFO i Trafigura në Indi e menaxhon atë.

Përveç kësaj, duke gjykuar nga pasqyrat financiare të kompanisë, ajo nuk u menaxhua në mënyrën më ortodokse. Kompania kishte shumë vendbanime të ndryshme me palë të lidhura, dhe pronarët e rinj mund të presin "suvenire" të ndryshme të pakëndshme. Është e mundur që aksionarët e rinj do të duhet të investojnë para shtesë në kompani për të rimbushur kapitalin qarkullues.

Për shembull, në fund të vitit 2016, Essar Oil nënshkroi një marrëveshje me një anëtar të familjes Ruia për të licencuar markën tregtare "ESSAR" të përdorur nga një zinxhir stacionesh karburanti. Sipas kësaj marrëveshjeje, kompania do të detyrohet të paguajë për këtë licencim me 32 milionë dollarë në vit për 20 vite me një indeksim 2%, që do të thotë se do të duhet të paguhen gjithsej 778 milionë dollarë. Shpresojmë që kjo ishte një marrëveshje me rusët që në fillim dhe Rosneft e kuptoi që çmimi me të cilin u ble Essar Oil nuk përfshinte këtë markë të rëndësishme tregtare.

Si përshtatet blerja e një rafinerie indiane të naftës në strategjinë e zhvillimit të Rosneft? A është ky një investim thjesht financiar që synon gjenerimin e dividentëve, apo kjo blerje e re supozohet të ndihmojë kompaninë ruse të arrijë disa qëllime strategjike?

Ndoshta gjëja kryesore në këtë marrëveshje nuk ishte një interes tregtar, por një gjeopolitik, domethënë dëshira për të ndërtuar lidhje të forta ekonomike me Indinë përballë sanksioneve ndërkombëtare. Kështu, në vitin 2016, Rosneft shiti 49.9% të aksioneve të Vankorneft një konsorciumi të kompanive indiane në disa faza për një shumë totale prej rreth 3.1 miliardë dollarë. Vërtetë, lidhja e këtyre transaksioneve drejtpërdrejt është mjaft e kotë - përveç fjalës "Indi", ato nuk kanë asgjë të përbashkët.

Për më tepër, arsyeja e marrëveshjes mund të jetë synimi i Rosneft për të ndërtuar një skemë për furnizimin e 200 mijë fuçive në ditë të naftës venezueliane në Indi. Ky kombinim është shumë interesant, por doli të ishte shumë i shtrenjtë - rreth 17 miliardë dollarë para ruse u shpenzuan për përparime në Venezuelë dhe blerjen e rafinerive në Indi. Rreziku është gjithashtu se gjithçka varet në balancë - nëse qeveria Maduro në Venezuelë bie, atëherë Rosneft mund të humbasë burimin e naftës për këtë skemë.

Në çdo rast, është e vështirë të mos pajtohesh se blerja e Essar Oil ishte vërtet një marrëveshje historike. Por vetëm koha do të tregojë se sa fitimprurëse doli të ishte kjo blerje.

Ruslan Khaliullin